Soft Commissions
Eine Soft Commission oder Soft Dollars ist eine transaktionsbasierte Zahlung eines Vermögensverwalters an einen Broker-Dealer, die nicht in tatsächlichen Dollar ausgezahlt wird. Soft Commissions ermöglichen Investmentgesellschaften und institutionellen Fonds, einen Teil ihrer Ausgaben durch Handelsprovisionen zu decken, im Gegensatz zu normalen Direktzahlungen über Hartdollargebühren, die gemeldet werden müssen. Beispiel: Sie erhalten eine Recherche von einer Gegenpartei im Austausch für die Inanspruchnahme ihrer Maklerdienste. Somit würde der Aufwand als Handelskommission klassifiziert und gleichzeitig die in diesem Fall ausgewiesenen Forschungsaufwendungen gesenkt.
Das investierende Publikum neigt dazu, Soft-Dollar-Arrangements negativ zu bewerten. Sie glauben, dass Buy-Side-Unternehmen ihre Kosten aus ihren Gewinnen bestreiten sollten. Aus diesem Grund wird die Verwendung von Entschädigungen in harten Dollars immer häufiger.
Soft Commissions aufschlüsseln
Die Verwendung von Soft-Dollar-Ausgleichszahlungen durch registrierte Investmentgesellschaften mit ERISA-gedeckten Renten ist in Abschnitt 28 (e) des Securities Exchange Act von 1934 geregelt. Hedgefonds sind jedoch nicht gedeckt, da sie im Allgemeinen nicht registriert sind. Wenn Soft Commissions außerhalb von Section 28 (e) eingesetzt werden, muss die Offenlegung gegenüber Anlegern erfolgen.
Viele Investmentfonds kaufen Research oder Dienstleistungen mithilfe von Soft Commissions, da der Fonds so die Möglichkeit hat, kostensensiblen Anlegern keine Kosten zu melden. Soft Commissions ermöglichen es den Fonds, ihre Ausgaben zu finanzieren und letztendlich ihre Ausgabenquoten zu senken, indem sie sich auf niedrigere Transaktionspreise einigen. Diese Art der Berichterstattung hat aus verschiedenen Gründen häufig zu Problemen bei der Berichterstattung von Fondsgesellschaften geführt.
Sanfte Kritik der Kommission
Der Investor trägt im Wesentlichen die Kosten für Research und andere gebündelte Dienstleistungen, die im Rahmen einer Soft-Commission-Transaktion erbracht werden. Ein Vermögensverwalter legt diese jedoch nicht offen. Sie sind in die Handelskosten integriert, was sich auf die langfristige Wertentwicklung eines Fonds auswirkt. Einige spekulieren, dass Soft Commissions die Kosten für die Abwicklung und das Clearing von institutionellen Geschäften pro Aktie um ungefähr 2 bis 3% erhöhen können, obwohl es zu diesem Thema nur wenige verlässliche Untersuchungen gibt.
Dem Einsatz von Soft Commissions mangelt es an Transparenz. Sie sind weder vergleichbar noch zwischen verschiedenen Produkten oder Firmen konsistent. Was ein Anlageverwalter in Form von Dienstleistungen erhält, kann sich von dem unterscheiden, was ein anderer Manager erhält. Daher wird ein Anleger niemals wissen, welcher Teil seiner Transaktionskosten auf die Soft Services oder auf die tatsächliche Investition entfällt.
Soft Commission Geschichte
Softprovisionen haben im Maklergeschäft eine lange Tradition. Die New York Stock Exchange veröffentlichte über viele Jahre hinweg einen festen Provisionsplan. Da Makler nicht im Preiswettbewerb mithalten konnten, versuchten sie, durch die Bereitstellung zusätzlicher Dienstleistungen, wie beispielsweise Recherchen, Geschäfte zu machen. Dies wurde als "Bündelung" bezeichnet. In den frühen 1970er Jahren untersuchte die Regierung die Preisgestaltung und kam später zu dem Schluss, dass es sich um eine Preisfestsetzung handelte.
Ab dem 1. Mai 1975, einem Datum, das in der Maklerbranche häufig als "Maifeiertag" bezeichnet wird, müssten die Makler mit jedem Kunden Provisionen für jeden Handel aushandeln. Kurz vor Ablauf der Frist versuchten die Makler, sich umzustrukturieren, indem sie mehr Dienstleistungen anboten und den Preis für diese Dienstleistungen separat aushandelten. Eine solche Umstrukturierung - bekannt als "Entflechtung" - führte zur Entstehung von Discount-Brokern. In der Zwischenzeit setzte sich die Branche für das Beibehaltungsrecht ein, einschließlich der Kosten für das Investment Research, das sie im Rahmen ihrer Provision institutionellen Kunden anbot. Die Vorschrift vom 1. Mai wurde später geändert [in Abschnitt 28 (e)], um jedem Treuhänder, der mehr als die ausgehandelte Provision für Forschung oder Dienstleistungen zahlt, den Status eines sicheren Hafens zu verleihen.
Trotz Kritik werden in den USA weiterhin häufig Soft Commissions eingesetzt. Sie sind an anderer Stelle legal (Singapur, Hongkong, Kanada, Vereinigtes Königreich), aber genauer reguliert als in den USA. Beispielsweise sind Soft Commissions in Australien legal, müssen jedoch vollständig und offengelegt werden .
Weitere Informationen zu Soft Commissions finden Sie im Inspektionsbericht der SEC zu den Soft-Dollar-Praktiken von Broker-Dealern, Anlageberatern und Investmentfonds.
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