Wie Geldmarktfonds mit Regel 2a-7 sicherer wurden

Zu Beginn der 1970er Jahre wurden Geldmarktfonds als "sichere" Anlagen vermarktet. Ihre Grundidee war: "Wenn Ihre Investitionen an der Börse Sie davon abhalten, nachts zu schlafen, ist es Zeit, sich über die sichereren Alternativen in Geldmarktfonds zu informieren."

Der Fokus auf Sicherheit und solide Renditen war gerechtfertigt, da die Geldmärkte traditionell einen Nettoinventarwert (NAV) von 1 USD pro Aktie hatten und einen höheren Zinssatz als Girokonten zahlten. Die Kombination eines stabilen Aktienkurses und eines guten Zinssatzes machte sie zu einem guten Ort, um Bargeld aufzubewahren. Diese Positionierung galt bis September 2008, als der Reservefonds den Dollar brach - ein Ausdruck aus der Finanzdienstleistungsbranche, der das Szenario beschreibt, in dem der Nettoinventarwert eines Geldmarktfonds unter 1 USD je Anteil fällt.

Während der Zusammenbruch des Reservefonds eine relativ kleine Anzahl von Anlegern direkt traf, stellte sich heraus, dass die Sicherheit, auf die sich die Anleger seit Jahrzehnten verlassen hatten, eine Illusion war. Wenn der von Bruce Bent (einem Mann, der oft als "Vater der Geldfondsindustrie" bezeichnet wird) entwickelte Reservefonds seinen Aktienkurs nicht halten konnte, fragten sich die Anleger, welcher Geldmarktfonds sicher war.

Das Scheitern des Reservefonds stellte die Definition von "sicher" und die Gültigkeit der Vermarktung von Geldmarktfonds als "geldäquivalente" Anlagen in Frage. Es diente auch als starke Erinnerung an die Anleger, wie wichtig es ist, ihre Anlagen zu verstehen.

Regel 2a-7

Die Securities And Exchange Commission (SEC) erkannte die Bedrohung des Finanzsystems durch einen systematischen Zusammenbruch von Geldmarktfonds und antwortete mit Artikel 2a bis 7. Nach dieser Verordnung müssen Geldmarktfonds ihre zugrunde liegenden Bestände auf Anlagen beschränken, deren Fälligkeiten und Bonitäten konservativer sind als die, die bisher zugelassen waren. Aus Sicht der Laufzeit darf die durchschnittliche Dollar-gewichtete Portfolio-Laufzeit von Anlagen in einem Geldmarktfonds 60 Tage nicht überschreiten. Aus Bonitätssicht dürfen nicht mehr als 3% des Vermögens in Wertpapieren angelegt werden, die nicht der ersten oder der zweithöchsten Stufe angehören.

Erhöhte Liquiditätsanforderungen sind ebenfalls Teil des Pakets. Steuerpflichtige Fonds müssen mindestens 10% ihres Vermögens in Anlagen halten, die innerhalb eines Tages in Bargeld umgewandelt werden können. Mindestens 30% des Vermögens müssen in Anlagen investiert sein, die innerhalb von fünf Geschäftstagen in Bargeld umgewandelt werden können. Maximal 5% des Vermögens dürfen in Anlagen gehalten werden, deren Umwandlung in Bargeld mehr als eine Woche dauert.

Die Fonds müssen Stresstests unterzogen werden, um zu überprüfen, ob sie in der Lage sind, unter widrigen Umständen einen stabilen Nettoinventarwert aufrechtzuerhalten. Außerdem müssen sie den Nettoinventarwert auf der Grundlage des Marktwerts der zugrunde liegenden Bestände nachverfolgen und offenlegen und diese Informationen 60 Tage nach dem Ende veröffentlichen des Berichtszeitraums.

Auswirkungen auf Industrie und Investoren

Der Erlass der Rechtsvorschriften hatte keine wesentlichen Auswirkungen auf die Anleger. Die Offenlegungspflicht für den Nettoinventarwert war kein Ereignis, da Anleger die historischen Informationen suchen müssen. Fondsgesellschaften sind nicht verpflichtet, diese proaktiv bereitzustellen. Die Renditen von Geldmarktfonds sind möglicherweise niedriger als wenn die Fonds in aggressivere Optionen investieren könnten, aber der Unterschied beträgt nur wenige Basispunkte.

Im Jahr 2016 erforderten die Reformen Geldmarktfonds, damit der Nettoinventarwert "schwanken" oder schwanken konnte. Das bedeutet, dass Geldmarktfonds möglicherweise zu keinem Zeitpunkt einen stabilen Nettoinventarwert von 1 USD haben.

Die Quintessenz

Wenn der Nettoinventarwert eines Geldmarktfonds unter den Kurs von 1 USD fällt, kann dies dazu führen, dass Anleger Geld verlieren. Da die Zinsdifferenz zwischen einem Geldmarktfonds und einem Giro- oder Sparkonto in der Regel gering ist, müssen Anleger den Nettoinventarwert genau beobachten, um sicherzustellen, dass sie den vollen Nutzen aus ihrem Zinssatz ziehen. Mit anderen Worten, der Verlust des Nettoinventarwerts könnte die Zinsgewinne aufzehren.