Schuldenausgabe
Eine Schuldverschreibung bezieht sich auf eine finanzielle Verpflichtung, die es dem Emittenten ermöglicht, Mittel zu beschaffen, indem er verspricht, den Kreditgeber zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft und in Übereinstimmung mit den Vertragsbedingungen zurückzuzahlen. Eine Schuldverschreibung ist eine feste Unternehmens- oder Regierungsverpflichtung wie eine Anleihe oder eine Schuldverschreibung. Zu den Schuldtiteln zählen auch Schuldverschreibungen, Zertifikate, Hypotheken, Leasingverträge oder andere Vereinbarungen zwischen dem Emittenten oder Kreditnehmer und dem Kreditgeber.
Die zentralen Thesen
- Eine Schuldverschreibung bezieht sich auf eine finanzielle Verpflichtung, die es dem Emittenten ermöglicht, Mittel aufzunehmen, und ist die bevorzugte Methode zur Kapitalbeschaffung.
- Bei Schuldtiteln handelt es sich im Allgemeinen um feste Unternehmens- oder Regierungsverpflichtungen wie Anleihen oder Schuldverschreibungen.
- Der Verkäufer verspricht dem Anleger regelmäßige Zinszahlungen und eine Rückzahlung des investierten Kapitals zu einem festgelegten Termin.
- Unternehmen geben Schulden für Kapitalprojekte aus, während Regierungen dies tun, um soziale Programme und Infrastrukturprojekte zu finanzieren.
Grundlegendes zu Schuldenproblemen
Wenn ein Unternehmen oder eine Regierungsbehörde beschließt, einen Kredit aufzunehmen, hat es zwei Möglichkeiten. Das erste ist, die Finanzierung von einer Bank zu bekommen. Die andere Möglichkeit ist die Emission von Schuldtiteln an Kapitalmarktanleger. Dies wird als Schuldenemission bezeichnet - die Emission eines Schuldtitels durch ein Unternehmen, das Kapital zur Finanzierung neuer oder bestehender Projekte oder zur Finanzierung bestehender Schulden benötigt. Diese Methode der Kapitalbeschaffung kann bevorzugt werden, da die Besicherung eines Bankdarlehens die Verwendung der Mittel einschränken kann.
Bei einer Schuldverschreibung handelt es sich im Wesentlichen um einen Schuldschein, bei dem der Emittent der Darlehensnehmer und das Unternehmen, das den Schuldverschreibungsgegenstand kauft, der Darlehensgeber ist. Wenn eine Schuldverschreibung zur Verfügung gestellt wird, kaufen die Anleger diese bei dem Verkäufer, der die Mittel zur Verfolgung seiner Kapitalprojekte verwendet. Im Gegenzug wird dem Anleger eine regelmäßige Zinszahlung sowie eine Rückzahlung des investierten Kapitals zu einem festgelegten Zeitpunkt in der Zukunft zugesagt.
Durch die Emission von Schuldtiteln kann ein Unternehmen das eingeworbene Kapital nach eigenem Ermessen verwenden.
Unternehmen sowie Kommunen, Länder und Bundesregierungen bieten Schuldtitel an, um die erforderlichen Mittel zu beschaffen. Schuldtitel wie Anleihen werden von Unternehmen ausgegeben, um Geld für bestimmte Projekte zu beschaffen oder um auf neue Märkte zu expandieren. Kommunen, Länder, Bundes- und Auslandsregierungen geben Schulden ab, um eine Vielzahl von Projekten wie Sozialprogramme oder lokale Infrastrukturprojekte zu finanzieren.
Als Gegenleistung für das Darlehen muss der Emittent oder Kreditnehmer Zahlungen in Form von Zinszahlungen an die Anleger leisten. Der Zinssatz wird häufig als Kuponrate bezeichnet, und Kuponzahlungen werden unter Verwendung eines vorgegebenen Zeitplans und einer vorgegebenen Rate ausgeführt.
Besondere Überlegungen
Bei Fälligkeit der Schuldverschreibung zahlt der Emittent den Nennwert des Vermögenswerts an die Anleger zurück. Der Nennwert, auch als Nennwert bezeichnet, unterscheidet sich zwischen den verschiedenen Arten von Schuldtiteln. Beispielsweise beträgt der Nennwert einer Unternehmensanleihe in der Regel 1.000 USD. Kommunale Anleihen haben oft einen Nennwert von 5.000 USD, und Bundesanleihen haben oft einen Nennwert von 10.000 USD.
Kurzfristige Schuldverschreibungen haben in der Regel eine Laufzeit zwischen einem und fünf Jahren, mittelfristige Schuldverschreibungen haben eine Laufzeit zwischen fünf und zehn Jahren und langfristige Schuldverschreibungen haben in der Regel eine Laufzeit von mehr als zehn Jahren. Bestimmte große Unternehmen wie Coca-Cola und Walt Disney haben Anleihen mit einer Laufzeit von bis zu 100 Jahren begeben.
Der Prozess der Emission von Schulden
Corporate Debt Issuance
Die Begebung von Schulden ist eine Kapitalmaßnahme, die der Verwaltungsrat eines Unternehmens genehmigen muss. Wenn die Emission von Schuldtiteln die beste Vorgehensweise zur Kapitalbeschaffung ist und das Unternehmen über ausreichende Cashflows verfügt, um regelmäßige Zinszahlungen für die Emission zu leisten, erstellt der Verwaltungsrat einen Vorschlag, der an Investmentbanker und Underwriter gesendet wird. Unternehmensanleihen werden in der Regel im Rahmen des Zeichnungsprozesses ausgegeben, bei dem eine oder mehrere Wertpapierfirmen oder Banken die Emission vollständig vom Emittenten kaufen und ein Konsortium bilden, das die Aufgabe hat, die Emission zu vermarkten und an interessierte Anleger weiterzuverkaufen. Der für die Anleihen festgelegte Zinssatz richtet sich nach der Bonität des Unternehmens und der Nachfrage der Anleger. Die Underwriter erheben dem Emittenten eine Gebühr für ihre Dienstleistungen.
Emission von Staatsschulden
Das Verfahren für die Emission von Staatsschulden unterscheidet sich, da diese in der Regel in einem Auktionsformat ausgegeben werden. In den USA können Anleger beispielsweise Anleihen direkt von der Regierung über die spezielle Website TreasuryDirect erwerben. Ein Broker ist nicht erforderlich, und alle Transaktionen, einschließlich Zinszahlungen, werden elektronisch abgewickelt. Von der Regierung ausgegebene Schuldtitel gelten als sichere Investition, da sie durch den vollen Glauben und die Kredite der US-Regierung abgesichert sind. Da den Anlegern garantiert ist, dass sie einen bestimmten Zinssatz und Nennwert für die Anleihe erhalten, sind die Zinssätze für Staatsanleihen in der Regel niedriger als für Unternehmensanleihen.
Kosten der Verschuldung
Der für ein Schuldinstrument gezahlte Zinssatz stellt Kosten für den Emittenten und eine Rendite für den Anleger dar. Die Fremdkapitalkosten stellen das Ausfallrisiko eines Emittenten dar und spiegeln auch das Zinsniveau am Markt wider. Darüber hinaus ist es integraler Bestandteil der Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens, bei der es sich um ein Maß für die Eigenkapitalkosten und die Schuldenkosten nach Steuern handelt.
Eine Möglichkeit zur Schätzung der Fremdkapitalkosten ist die Messung der aktuellen Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) der Fremdkapitalemission. Eine andere Möglichkeit besteht darin, die Bonität des Emittenten von Ratingagenturen wie Moody's, Fitch und Standard & Poor's zu überprüfen. Der risikofreie Zinssatz kann dann um eine aus der Bonität ermittelte Renditeverteilung auf US-Staatsanleihen aufaddiert werden, um die Fremdkapitalkosten zu ermitteln.
Mit der Emission von Schuldtiteln sind auch Gebühren verbunden, die dem Kreditnehmer durch den Verkauf von Vermögenswerten entstehen. Einige dieser Gebühren umfassen Anwalts-, Zeichnungs- und Registrierungsgebühren. Diese Gebühren werden in der Regel an gesetzliche Vertreter, Finanzinstitute und Wertpapierfirmen, Abschlussprüfer und Aufsichtsbehörden gezahlt. Alle diese Parteien sind am Zeichnungsprozess beteiligt.
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