Katastrophenanleihe - CAT
Eine Katastrophenanleihe (CAT) ist ein hochverzinsliches Schuldinstrument, mit dem Unternehmen der Versicherungsbranche im Falle einer verheerenden Naturkatastrophe Geld beschaffen können. Mit einer CAT-Anleihe kann der Emittent nur dann eine Finanzierung aus der Anleihe erhalten, wenn bestimmte Umstände wie ein Erdbeben oder ein Tornado eintreten. Wenn jedoch das durch die Anleihe geschützte besondere Ereignis die Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft auslöst, wird die Verpflichtung zur Zahlung von Zinsen und zur Rückzahlung des Kapitals entweder aufgeschoben oder vollständig vergeben.
CAT-Anleihen haben kurze Laufzeiten von höchstens drei bis fünf Jahren. Die Hauptinvestoren in diese Wertpapiere sind Hedgefonds, Pensionsfonds und andere institutionelle Anleger.
Katastrophenanleihen erklärt
Katastrophenanleihen werden von Schaden- und Unfallversicherern sowie von Rückversicherungsunternehmen genutzt, um Risiken auf Anleger zu übertragen. Diese Anleihen wurden erstmals in den 1990er Jahren auf den Markt gebracht und bieten Versicherungs- und Rückversicherungsunternehmen eine weitere Möglichkeit, das mit Zeichnungspolicen verbundene Risiko aufzuschieben.
Im Gegenzug erhalten institutionelle Anleger über die Laufzeit der Anleihe, die eine Laufzeit von bis zu fünf Jahren haben kann, einen höheren Zinssatz als die meisten festverzinslichen Wertpapiere.
CAT-Bonds sind eine Art Insurance-Linked-Security (ILS) - ein Überbegriff für Finanztitel, die mit bestimmten Ereignissen oder versicherungsbezogenen Risiken verbunden sind. CAT-Bonds werden nur dann an die Versicherungsgesellschaft ausgezahlt, wenn ein auslösendes Ereignis eintritt.
Die zentralen Thesen
- Eine Katastrophenanleihe (CAT) ist ein hochverzinsliches Schuldinstrument, mit dem Unternehmen der Versicherungsbranche im Falle einer Naturkatastrophe Geld beschaffen können.
- Mit einer CAT-Anleihe kann der Emittent nur dann eine Anleihezahlung erhalten, wenn die spezifischen Bedingungen wie ein Erdbeben oder ein Tornado eintreten.
- Anleger erhalten über die Laufzeit der Anleihe einen höheren Zinssatz als die meisten festverzinslichen Wertpapiere.
- Wenn das besondere Ereignis eine Auszahlung auslöst, wird die Verpflichtung zur Zahlung von Zinsen und zur Rückgabe des Kapitals entweder aufgeschoben oder vollständig vergeben.
Auszahlungen aus CAT-Anleihen
Bei der Ausgabe der Anleihen fließen die von den Anlegern erzielten Erlöse auf ein sicheres Sicherheitenkonto. Die besicherten Mittel können in andere, verschiedene risikoarme Wertpapiere investiert werden. Zinszahlungen an Anleger - in der Regel zu einem höheren Satz als bei anderen festverzinslichen Produkten - erfolgen über das sichere Sicherheitenkonto.
Eine CAT-Anleihe kann so strukturiert sein, dass die Auszahlung nur erfolgt, wenn die Gesamtkosten für Naturkatastrophen einen bestimmten Dollarbetrag über den angegebenen Deckungszeitraum überschreiten. Anleihen können auch an die Stärke eines Sturms oder Erdbebens oder an die Anzahl von Ereignissen gebunden sein, z. B. an mehr als fünf Hurrikane in Texas. Bei einer Reihe von Naturkatastrophen wird die Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft ausgelöst. Die Versicherungsgesellschaft erhält den Erlös aus dem gesicherten Sicherheitenkonto.
Anleger verlieren ihr Kapital, wenn die Kosten der gedeckten Naturkatastrophen den Gesamtbetrag übersteigen, der durch die Emission der Anleihe aufgebracht und auf dem gesicherten Konto gespeichert wurde. Überschreiten die Kosten zur Deckung der Katastrophe jedoch während der Laufzeit der Anleihe nicht den festgelegten Betrag, erhalten Anleger die Rückzahlung ihres Kapitals bei Fälligkeit der Anleihe. Der Anleger profitiert auch vom Erhalt der regelmäßigen Zinszahlungen als Gegenleistung für das Halten der Anleihe.
Katastrophenanleihe Vorteile
Die von CAT Bonds gezahlten Zinssätze sind normalerweise nicht an die Finanzmärkte oder die wirtschaftlichen Bedingungen gebunden. Auf diese Weise bieten CAT-Anleihen Anlegern stabile Zinszahlungen, auch in Zeiten niedriger Zinsen und traditioneller Anleihen mit niedrigeren Renditen. Darüber hinaus können institutionelle Anleger CAT-Anleihen einsetzen, um das Wirtschafts- und Marktrisiko eines Portfolios zu diversifizieren. Die Reduzierung des Portfoliorisikos ergibt sich aus diesen Anlagen, die nicht unbedingt mit der Wirtschaftsleistung oder den Bewegungen an den Aktienmärkten korrelieren.
CAT-Anleihen bieten im Vergleich zu anderen festverzinslichen Anleihen und Dividendenaktien eine wettbewerbsfähige Rendite. Anleger in CAT-Anleihen erhalten über die Laufzeit der Anleihe feste Zinszahlungen. Außerdem sind die Laufzeiten der Anleihen in der Regel kurzfristig, was die Wahrscheinlichkeit eines auslösenden Ereignisses verringert.
CAT-Bonds kommen der Versicherungsbranche zugute, da das eingeworbene Kapital die Selbstkosten für die Deckung von Naturkatastrophen senkt. CAT-Bonds bieten Versicherungsunternehmen auch dringend benötigtes Bargeld, wenn sie es am dringendsten benötigen, damit sie aufgrund einer Naturkatastrophe nicht in Konkurs gehen können. Infolgedessen verfügen Versicherungsunternehmen über mehr Barmittel in ihren Bilanzen, die zur Ausgabe zusätzlicher Versicherungspolicen verwendet werden könnten.
Vorteile
CAT-Anleihen bieten Anlegern über die Laufzeit der Anleihen stabile, renditestarke Zinszahlungen
CAT-Anleihen können zur Diversifizierung eines Portfolios beitragen, da Naturkatastrophen nicht mit Börsenbewegungen korrelieren
CAT-Anleihen haben eine kurze Laufzeit von ein bis fünf Jahren, wodurch sich das Risiko einer Auszahlung an die Versicherungsgesellschaft und eines Kapitalverlusts verringert
Nachteile
CAT-Bonds haben das Risiko, den investierten Kapitalbetrag zu verlieren, wenn eine Zahlung an die Versicherungsgesellschaft ausgelöst wird
Naturkatastrophen können während Börseneinbrüchen und Rezessionen auftreten, was den Diversifizierungsvorteil von CAT-Anleihen verringern kann
Die kurzfristigen Laufzeiten von CAT-Anleihen verringern möglicherweise nicht die Wahrscheinlichkeit eines auslösenden Ereignisses, wenn Häufigkeit und Kosten von Naturkatastrophen zunehmen
Katastrophenanleiherisiken
Obwohl CAT-Bonds das Risiko für Versicherungsunternehmen verringern, wird das Risiko von den Käufern der Wertpapiere getragen. Das Risiko des Verlusts des investierten Kapitalbetrags wird durch die kurze Laufzeit der Anleihen etwas gemindert.
2017 war nach Angaben des Insurance Information Institute (III) ein kostspieliges Jahr für die Versicherer. Weltweit erlitten sie durch 710 Ereignisse einen Gesamtverlust von 330 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu betrugen die Verluste aufgrund von Naturkatastrophen im vergangenen Jahr nur 184 Milliarden US-Dollar. Hurrikane und Überschwemmungen haben die überwiegende Mehrheit der kostspieligsten Naturkatastrophen in der Geschichte der USA erfasst. Angesichts der möglichen Kosten in Milliardenhöhe besteht für Anleger, die CAT-Anleihen halten, die Gefahr, dass sie ihre Investition ganz oder teilweise verlieren. Anleger müssen das Risiko gegen die Rendite der attraktiven Renditen von CAT-Anleihen abwägen.
CAT-Bonds können eine Diversifizierung von Wirtschafts- und Marktrisiken bieten, da Naturkatastrophen normalerweise nicht mit wirtschaftlichen Ereignissen und Börsenbewegungen korrelieren. Es kann jedoch Ausnahmen geben, wenn eine Naturkatastrophe zu einer Rezession und anschließend zu einem Rückgang der Aktienmärkte führt. Anleger, die CAT-Anleihen halten, laufen Gefahr, ihr Kapital zu verlieren, wenn das Ereignis eine Zahlung an die Versicherungsgesellschaft auslöst. Wenn das auslösende Ereignis während einer Rezession eintritt, können sich die Folgen verschärfen, wenn einige Anleger ihren Arbeitsplatz und ihre Einnahmequelle verlieren und gleichzeitig ihre Investition in die CAT-Anleihe verlieren.
Reales Beispiel einer Katastrophenanleihe
Nehmen wir zum Beispiel an, dass State Farm Insurance, eines der größten Versicherungsunternehmen in den USA, eine CAT-Anleihe emittiert. Die Anleihe hat einen Nennwert von 1.000 USD, hat eine Laufzeit von zwei Jahren und zahlt den Anlegern jährlich einen Zinssatz von 6, 5%. Ein Anleger, der die CAT-Anleihe kauft, erhält 65 USD pro Jahr, während der Grundsatz bei Fälligkeit zurückerstattet wird. Der Erlös aus der Emission beläuft sich auf 100 Millionen US-Dollar und wird auf ein Sonderkonto überwiesen.
Die Anleihe ist so strukturiert, dass eine Auszahlung an State Farm nur erfolgt, wenn die Gesamtkosten für Naturkatastrophen in den zwei Jahren 300 Mio. USD übersteigen. Verbleibende Mittel werden bei Fälligkeit der Anleihe an die Anleger zurückgezahlt.
Im Laufe des zweiten Jahres ereignen sich eine Reihe von Naturkatastrophen, und die Gesamtkosten betragen 550 Millionen US-Dollar. Die Auszahlung an State Farm wird ausgelöst, und 100 Millionen US-Dollar werden vom Sonderkonto an die Versicherungsgesellschaft überwiesen.
Anleger, die eine CAT-Anleihe im Wert von 1.000 USD besaßen, verdienten im ersten Jahr Zinsen in Höhe von 65 USD und verloren im zweiten Jahr ihr Kapital. State Farm reduzierte ihre Kosten für die Naturkatastrophen durch die Ausgabe der CAT-Anleihe von 550 Mio. USD auf 450 Mio. USD.
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