Book Runner
Der Bookrunner ist der primäre Underwriter oder Lead Coordinator bei der Emission neuer Eigenkapital-, Schuldtitel- oder Wertpapierinstrumente. Im Investment Banking ist der Bookrunner die führende Zeichnungsfirma, die die Bücher führt oder für sie verantwortlich ist.
Ein großes, fremdfinanziertes Buyout kann mehrere Unternehmen betreffen. Der Bookrunner, der eines der teilnehmenden Unternehmen vertritt, koordiniert mit den anderen teilnehmenden Unternehmen. In der Regel übernimmt ein Unternehmen die Verantwortung für das Führen oder Verwalten der Bücher, obwohl mehr als ein Buchläufer (gemeinsamer Buchläufer) eine Sicherheitsausgabe kontrollieren kann.
Buchläufer verstehen
Im Investment Banking ist ein Syndikat eine Gruppe von Underwritern, die für die Platzierung eines neuen Aktien-, Schuldtitel- oder Sicherheitsproblems bei Anlegern verantwortlich sind. Um das Risiko zu verringern, schließt sich der Bookrunner mit anderen Zeichnungsgesellschaften zusammen, um neues Eigenkapital, neue Schuldtitel oder neue Sicherheiten zu emittieren.
Der Bookrunner fungiert als federführender Underwriter, der in der Regel mit anderen Investmentbanken zusammenarbeitet, um ein Underwriter-Syndikat einzurichten und so die ersten Vertriebsmitarbeiter für die Aktien zu schaffen. Diese Aktien werden dann an institutionelle Kunden und Privatkunden verkauft.
Der Bookrunner bewertet die Finanzdaten des Unternehmens und die aktuellen Marktbedingungen, um den anfänglichen Wert und die Menge der Aktien zu ermitteln, die an private Parteien, als Börsengang oder im Rahmen eines Zweitangebots verkauft werden sollen. Diese neuen Aktien sind mit einer hohen Verkaufsprovision (6 bis 8 Prozent) für das Underwriter-Syndikat verbunden, wobei die Mehrheit der Aktien vom Haupt-Underwriter gehalten wird.
Der Lead-Left-Book-Runner, auch Managing Underwriter oder Syndicate Manager genannt, ist unter den anderen an der Emission beteiligten Underwritern an erster Stelle aufgeführt. Der Lead-Left-Book-Runner spielt die wichtigste Rolle bei der Transaktion und wird in der Regel Teile der Neuemission anderen Zeichnungsfirmen zur Platzierung zuweisen, während der bedeutendste Teil für sich selbst verbleibt. Der Name des Lead-Left-Book-Runners ist auch die erste Bank, die im Prospekt in der oberen linken Ecke aufgeführt ist.
Die zentralen Thesen
- Der Bookrunner ist der primäre Underwriter oder Lead Coordinator bei der Emission neuer Eigenkapital-, Schuldtitel- oder Wertpapierinstrumente.
- Im Investment Banking ist der Bookrunner die federführende Zeichnungsfirma, die die Bücher während der Emission von neuem Eigenkapital einer Kundenfirma führt oder für diese verantwortlich ist.
- Der Bookrunner fungiert als federführender Underwriter, der in der Regel mit anderen Investmentbanken zusammenarbeitet, um ein Underwriter-Syndikat einzurichten und so die ersten Vertriebsmitarbeiter für die Aktien zu schaffen.
Verantwortlichkeiten der Book Runner
In der Wertpapierbranche ist ein Underwriter ein Vertreter einer bestimmten Geschäftseinheit, meistens einer Investmentbank, die mit Unternehmen bei der Erstellung und Emission von öffentlichen Angeboten zusammenarbeitet. Underwriter arbeiten daran, sicherzustellen, dass alle Dokumentations- und Berichtsanforderungen erfüllt werden, und arbeiten mit potenziellen Investoren zusammen, um das bevorstehende Angebot zu vermarkten und das öffentliche Interesse zu messen. Ein Zeichnungsinstitut kann Garantien in Bezug auf die Menge der zu erwerbenden Aktien abgeben und die Verantwortung für den Kauf von Wertpapieren übernehmen, um die Mindestgarantie zu erfüllen.
Die Festlegung des endgültigen Angebotspreises ist eine der größten Aufgaben eines Zeichners. Erstens bestimmt der Preis die Höhe des Erlöses für den Emittenten. Zweitens wird festgelegt, wie leicht der Underwriter die Wertpapiere an Käufer verkaufen kann. In der Regel arbeiten der Emittent und der Lead Book Runner bei der Festlegung des Preises eng zusammen. Sobald sie sich auf einen Preis für die Wertpapiere geeinigt haben und die SEC die Registrierungserklärung in Kraft gesetzt hat, rufen die Zeichner die Zeichner an, um ihre Bestellungen zu bestätigen.
Wenn die Nachfrage besonders hoch ist, können Zeichner und Emittent den Preis erhöhen und den Verkauf mit den Abonnenten erneut bestätigen.
Ein Bookrunner hat die gleichen Aufgaben wie ein Underwriter und koordiniert gleichzeitig die Bemühungen mehrerer Beteiligter und Informationsquellen. In dieser Hinsicht fungiert der Bookrunner als zentraler Punkt für alle Informationen in Bezug auf das potenzielle Angebot oder die Ausgabe. Diese zentrale Position kann es dem Buchläufer und seinem verbundenen Unternehmen ermöglichen, neue Informationen zu kennen, bevor diese allgemein bekannt sind.
Book Creation für IPOs
Eine Aufgabe des Bookrunners besteht darin, ein Buch mit einer Arbeitsliste zu erstellen, mit der Informationen zu Beteiligten, die an dem neuen Angebot oder der neuen Ausgabe teilnehmen möchten, nachverfolgt werden können. Diese Informationen werden verwendet, um einen Eröffnungskurs für einen Börsengang (IPO) zu ermitteln und um einen Einblick in das von potenziellen Anlegern zum Ausdruck gebrachte Interesse zu erhalten.
Der Lead-Underwriter eines Aktienangebots, insbesondere eines Börsengangs (IPO), kann einen großen Zahltag bedeuten, wenn der Markt eine hohe Nachfrage nach den Aktien aufweist. Häufig gestattet der Aktienemittent dem federführenden Zeichner, bei hoher Nachfrage eine Mehrzuteilung von Aktien vorzunehmen, die als Greenshoe-Option bezeichnet wird und dem Zeichner noch mehr Geld einbringen kann.
Das Zeichnen von Aktienangeboten birgt erhebliche Risiken. Jedes Unternehmen könnte auf dem freien Markt fallen, sobald der öffentliche Handel beginnt. Aus diesem Grund werden die großen Investmentbanken wie Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers und andere versuchen, im Laufe eines Jahres viele verschiedene Angebote durchzuführen.