Warum ist der Anfangswert eines Terminkontrakts auf Null gesetzt?

Terminkontrakte sind Kauf- / Verkaufsverträge, die den Umtausch eines bestimmten Vermögenswerts zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt, jedoch zu einem heute vereinbarten Preis vorsehen. Sie erfordern keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung, im Gegensatz zu einigen anderen zukünftigen Derivaten. Da bei der Erstvereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, kann diesem kein Wert zugeschrieben werden. Mit anderen Worten, der Terminpreis entspricht dem Lieferpreis.

Mathematik der Termingeschäftsbewertung

Die Bewertung von Derivaten ist keine exakte Wissenschaft, und sie ist Gegenstand schwerwiegender philosophischer und methodischer Abweichungen zwischen Finanzökonomen, Sicherheitsingenieuren und Marktmathematikern. Die häufigste Behandlung von Terminkontrakten beginnt mit der Annahme, dass Terminkontrakte zu Nullkosten gelagert werden können. Wenn ein Wertpapier zu Nullkosten gelagert werden kann, entspricht der Terminpreis für die Lieferung des Wertpapiers dem Kassakurs geteilt durch den Abzinsungsfaktor.

Sie können dies folgendermaßen ausdrücken: F = S / d (0, T), wobei (F) gleich dem Terminkurs ist, (S) der aktuelle Kassakurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts ist und d (0, T) ist der Abzinsungsfaktor für die Zeitvariable zwischen dem Anfangsdatum und dem Liefertermin.

Der Abzinsungsfaktor ist abhängig von der Laufzeit des Termingeschäfts. Mathematisch wird dies als Gleichgewichtspreis dargestellt, da jeder Terminkurs, der über oder unter diesem Wert liegt, eine Arbitragechance darstellt.

Forward-Preis und Forward-Wert

Zu einem Zeitpunkt, an dem (T) gleich Null ist, ist der Wert des Terminkontrakts ebenfalls Null. Dies schafft zwei verschiedene, aber wichtige Werte für den Terminkontrakt: Terminkurs und Terminkontraktwert. Der Terminkurs bezieht sich immer auf den im Vertrag angegebenen Dollarkurs der Vermögenswerte. Diese Zahl ist für jeden Zeitraum zwischen der Erstunterzeichnung und dem Liefertermin festgelegt. Der Termingeschäftswert beginnt mit den Lagerkosten und tendiert zum Termingeschäftspreis, wenn sich der Kontrakt der Fälligkeit nähert.

Exchange-Logik und Anfangswert

Was ist der ursprüngliche Wert eines Hypothekarkreditvertrags über 300.000 USD, für den eine Anzahlung von 15% erforderlich ist? Einfache wirtschaftliche Logik legt nahe, dass der anfängliche Auftragswert 45.000 USD oder 0, 15 x 300.000 USD beträgt. So viel Geld verlangt der Kreditgeber, um den Vertrag abzuschließen. Der Kreditnehmer erklärt sich auch bereit, sich mit 45.000 USD von dem ursprünglichen Vertrag zu trennen.

Führen Sie diese Logik aus, um Verträge weiterzuleiten. Die überwiegende Mehrheit der Termingeschäfte ist ohne Anzahlung. Wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung gegenüber dem Vertrag gegen 0, 00 USD einzutauschen, ergibt sich daraus, dass der anfängliche Wert des Vertrags Null ist.

Diese Erläuterungen sind unvollständig, da sie viele der mit Hypotheken- und Termingeschäften verbundenen Faktoren, nämlich die zugrunde liegenden Vermögenswerte, ignorieren. Diese Argumente sind jedoch im engeren wirtschaftlichen Sinne zutreffend.