Wal-Mart-Aktie: Kapitalstrukturanalyse (WMT)

Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT) ist eine große Discounterkette mit multinationalen Aktivitäten. Die Kapitalstruktur des Unternehmens umfasst einige Schulden, ist jedoch viel stärker auf Eigenkapital ausgerichtet, und Wal-Mart reduziert die Schuldenlast. Konkurrenten wie Target Corp. (NYSE: TGT) und Dollar Tree Inc. (NASDAQ: DLTR) verfügten ab Januar 2016 über eine deutlich höhere finanzielle Hebelwirkung in ihren Kapitalstrukturen. Der Unternehmenswert von Wal-Mart war volatil, und die Anlegerstimmung verursachte Schwankungen der Aktienkurs und der Schuldenabbau üben einen Abwärtsdruck aus.

Eigenkapital

Das Eigenkapital bezieht sich auf die einem Unternehmen zur Verfügung stehende Finanzierung, die durch die Ausgabe von Aktien und den kumulierten Nettogewinn erzielt wird, auf den die Aktionäre Anspruch haben. Im Eigenkapitalbereich der Bilanz sind Einträge wie Stammaktien, eigene Aktien und Gewinnrücklagen häufig. Im Januar 2016 belief sich das gesamte Eigenkapital von Wal-Mart auf 83, 6 Milliarden US-Dollar. Dies beinhaltet Stammaktien in Höhe von 317 Mio. USD zum Nennwert, ein Kapital von mehr als 1, 8 Mrd. USD, ein Bilanzgewinn von 90 Mrd. USD, einen kumulierten sonstigen Verlust von 11, 6 Mrd. USD und nicht rückzahlbare nicht beherrschende Anteile in Höhe von 3, 1 Mrd. USD.

Das Eigenkapital von Wal-Mart im Januar 2016 in Höhe von 83, 6 Milliarden US-Dollar bedeutet eine Reduzierung von 85, 9 Milliarden US-Dollar im Januar 2015, obwohl es über dem Saldo von 2014 von 81, 3 Milliarden US-Dollar liegt. Der kumulierte sonstige Gesamtverlust wirkte sich hauptsächlich auf die Währungsumrechnung aus und stieg von 3 Mrd. USD im Jahr 2014 auf 7, 2 Mrd. USD im Jahr 2015 und 11, 6 Mrd. USD im Jahr 2016. Die Gewinnrücklagen stiegen von 76, 6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2014 auf 85, 8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 und auf 90 Milliarden US-Dollar im Jahr 2016, obwohl ein Aktienrückkauf von 4, 1 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr, das im Januar 2016 endete, dazu beitrug, den Eigenkapitalwert im Berichtsjahr zu senken.

Fremdkapital

Schulden beziehen sich auf Finanzierungen aus Instrumenten wie Anleihen, Schuldverschreibungen und Bankdarlehen, die dem Finanzier keinen Anspruch auf Unternehmensgewinne erheben und stattdessen mit Zinsen ausgleichen. Im Januar 2016 hatte Wal-Mart langfristige Schulden in Höhe von 38, 2 Mrd. USD. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens setzen sich aus den aktuellen Fälligkeiten langfristiger Verbindlichkeiten in Höhe von 2, 7 Mrd. USD und kurzfristigen Darlehen in Höhe von 2, 7 Mrd. USD zusammen, was zu einer Gesamtverschuldung von 43, 6 Mrd. USD führt. Die langfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens bestehen aus unbesicherten Schuldverschreibungen in US-Dollar, Euro, britischen Pfund und japanischen Yen. Die Schuldverschreibungen sind mit durchschnittlichen Zinssätzen zwischen 1, 6 und 5, 3% und Laufzeiten zwischen 2017 und 2039 verzinst.

Die Gesamtverschuldung von Wal-Mart belief sich im Januar 2015 auf 47, 3 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2014 auf 53, 6 Milliarden US-Dollar. Daher ging der Drei-Jahres-Trend bis 2016 eindeutig in Richtung einer geringeren Schuldenlast. Der Erlös aus der Begebung langfristiger Schuldverschreibungen ging von 7, 1 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr bis Januar 2014 auf 5, 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2015 und 39 Millionen US-Dollar im Jahr 2016 zurück, was bedeutet, dass das Unternehmen zum Zeitpunkt der Fälligkeit keine neuen Schuldverschreibungen aufgenommen hat. Dies könnte einen sich ändernden Ausblick im Zusammenhang mit der neuen Kostenstruktur von Wal-Mart widerspiegeln, da die Vergütung der Mitarbeiter überarbeitet und die E-Commerce-Plattform verbessert wird.

Verschuldungsgrad

Finanzieller Hebel ist der Umfang, in dem Fremdkapital zur Finanzierung eines Unternehmens verwendet wird, und kann anhand des Verhältnisses von Fremdkapital zu Kapital gemessen werden. Dies wird berechnet, indem der Buchwert des Fremdkapitals durch die kombinierten Buchwerte von Fremd- und Eigenkapital dividiert wird. Die Verschuldungsquote von Wal-Mart belief sich im Januar 2016 auf 0, 34, nach 0, 36 im Jahr 2015 und 0, 4 im Jahr 2014. Der Rückgang des Verschuldungsgrads fällt mit dem Abbau der Gesamtverschuldung zusammen, da das Eigenkapital nicht direktional konstant war. Wal-Marts vergleichbarster Peer, Target, wies im Januar 2016 eine Verschuldungsquote von 0, 5 auf.

Unternehmenswert

Wal-Mart hatte einen Unternehmenswert (EV) von 253 Mrd. USD und eine Marktkapitalisierung von 214 Mrd. USD (Stand April 2016). Wie die Marktkapitalisierung misst EV den Marktwert eines Unternehmens, beinhaltet aber auch den Marktwert der Nettoverschuldung. Dies ist besonders nützlich, wenn Sie Unternehmen mit unterschiedlichem Verschuldungsgrad vergleichen, wie es bei branchenübergreifenden Vergleichen oder Übernahmebewertungen üblich ist. Der EV von Wal-Mart ging in den drei Jahren, die im April 2016 endeten, erheblich zurück. Im April 2013 betrug der EV des Unternehmens 299 Mrd. USD und erreichte einen Höchststand von 339 Mrd. USD, bevor er mit 226 Mrd. USD auf einen Tiefstand fiel.