Verwenden des Kurs-Gewinn-Verhältnisses und der PEG, um eine Aktie zu bewerten

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eine der am häufigsten verwendeten Messgrößen für Anleger und Analysten, um die Aktienbewertung zu bestimmen. Das KGV zeigt nicht nur, ob der Aktienkurs eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, sondern zeigt auch, wie die Bewertung einer Aktie im Vergleich zu ihrer Industriegruppe oder zu einer Benchmark wie dem S & P 500-Index ist.

Das KGV hilft den Anlegern dabei, den Marktwert einer Aktie im Vergleich zum Unternehmensergebnis zu bestimmen. Kurz gesagt, das KGV zeigt, was der Markt bereit ist, heute für eine Aktie zu zahlen, basierend auf seinen vergangenen oder zukünftigen Gewinnen. Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass der Kurs einer Aktie im Verhältnis zum Gewinn hoch und möglicherweise überbewertet ist. Umgekehrt könnte ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn niedrig ist.

Unternehmen, die überdurchschnittlich schnell wachsen, weisen jedoch in der Regel höhere Gewinn- und Verlustraten auf, z. B. Technologieunternehmen. Ein höheres KGV zeigt, dass Anleger aufgrund der künftigen Wachstumserwartungen bereit sind, heute einen höheren Aktienkurs zu zahlen. Das durchschnittliche KGV für den S & P 500 lag in der Vergangenheit zwischen 13 und 15. Beispielsweise wird ein Unternehmen mit einem aktuellen KGV von 25, das über dem Durchschnitt von S & P liegt, mit einem 25-fachen Gewinn gehandelt. Das hohe Vielfache zeigt, dass die Anleger von dem Unternehmen ein höheres Wachstum als vom Gesamtmarkt erwarten. Ein hohes KGV bedeutet nicht unbedingt, dass eine Aktie überbewertet ist. Jedes P / E-Verhältnis muss vor dem Hintergrund des P / E für die Branche des Unternehmens betrachtet werden.

Anleger verwenden nicht nur das KGV, um den Marktwert einer Aktie zu bestimmen, sondern auch, um das zukünftige Gewinnwachstum zu bestimmen. Wenn zum Beispiel ein Gewinnanstieg erwartet wird, können Anleger davon ausgehen, dass das Unternehmen infolgedessen seine Dividende erhöht. Höhere Gewinne und steigende Dividenden führen in der Regel zu einem höheren Aktienkurs.

Vorteile des PEG-Verhältnisses gegenüber dem P / E-Verhältnis

Berechnung des P / E-Verhältnisses

Das KGV wird berechnet, indem der Marktwert je Aktie durch das Ergebnis je Aktie des Unternehmens dividiert wird.

Das Ergebnis je Aktie (EPS) ist der Betrag des Gewinns eines Unternehmens, der jeder ausstehenden Stammaktie eines Unternehmens zugeordnet wird und als Indikator für die finanzielle Gesundheit des Unternehmens dient. Mit anderen Worten, das Ergebnis je Aktie ist der Teil des Nettoeinkommens eines Unternehmens, der je Aktie erzielt würde, wenn alle Gewinne an die Aktionäre ausgezahlt würden. EPS wird in der Regel von Analysten und Händlern verwendet, um die Finanzkraft eines Unternehmens zu ermitteln.

Das Ergebnis je Aktie gibt das „E“ oder den Ergebnisanteil des KGV an (siehe unten).

P / E = AktienkursEPSwhere: P / E = Kurs-Gewinn-VerhältnisAktienkurs = Marktwert je AktieEPS = Ergebnis je Aktie \ begin {align} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {Aktienkurs }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Kurs-Gewinn-Verhältnis} \\ & \ text {Aktienkurs} = \ text {Marktwert pro Aktie} \\ & \ text {EPS} = \ text {Ergebnis pro Aktie} \\ \ end {ausgerichtet} KGV = EPSShare-Preis wobei: KGV = Kurs-Gewinn-VerhältnisShare Preis = Marktwert pro AktieEPS = Ergebnis pro Aktie

Beispielsweise hat die Bank of America Corporation (BAC) Ende 2018 das Jahr wie folgt abgeschlossen:

EPS = 2, 61 USD

Aktienkurs = 24, 57 USD

Das KGV der Bank of America betrug:

P / E = $ 24.572.61 = $ 9.41 \ begin {ausgerichtet} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24.57} {2.61} = \ $ 9.41 \\ \ end {ausgerichtet} P / E = 2.61 $ 24.57 = 9, 41 USD

Mit anderen Worten, die Bank wurde mit einem neunfachen Gewinn gehandelt. Das 9.41 P / E an sich ist jedoch kein hilfreicher Indikator, wenn es nicht mit etwas anderem verglichen wird. Ein häufiger Vergleich kann mit der Industriegruppe der Aktie, einem Referenzindex oder dem historischen KGV einer Aktie erfolgen.

Das KGV der Bank of America lag unter dem S & P 500, der in der Regel das 15-fache des Gewinns beträgt. Es ist jedoch wichtig, die P / Es der Unternehmen mit denen ihrer Kollegen zu vergleichen. Zum Beispiel hatte JPMorgan Chase & Co. (JPM) Ende 2018 ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10, 78. Wenn Sie das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Bank of America von etwas über 9 mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis von JPMorgan von fast 11 vergleichen, handelt es sich um die Aktie der Bank of America erscheint im Vergleich zum Gesamtmarkt nicht unterbewertet.

P / E-Verhältnisse analysieren

Um festzustellen, ob ein Titel über- oder unterbewertet ist, sollten Sie ihn, wie bereits erwähnt, mit anderen Titeln seiner Branche oder Industriegruppe vergleichen. Sektoren bestehen aus Branchengruppen, und Branchengruppen bestehen aus Aktien mit ähnlichen Geschäftsbereichen wie Bank- oder Finanzdienstleistungen.

In den meisten Fällen wird eine Industriegruppe in einer bestimmten Phase des Geschäftszyklus davon profitieren. Aus diesem Grund werden sich viele professionelle Anleger auf eine Industriegruppe konzentrieren, wenn sie an der Reihe sind. Denken Sie daran, dass das KGV ein Maß für den erwarteten Gewinn ist. Wenn die Volkswirtschaften reifen, steigt die Inflation tendenziell an. Infolgedessen erhöht die Federal Reserve die Zinssätze, um die Wirtschaft zu bremsen, und zähmt die Inflation, um einen raschen Preisanstieg zu verhindern.

Bestimmte Branchen schneiden in diesem Umfeld gut ab. Banken beispielsweise verdienen mit steigenden Zinssätzen mehr Einkommen, da sie höhere Zinssätze für ihre Kreditprodukte wie Kreditkarten und Hypotheken verlangen können. Auch Grundstoff- und Energieunternehmen profitieren von Inflationsgewinnen, da sie für die von ihnen geernteten Rohstoffe höhere Preise verlangen können.

Umgekehrt sind die Zinssätze gegen Ende einer wirtschaftlichen Rezession in der Regel niedrig und die Banken erzielen in der Regel weniger Einnahmen. Zyklische Konsumtitel weisen jedoch in der Regel höhere Gewinne auf, da die Konsumenten bei niedrigen Zinssätzen möglicherweise eher bereit sind, Kredite zu kaufen. (Weitere Informationen zu zyklischen Aktien finden Sie unter Zyklische und nicht zyklische Aktien .)

Es gibt zahlreiche Beispiele für Szenarien, in denen ein Anstieg der P / Es der Bestände in einer bestimmten Branche erwartet wird. Ein Investor könnte nach Aktien in einer Branche suchen, von denen erwartet wird, dass sie vom Konjunkturzyklus profitieren, und die Unternehmen mit den niedrigsten Renditen finden, um zu bestimmen, welche Aktien am meisten unterbewertet sind. (Ein ausführliches Beispiel für das P / E-Verhältnis mit Apple Inc. (AAPL) finden Sie unter Entsperren des P / E-Verhältnisses für Apple .)

Einschränkungen des P / E-Verhältnisses

Der erste Teil der KGV-Gleichung oder des Kurses ist unkompliziert, da der aktuelle Marktpreis der Aktie leicht ermittelt werden kann. Andererseits kann es schwieriger sein, eine angemessene Gewinnzahl zu ermitteln. Anleger müssen festlegen, wie sie die Erträge definieren und welche Faktoren sich auf die Erträge auswirken. Infolgedessen gibt es einige Einschränkungen für das KGV, da bestimmte Faktoren das KGV eines Unternehmens beeinflussen können. Diese Einschränkungen umfassen:

Volatile Marktpreise, die das KGV kurzfristig schmälern können.

Die Ertragsstruktur eines Unternehmens ist oft schwer zu bestimmen. Das KGV wird in der Regel durch Messung des historischen oder des nachlaufenden Gewinns berechnet. Leider sind historische Gewinne für Anleger nicht von großem Nutzen, da sie nur wenig über zukünftige Gewinne aussagen. Genau das ist es, woran Anleger am meisten interessiert sind.

Das Forward-Ergebnis oder das zukünftige Ergebnis basiert auf den Einschätzungen der Wall Street-Analysten. Analysten können in Zeiten wirtschaftlicher Expansion zu optimistisch und in Zeiten wirtschaftlicher Kontraktion zu pessimistisch sein. Einmalige Anpassungen wie der Verkauf einer Tochtergesellschaft könnten kurzfristig zu einer Ergebnissteigerung führen. Dies verkompliziert die Prognosen zukünftiger Gewinne, da der Zufluss von Barmitteln aus dem Verkauf langfristig keinen nachhaltigen Beitrag zum Ergebnis leisten würde. Obwohl Terminerträge nützlich sein können, neigen sie zu Ungenauigkeiten. (Weitere Informationen zu den Einschränkungen des P / E-Verhältnisses finden Sie unter Vorsicht vor falschen Signalen aus dem P / E-Verhältnis .)

Das Gewinnwachstum ist nicht im KGV enthalten. Die größte Einschränkung des KGV besteht darin, dass es den Anlegern nur wenig über die EPS-Wachstumsaussichten des Unternehmens aussagt. Wenn das Unternehmen schnell wächst, kann es sein, dass ein Investor es bequem bei einem hohen KGV kauft und erwartet, dass das Gewinnwachstum das KGV wieder auf ein niedrigeres Niveau senkt. Wenn die Gewinne nicht schnell genug wachsen, sucht ein Anleger möglicherweise anderswo nach einer Aktie mit einem niedrigeren KGV. Kurz gesagt, es ist schwer zu sagen, ob ein hohes KGV das Ergebnis des erwarteten Wachstums ist oder ob die Aktie einfach überbewertet ist.

PEG-Verhältnis

Das AP / E-Verhältnis zeigt nicht immer, ob das KGV für die prognostizierte Wachstumsrate des Unternehmens geeignet ist oder nicht. Um dieser Einschränkung entgegenzuwirken, wenden sich Anleger an ein anderes Verhältnis, das als PEG-Verhältnis bezeichnet wird.

Das PEG-Verhältnis misst das Verhältnis zwischen dem Kurs-Gewinn-Verhältnis und dem Gewinnwachstum, um den Anlegern eine umfassendere Darstellung zu bieten als das P / E allein.

Mit anderen Worten, die PEG-Quote ermöglicht es den Anlegern zu berechnen, ob ein Aktienkurs über- oder unterbewertet ist, indem sowohl die heutigen Gewinne als auch die erwartete Wachstumsrate für das Unternehmen in der Zukunft analysiert werden. Es wird wie folgt berechnet:

PEG = P / EEPS Growthwhere: PEG = PEG-VerhältnisP / E = Kurs-Gewinn-VerhältnisEPS Growth = Jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie * \ begin {align} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS-Wachstum}} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG-Verhältnis} \\ & \ text {P / E} = \ text {Preis- Gewinn-Gewinn-Verhältnis} \\ & \ text {EPS-Wachstum} = \ text {Jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie *} \\ \ end {ausgerichtet} PEG = EPS-WachstumP / E wobei: PEG = PEG-VerhältnisP / E = Preis Gewinn-Gewinn-Verhältnis EPS-Wachstum = jährliches Wachstum des Gewinns je Aktie *

* _{Die für die jährliche Wachstumsrate verwendete Anzahl kann variieren. Es kann vorwärts (vorhergesagtes Wachstum) oder rückwärts sein und kann irgendwo zwischen einem und fünf Jahren liegen. Bitte erkundigen Sie sich bei der Quelle, die das PEG-Verhältnis angibt, welche Art von Wachstumszahl und Zeitrahmen für die Berechnung verwendet wird.}

Da die Aktienkurse in der Regel auf den Erwartungen der Anleger in Bezug auf die zukünftige Wertentwicklung eines Unternehmens basieren, kann die PEG-Quote hilfreich sein, sie wird jedoch am besten zum Vergleich herangezogen, wenn ein Aktienkurs aufgrund des Wachstums in der Branche des Unternehmens über- oder unterbewertet ist.

Die Börsentheorie legt nahe, dass die Börse jeder Aktie ein PEG-Verhältnis von eins zuweisen sollte. Dies würde das theoretische Gleichgewicht zwischen dem Marktwert einer Aktie und dem erwarteten Gewinnwachstum darstellen. Beispielsweise hätte eine Aktie mit einem Gewinnmultiplikator von 20 (KGV von 20) und einem erwarteten Gewinnwachstum von 20% eine PEG-Quote von eins. (Weitere Informationen finden Sie unter Einführung in die Fundamentalanalyse. )

Obwohl die Gewinnwachstumsraten in den verschiedenen Sektoren variieren können, wird eine Aktie mit einem PEG von weniger als 1 normalerweise als unterbewertet angesehen, da ihr Preis im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens als niedrig angesehen wird. Ein über 1 liegender PEG kann als überbewertet angesehen werden, da dies bedeuten könnte, dass der Aktienkurs im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens zu hoch ist.

Beispiel eines PEG-Verhältnisses

Ein Vorteil der Verwendung des PEG-Verhältnisses besteht darin, dass wir unter Berücksichtigung der zukünftigen Wachstumserwartungen die relativen Bewertungen verschiedener Branchen vergleichen können, die möglicherweise sehr unterschiedliche P / E-Verhältnisse aufweisen. Dies erleichtert den Vergleich verschiedener Branchen, die in der Regel jeweils ihre eigenen historischen P / E-Bereiche haben. Im Folgenden sehen Sie beispielsweise einen Vergleich der relativen Bewertung einer Biotech-Aktie und eines integrierten Ölkonzerns:

Biotech-Aktie ABC Oil Stock XYZ
-Current P / E: 35-faches Ergebnis -Current P / E: 16-faches Ergebnis

- Prognostizierte Wachstumsrate für das fünfte Jahr: 25% - Prognostizierte Wachstumsrate für das fünfte Jahr: 15%

- PEG = 35/25 oder 1, 40 - PEG = 16/15 oder 1, 07

Obwohl diese beiden fiktiven Unternehmen sehr unterschiedliche Bewertungen und Wachstumsraten aufweisen, ergibt das PEG-Verhältnis einen Vergleich der relativen Bewertungen von Apfel zu Apfel. Was versteht man unter relativer Bewertung? Es ist eine mathematische Methode, um zu bestimmen, ob eine bestimmte Aktie oder eine breite Branche mehr oder weniger teuer ist als ein breiter Marktindex wie der S & P 500 oder der Nasdaq.

Wenn der S & P 500 ein aktuelles KGV von dem 16-fachen des nacheilenden Gewinns aufweist und die durchschnittliche Analystenschätzung für das zukünftige Gewinnwachstum im S & P 500 in den nächsten fünf Jahren 12% beträgt, wäre das PEG-Verhältnis des S & P 500 (16 / 12) oder 1, 33. Weitere Informationen zur PEG-Ratio finden Sie unter Die PEG-Ratio-Notierungen.

Die Quintessenz

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist eines der am häufigsten von Anlegern verwendeten Verhältnisse, um zu bestimmen, ob der Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zum Gewinn angemessen bewertet wird. Das KGV ist beliebt und einfach zu berechnen, weist jedoch Mängel auf, die Anleger bei der Ermittlung der Bewertung einer Aktie berücksichtigen sollten.

Da das KGV das zukünftige Gewinnwachstum nicht berücksichtigt, bietet das KGV einen besseren Einblick in die Bewertung einer Aktie. Durch die Bereitstellung einer vorausschauenden Perspektive ist die PEG ein wertvolles Instrument für Investoren bei der Berechnung der Zukunftsaussichten einer Aktie.

Allerdings kann keine einzelne Kennzahl den Anlegern alles sagen, was sie über eine Aktie wissen müssen. Es ist wichtig, eine Vielzahl von Kennzahlen zu verwenden, um ein vollständiges Bild der finanziellen Verfassung eines Unternehmens und seiner Aktienbewertung zu erhalten.

Jeder Investor möchte einen Vorsprung bei der Vorhersage der Zukunft eines Unternehmens, aber die Gewinnprognosen eines Unternehmens sind möglicherweise keine verlässliche Quelle. Weitere Informationen finden Sie unter Kann die Gewinnprognose die Zukunft vorhersagen?