Marktportfolio
Ein Marktportfolio ist ein theoretisches Bündel von Anlagen, das alle im Anlageuniversum verfügbaren Arten von Vermögenswerten umfasst, wobei jeder Vermögenswert im Verhältnis zu seiner Gesamtpräsenz am Markt gewichtet wird. Die erwartete Rendite eines Marktportfolios ist identisch mit der erwarteten Rendite des Gesamtmarkts.
Die Grundlagen des Marktportfolios
Ein vollständig diversifiziertes Marktportfolio unterliegt nur einem systematischen Risiko oder einem Risiko, das sich auf den gesamten Markt auswirkt, und keinem unsystematischen Risiko, bei dem es sich um das einer bestimmten Anlageklasse innewohnende Risiko handelt.
Als einfaches Beispiel für ein theoretisches Marktportfolio nehmen wir an, dass drei Unternehmen an der Börse existieren: Unternehmen A, Unternehmen B und Unternehmen C. Die Marktkapitalisierung von Unternehmen A beträgt 2 Mrd. USD, die Marktkapitalisierung von Unternehmen B 5 Mrd. USD und Die Marktkapitalisierung von Unternehmen C beträgt 13 Milliarden US-Dollar. Die gesamte Marktkapitalisierung beläuft sich somit auf 20 Milliarden US-Dollar. Das Marktportfolio besteht aus jedem dieser Unternehmen, die im Portfolio wie folgt gewichtet sind:
Portfolio-Gewicht von Unternehmen A = 2 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 10%
Portfoliogewicht von Unternehmen B = 5 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 25%
Portfoliogewicht von Unternehmen C = 13 Mrd. USD / 20 Mrd. USD = 65%
die zentralen Thesen
- Ein Marktportfolio ist eine theoretische, diversifizierte Gruppe aller Arten von Anlagen auf der Welt, wobei jeder Vermögenswert im Verhältnis zu seiner Gesamtpräsenz auf dem Markt gewichtet wird.
- Marktportfolios sind ein wesentlicher Bestandteil des Capital Asset Pricing-Modells, eine häufig verwendete Grundlage für die Auswahl der Anlagen, die einem diversifizierten Portfolio hinzugefügt werden sollen.
- Rolls Kritik ist eine ökonomische Theorie, die nahelegt, dass es unmöglich ist, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu schaffen - und dass das Konzept rein theoretisch ist.
Das Marktportfolio im Capital Asset Pricing-Modell
Das Marktportfolio ist ein wesentlicher Bestandteil des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Das CAPM wird häufig für die Bewertung von Vermögenswerten, insbesondere von Aktien, verwendet und zeigt, welche erwartete Rendite ein Vermögenswert auf der Grundlage seines systematischen Risikos erzielen sollte. Die Beziehung zwischen diesen beiden Elementen wird in einer Gleichung ausgedrückt, die als Wertpapiermarktlinie bezeichnet wird. Die Gleichung für die Wertpapiermarktlinie lautet erwartete oder verlangte Rendite = R (f) + B x ((R (m) - R (f)):
Wo:
R = erwartete Rendite
R (f) = der risikofreie Zinssatz
R (m) = die erwartete Rendite des Marktportfolios
β c = das Beta des betreffenden Vermögenswerts gegenüber dem Marktportfolio
Wenn beispielsweise der risikofreie Zinssatz 3% beträgt, die erwartete Rendite des Marktportfolios 10% beträgt und das Beta des Vermögenswerts in Bezug auf das Marktportfolio 1, 2 beträgt, beträgt die erwartete Rendite des Vermögenswerts:
Erwartete Rendite = 3% + 1, 2 x (10% - 3%) = 3% + 8, 4% = 11, 4%
Einschränkungen eines Marktportfolios
Der Wirtschaftswissenschaftler Richard Roll schlug in einem Papier von 1977 vor, es sei unmöglich, in der Praxis ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio zu schaffen, da dieses Portfolio einen Teil aller Vermögenswerte der Welt enthalten müsse, einschließlich Sammlerstücken, Rohstoffen und im Grunde aller marktfähigen Gegenstände Wert. Dieses als "Roll's Critique" bekannte Argument deutet darauf hin, dass selbst ein breit angelegtes Marktportfolio bestenfalls ein Index sein kann und somit nur eine ungefähre vollständige Diversifikation darstellt.
Reales Beispiel eines Marktportfolios
In einer Studie aus dem Jahr 2017, "Historische Renditen des Marktportfolios", versuchten die Ökonomen Ronald Q. Doeswijk, Trevin Lam und Laurens Swinkels zu dokumentieren, wie sich ein globales Multi-Asset-Portfolio im Zeitraum 1960 bis 2017 entwickelt hat Die Renditen variierten je nach verwendeter Währung zwischen 2, 87% und 4, 93%. In US-Dollar betrug die Rendite 4, 45%.
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