Der Tod des Parketts

Für viele Menschen rufen schon die Worte "Börse" Bilder von Männern hervor, die in seltsame Jacken gekleidet sind und sich gegenseitig winken und schreien, während sie schnell auf ihren Notizblöcken kritzeln. Obwohl übertrieben und stark vereinfacht, funktionierten so viele Börsen (Aktien, Optionen oder Futures). In zunehmendem Maße wird der Händler für menschliche Fußböden jedoch zu einem Relikt der Vergangenheit, da Börsen virtuell werden und Händler Geschäfte über unpersönliche Computerterminals und Telefone abwickeln.

Angesichts der nahezu vollständigen Dynamik des elektronischen Handels - es hat keine wesentliche Umstellung von einem elektronischen System auf die alte Methode stattgefunden - bleibt für Händler auf dem menschlichen Parkett oder für die menschliche Interaktion noch viel Zukunft?

Open Outcry - früher das einzige Spiel in der Stadt Angesichts der Tatsache, dass der Handel mit Aktien und Rohstoffen Jahrhunderte vor der Erfindung des Telegraphen, des Telefons oder des Computers stattfand, ist es ziemlich offensichtlich, dass der persönliche Handel die Standardmethode war, um Geschäfte zu tätigen eine lange Zeit. Einige Börsen begannen als informelle Zusammenkünfte lokaler Geschäftsleute mit gemeinsamen Interessen (zum Beispiel ein Getreidekäufer und ein Getreideverkäufer). Mit der Zeit wurden die Funktionen jedoch regelmäßiger und spezialisierter, und die beteiligten Personen entwickelten gemeinsame Regeln und Richtlinien. Letztendlich gipfelte dies in der Schaffung offener Märkte für Finanzinstrumente wie Aktien, Anleihen, Optionen und Futures. Die Regeln und Verfahren waren von Austausch zu Austausch unterschiedlich, aber sie hatten alle einen Handelssaal (manchmal als "Grube" bezeichnet), in dem die Mitglieder ihre Geschäfte abwickelten. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Geburt der Börsen. )

Der Handel war einst eine ziemlich ruhige und ordentliche Angelegenheit - Händler saßen an Schreibtischen und gingen zu anderen Händlern, um Geschäfte zu tätigen -, aber als das Geschäft wieder ankam, änderte sich die Interaktion. Irgendwann gingen die Schreibtische weg und ruhiger und gemächlicher Handel wurde durch manchmal hektisches Schreien und Gestikulieren ersetzt, mit bestimmten Handzeichen für Kauf, Verkauf und die damit verbundenen Zahlen.

Der Aufstieg der Maschinen Während ein geschäftiger Handelssaal für den Uneingeweihten wie ein Chaos aussieht, funktionierte er zum größten Teil überraschend gut. Letztendlich begannen Mitgliedsfirmen und Kunden jedoch zu sehen, welche Technologie sie bieten könnte, insbesondere im Hinblick auf eine schnellere Ausführung und niedrigere Fehlerraten.

Instinet war die erste große elektronische Alternative, die 1967 auf den Markt kam. Mit Instinet konnten Kunden (nur Institute) die Börsen umgehen und vertraulich miteinander umgehen. Instinet war ein langsamer Züchter, der erst in den 1980er Jahren richtig in Fahrt kam, aber neben Bloomberg und Archipelago (2006 von der NYSE übernommen) zu einem bedeutenden Akteur geworden ist.

Nasdaq begann 1971, begann aber nicht wirklich als elektronisches Handelssystem - es war im Grunde genommen nur ein automatisiertes Angebotssystem, mit dem Broker-Dealer die Preise sehen konnten, die andere Unternehmen anboten (und die Geschäfte wurden dann über das Telefon abgewickelt). Schließlich fügte Nasdaq weitere Funktionen wie automatisierte Handelssysteme hinzu. Nach dem Absturz von 1987, als einige Market Maker sich weigerten, ihr Telefon abzuholen, wurde das Small Order Execution System eingeführt, das die elektronische Auftragserfassung ermöglichte. (Weitere Informationen finden Sie unter Kennenlernen der Börsen. )

Andere Systeme folgten. CMEs Globex kam 1992 heraus, Eurex debütierte 1998 und viele andere Börsen nahmen ihre eigenen elektronischen Systeme an.

Angesichts der Vorteile der elektronischen Systeme und der Präferenz der Kunden für sie hat ein sehr großer Prozentsatz der weltweiten Börsen auf diese Methode umgestellt. Die Londoner Börse gehörte zu den ersten großen Börsen, die gewechselt wurden, und zwar 1986. Die Borsa Italiana folgte 1994, die Torontoer Börse wechselte 1997 und die Tokioter Börse wechselte 1999 zum rein elektronischen Handel Viele wichtige Termin- und Optionsbörsen haben ebenfalls den Wechsel vollzogen. (Weitere Informationen finden Sie unter The Global Electronic Stock Market.)

Zu diesem Zeitpunkt sind die Vereinigten Staaten mehr oder weniger allein, wenn es um die Aufrechterhaltung eines offenen Austauschs geht. Wichtige Waren- und Optionsbörsen wie NYMEX, Chicago Merc, das Chicago Board of Trade und die Chicago Board Options Exchange verwenden ebenso wie die New York Stock Exchange offene Proteste. In all diesen Fällen gibt es jedoch elektronische Alternativen, die Kunden nutzen können, und der Großteil des Volumens, wenn auch nicht unbedingt der Großteil des Dollarbetrags, wird auf diese Weise gehandhabt. Außerhalb der USA ist die London Metal Exchange die größte Börse, die noch immer offenen Aufschrei nutzt.

Welches ist besser? Es mag intuitiv oder offensichtlich erscheinen, dass der elektronische Handel dem offenen Aufschrei überlegen ist. Sicher sind Computer schneller, billiger, effizienter und weniger fehleranfällig für Routinegeschäfte - obwohl die Fehlerquote beim Open-Outcry-Handel überraschend niedrig ist. Darüber hinaus sind Computer für die Aufsichtsbehörden zumindest theoretisch besser geeignet, um Datenspuren zu erstellen, die bei Verdacht auf illegale Aktivitäten verfolgt werden können.

Das heißt, der elektronische Handel ist nicht perfekt und der offene Aufschrei hat einige einzigartige Merkmale. Trader, die Menschen "lesen" können, sind aufgrund des menschlichen Elements möglicherweise im Vorteil, wenn es darum geht, nonverbale Hinweise auf die Motive und Absichten von Gegenparteien zu finden. Vielleicht gibt es analog zur Pokerwelt einige Spieler, die genauso viel Wert darauf legen, die Spieler zu lesen wie die Chancen zu spielen - und der elektronische Handel entfernt diese Signale aus der Gleichung.

Seltsamerweise ist die menschliche Interaktion auch bei komplexen Trades oftmals besser. Viele der Trades, die an der CBOE und anderen Open Outcry-Börsen an den Parkettboden geschickt werden, sind komplex oder ungewöhnlich groß. Erfahrene Parkettmakler können häufig eine bessere Ausführung (bessere Preisgestaltung) erzielen, indem sie den Auftrag mit anderen Händlern bearbeiten - etwas, das elektronische Systeme im Allgemeinen nicht so gut können. (Informieren Sie sich über die risikoärmeren Möglichkeiten, in ausländische Märkte zu investieren. Weitere Informationen finden Sie unter Sicheres Handeln an ausländischen Aktienmärkten. )

Die Zukunft des Parketts Trotz der potenziellen Vorteile, die der menschliche Parketthandel einigen Kunden bieten kann, scheint der elektronische Handel unaufhaltsam. Ein sehr großer Prozentsatz der Aktiengeschäfte wird bereits heute auf diese Weise abgewickelt, und niemand scheint zu den alten Wegen zurückkehren zu wollen. Das heißt, solange die Mitglieder der Meinung sind, dass Parketthändler einen nützlichen Service bieten und die Händler selbst genug verdienen, um weiterhin auftauchen zu können, gibt es möglicherweise keinen großen Druck, sie loszuwerden. Anders gesagt, sie verletzen heute niemanden mit ihrer Anwesenheit. Warum sie also verjagen, wenn sie bleiben wollen?

Trotzdem ist das menschliche Parkett von Angesicht zu Angesicht so gut wie tot. Der elektronische Handel beherrscht die Finanzwelt insgesamt, und da der Einfluss großer Institute auf die Handelsmuster wahrscheinlich nur noch weiter zunehmen wird, macht ihn die Effizienz und Geschwindigkeit von Computernetzwerken zu einem festen Bestandteil der Handelsinfrastruktur. (Weitere Informationen finden Sie in der Geschichte der Toronto Stock Exchange. )