Covered Interest Arbitrage
Covered Interest Arbitrage ist eine Strategie, bei der ein Anleger einen Terminkontrakt zur Absicherung gegen Wechselkursrisiken einsetzt. Covered Interest Rate Arbitrage ist die Praxis, günstige Zinsdifferenzen zu nutzen, um in eine Währung mit höherer Rendite zu investieren und das Wechselkursrisiko durch einen Devisenterminkontrakt abzusichern.
Covered Interest Arbitrage ist nur möglich, wenn die Kosten für die Absicherung des Wechselkursrisikos geringer sind als die zusätzliche Rendite, die durch die Investition in eine Währung mit höherer Rendite erzielt wird - daher das Wort Arbitrage.
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Grundlagen des Covered Interest Arbitrage
Die Renditen der Arbitrage für gedeckte Zinssätze sind in der Regel gering, insbesondere in wettbewerbsintensiven Märkten oder mit relativ geringer Informationsasymmetrie. Ein Grund dafür ist das Aufkommen der modernen Kommunikationstechnologie. Untersuchungen haben ergeben, dass die Arbitrage von gedeckten Zinsen zwischen GBP und USD während des Goldstandardzeitraums aufgrund langsamerer Informationsflüsse signifikant höher war.
Während die prozentualen Zuwächse klein geworden sind, sind sie unter Berücksichtigung des Volumens groß. Ein Gewinn von vier Cent für 100 Dollar ist nicht viel, sieht aber viel besser aus, wenn es um Millionen von Dollar geht. Der Nachteil dieser Art von Strategie ist die Komplexität, die mit gleichzeitigen Transaktionen über verschiedene Währungen verbunden ist.
Solche Arbitrage-Möglichkeiten sind ungewöhnlich, da die Marktteilnehmer schnell eine Arbitrage-Möglichkeit ausnutzen, falls eine besteht, und die daraus resultierende Nachfrage das Ungleichgewicht schnell ausgleichen wird. Ein Anleger, der diese Strategie verfolgt, tätigt gleichzeitig Kassa- und Terminmarkttransaktionen mit dem allgemeinen Ziel, durch die Kombination von Währungspaaren einen risikolosen Gewinn zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Covered Interest Arbitrage verwendet eine Strategie zur Arbitragierung der Zinsdifferenzen zwischen Kassa- und Terminkontraktmärkten, um das Zinsänderungsrisiko an den Devisenmärkten abzusichern.
- Diese Form der Arbitrage ist komplex und bietet pro Trade niedrige Renditen. Das Handelsvolumen hat jedoch das Potenzial, die Rendite zu steigern.
Beispiel für ein Covered Interest Arbitrage
Beachten Sie, dass die Devisenterminkurse auf Zinsdifferenzen zwischen zwei Währungen basieren. Als einfaches Beispiel wird angenommen, dass die Währungen X und Y auf dem Kassamarkt mit Parität gehandelt werden (dh X = Y), während der einjährige Zinssatz für X 2% und der für Y 4% beträgt. Daher ist der einjährige Terminkurs für dieses Währungspaar X = 1, 0196 Y (ohne die genauen mathematischen Daten zu kennen, wird der Terminkurs als [Kassakurs] mal [1, 04 / 1, 02] berechnet).
Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als „Swap Points“ bezeichnet und beträgt in diesem Fall 196 (1.0196 - 1.0000). Im Allgemeinen wird eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz mit einem Aufschlag auf eine Währung mit einem höheren Zinssatz gehandelt. Wie im obigen Beispiel zu sehen ist, werden X und Y auf dem Kassamarkt paritätisch gehandelt, aber auf dem einjährigen Terminmarkt erzielt jede X-Einheit 1.0196 Y (Bid / Ask-Spreads werden der Einfachheit halber ignoriert).
In diesem Fall wäre eine gedeckte Zinsarbitrage nur möglich, wenn die Kosten der Absicherung unter der Zinsdifferenz liegen. Nehmen wir an, dass die Swap-Punkte, die erforderlich sind, um X in einem Jahr auf dem Terminmarkt zu kaufen, nur 125 betragen (anstelle der 196 Punkte, die durch Zinsdifferenzen bestimmt werden). Dies bedeutet, dass der einjährige Terminkurs für X und Y X = 1, 0125 Y beträgt.
Ein versierter Investor könnte diese Arbitrage-Gelegenheit daher folgendermaßen nutzen:
- Nehmen Sie 500.000 Kredite in der Währung X zu 2% pro Jahr auf, was bedeutet, dass die gesamte Rückzahlungsverpflichtung für Kredite nach einem Jahr 510.000 Kredite beträgt.
- Wandle das 500.000 X in Y um (weil es einen höheren einjährigen Zinssatz bietet) zum Kassakurs von 1, 00.
- Sichern Sie den 4% -Satz für den Einzahlungsbetrag von 500.000 Y und schließen Sie gleichzeitig einen Terminkontrakt ab, der den vollständigen Fälligkeitsbetrag der Einzahlung (der sich auf 520.000 Y beläuft) zum einjährigen Terminkurs von X in die Währung X umwandelt = 1, 0125 Y.
- Nach einem Jahr den Terminkontrakt zum vertraglich vereinbarten Kurs von 1, 0125 abwickeln, was dem Anleger 513, 580 X geben würde.
- Rückzahlung des Darlehensbetrags von 510.000 X und Einlösung der Differenz von 3.580 X.