Ertragsausbreitung
Ein Renditespread ist die Differenz zwischen den Renditen verschiedener Schuldtitel mit unterschiedlicher Laufzeit, Bonität und Risiko, berechnet durch Abzug der Rendite eines Instruments von einem anderen. Wenn beispielsweise die fünfjährige Staatsanleihe 5% und die 30-jährige Staatsanleihe 6% beträgt, beträgt der Renditeabstand zwischen den beiden Schuldtiteln 1%. Wenn die 30-jährige Anleihe mit 6% gehandelt wird, sollte die 5-jährige Anleihe auf der Grundlage des historischen Renditeabstands mit etwa 1% gehandelt werden, was sie mit ihrer aktuellen Rendite von 5% sehr attraktiv macht.
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Yield Spread verstehen
Der Renditespread ist eine Schlüsselgröße, die Anleiheinvestoren verwenden, um die Höhe der Kosten für eine Anleihe oder eine Gruppe von Anleihen zu bestimmen. Wenn beispielsweise eine Anleihe eine Rendite von 7% und eine andere eine Rendite von 4% erzielt, beträgt der Spread 3 Prozentpunkte oder 300 Basispunkte. Nicht-Staatsanleihen werden in der Regel anhand der Differenz zwischen ihrer Rendite und der Rendite einer Staatsanleihe mit vergleichbarer Laufzeit bewertet.
Renditeverteilung und Risiko
Je höher das Risiko einer Anleihe oder Anlageklasse ist, desto höher ist in der Regel der Renditeaufschlag. Wenn eine Anlage als risikoarm eingestuft wird, benötigen Anleger keine hohe Rendite, um ihre liquiden Mittel zu binden. Wird eine Anlage jedoch als höheres Risiko eingestuft, verlangen die Anleger eine angemessene Entschädigung durch einen höheren Renditeaufschlag, um das Risiko eines Kapitalrückgangs zu übernehmen. Beispielsweise wird eine Anleihe, die von einem großen, finanziell gesunden Unternehmen begeben wurde, im Verhältnis zu US-Staatsanleihen in der Regel mit einem relativ geringen Spread gehandelt. Im Gegensatz dazu wird eine Anleihe, die von einem kleineren Unternehmen mit schwächerer Finanzkraft ausgegeben wurde, in der Regel mit einem höheren Spread im Vergleich zu Staatsanleihen gehandelt. Aus diesem Grund werden Anleihen in Schwellen- und Industrieländern sowie ähnliche Wertpapiere mit unterschiedlichen Laufzeiten in der Regel mit erheblich unterschiedlichen Renditen gehandelt.
Rendite-Spread-Bewegungen
Da sich die Anleiherenditen häufig ändern, ändern sich auch die Renditespreads. Die Richtung des Spreads kann zunehmen oder zunehmen, was bedeutet, dass die Renditedifferenz zwischen zwei Anleihen zunimmt und ein Sektor besser abschneidet als ein anderer. Wenn sich die Spreads verengen, nimmt die Renditedifferenz ab und ein Sektor entwickelt sich schlechter als ein anderer. Beispielsweise bewegt sich die Rendite eines Hochzinsanleihenindex von 7% auf 7, 5%. Gleichzeitig bleibt die Rendite der 10-jährigen Staatskasse bei 2%. Der Spread bewegte sich von 500 Basispunkten auf 550 Basispunkte, was darauf hindeutet, dass Hochzinsanleihen in diesem Zeitraum eine Underperformance gegenüber Treasuries aufwiesen.
Im Vergleich zum historischen Trend können die Renditespreads zwischen Staatsanleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten darauf hindeuten, wie die Anleger die wirtschaftlichen Bedingungen einschätzen. Die Ausweitung der Spreads führt in der Regel zu einer positiven Zinsstrukturkurve, was auf ein stabiles wirtschaftliches Umfeld in der Zukunft hindeutet. Umgekehrt kann es bei fallenden Spreads zu einer Verschlechterung der wirtschaftlichen Bedingungen kommen, was zu einer Abflachung der Zinsstrukturkurve führt.
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