Warum Sie die Beta-Version bei WACC-Berechnungen deaktivieren müssen

Unternehmen und Investoren überprüfen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), um die Renditen zu bewerten, die ein Unternehmen erzielen muss, um alle seine Kapitalverpflichtungen, einschließlich der von Gläubigern und Aktionären, zu erfüllen. Beta ist für WACC-Berechnungen von entscheidender Bedeutung, da es hilft, die Eigenkapitalkosten durch die Berücksichtigung von Risiken zu „gewichten“. WACC wird berechnet als:

WACC = (Gewicht des Eigenkapitals) x (Kosten des Eigenkapitals) + (Gewicht der Verschuldung) x (Kosten der Verschuldung).

Da jedoch nicht alle Kapitalverpflichtungen mit Schulden verbunden sind (und daher ein Ausfall- oder Insolvenzrisiko), erfordern Vergleiche zwischen verschiedenen Verpflichtungen eine Betaberechnung, bei der die Auswirkungen der Schulden nicht berücksichtigt werden. Dieser Vorgang wird als Deaktivieren der Beta bezeichnet.

Was ist Levered Beta?

Das Aktien-Beta ist die Volatilität der Aktien eines Unternehmens im Vergleich zum breiteren Markt. Ein Beta von 2 bedeutet theoretisch, dass die Aktien eines Unternehmens doppelt so volatil sind wie der breitere Markt. Die Nummer, die auf den meisten Finanzseiten wie Yahoo! oder Google Finance, ist die Hebel-Beta.

Levered Beta hat zwei Risikokomponenten: geschäftliches und finanzielles. Das Geschäftsrisiko umfasst unternehmensspezifische Probleme, während das finanzielle Risiko mit Schulden oder Fremdkapital verbunden ist. Wenn das Unternehmen keine Schulden hat, ist das unverhebelte und das gehebelte Beta gleich.

Beta aushebeln

WACC-Berechnungen beinhalten Hebel- und Hebel-Beta, dies geschieht jedoch zu unterschiedlichen Zeitpunkten bei der Berechnung. Unlevered Beta zeigt die Volatilität der Renditen ohne finanziellen Hebel. Unlevered Beta wird als Asset Beta bezeichnet, während das Levered Beta als Equity Beta bezeichnet wird. Das Beta ohne Hebel berechnet sich wie folgt:

Unverschuldetes Beta = Verschuldetes Beta / [1 + (1 - Steuersatz) * (Schulden / Eigenkapital)]

Das Beta ohne Hebel entspricht im Wesentlichen den gewichteten Durchschnittskosten ohne Hebel. Dies ist, was die durchschnittlichen Kosten ohne die Verwendung von Schulden oder Hebel sein würden. Um Unternehmen mit unterschiedlichen Schulden und Kapitalstrukturen zu berücksichtigen, muss das Beta deaktiviert werden. Diese Zahl wird dann verwendet, um die Eigenkapitalkosten zu ermitteln.

Um das Beta ohne Hebel zu berechnen, muss ein Investor eine Liste vergleichbarer Unternehmens-Beta-Werte erstellen, den Durchschnitt ermitteln und ihn basierend auf der von ihm analysierten Kapitalstruktur des Unternehmens neu hebeln.

Erneutes Aktivieren der Beta

Nachdem WACC ein Beta ohne Hebel gefunden hat, stellt es das Beta wieder auf die reale oder ideale Kapitalstruktur um. Die ideale Kapitalstruktur spielt beim Kauf des Unternehmens eine Rolle, was bedeutet, dass sich die Kapitalstruktur ändern wird. Das erneute Aktivieren der Beta erfolgt wie folgt:

Hebel-Beta = Hebel-Beta * [1 + (1 - Steuersatz) * (Schulden / Eigenkapital)]

In gewisser Weise haben die Berechnungen alle Kapitalverpflichtungen für ein Unternehmen auseinandergenommen und sie dann wieder zusammengesetzt, um die relativen Auswirkungen der einzelnen Teile zu verstehen. Auf diese Weise kann das Unternehmen die Eigenkapitalkosten nachvollziehen und aufzeigen, wie viel Zinsen das Unternehmen pro Finanzdollar zu zahlen hat. WACC ist sehr nützlich, um die Machbarkeit einer zukünftigen Kapitalausweitung zu bestimmen.

Unlevered Beta Beispiel

Das Unternehmen ABC versucht, seine Eigenkapitalkosten zu ermitteln. Das Unternehmen ist im Baugeschäft tätig, wo auf der Grundlage einer Liste vergleichbarer Unternehmen das durchschnittliche Beta 0, 9 beträgt. Die vergleichbaren Unternehmen haben eine durchschnittliche Verschuldungsquote von 0, 5. Das Unternehmen ABC hat einen Verschuldungsgrad von 0, 25 und einen Steuersatz von 30%.

Das Beta ohne Hebel berechnet sich wie folgt:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Um das Beta erneut zu heben, berechnen wir das gehebelte Beta unter Verwendung des obigen Beta ohne Hebel und des Verschuldungsgrads des Unternehmens:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Nun würde das Unternehmen die oben angegebene Zahl für das verschuldete Beta zusammen mit der risikofreien Rate und der Marktrisikoprämie zur Berechnung der Eigenkapitalkosten verwenden.