Warum ein langjähriger Großinvestor das Vertrauen in Buffett und Berkshire verloren hat

Warren Buffett wurde jahrzehntelang als einer der größten Investmentgenies aller Zeiten gefeiert, doch die von ihm als CEO geleitete Underperformance von Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) hat ihn langjährige Follower immer mehr gekostet . Einer davon ist David Rolfe, der Chief Investment Officer (CIO) von Wedgewood Partners, einer Investmentfirma mit einem verwalteten Vermögen von über 2 Mrd. USD (AUM), die nach mehr als 20 Jahren seinen gesamten Berkshire-Anteil verkauft hat.

„Das Daumenlutschen hat den Heinz-Senf während des Great Bull Market 2009-2019 nicht geschnitten“, schreibt Rolfe im Kundenbrief von Wedgewood Partners für das 3. Quartal 2019. "Der Große Bulle hätte für die Herren Buffett und Munger eine unglaubliche Karrierechance bedeuten können." Stattdessen war Berkshire ein notorischer Marktverzögerer, wie Rolfe schreibt: "In der Tat, seit der Große Bulle am 9. März 2009 begann Die Aktie von Berkshire Hathaway B ist im letzten Quartal bis zum Ende des 3. Quartals um beachtliche + 269% gestiegen. Im gleichen Zeitraum ist der S & P 500-Index um + 370% gestiegen. "

Die zentralen Thesen

• Die Leistung von Berkshire Hathaway liegt seit Jahren hinter dem Markt zurück.
• Ein langjähriger großer Investor hat eine vernichtende Kritik an Buffett geschrieben.
• Dieser Investor sieht viele Fehler und verpasste Gelegenheiten von Buffett.
• Er glaubt auch, dass Buffett den Aktionären Kapital zurückgeben sollte.

Bedeutung für Investoren

Die Leistung von Berkshire im Jahr 2019 war ebenso enttäuschend. Bis zum 15. Oktober sind sowohl die A- als auch die B-Aktie um weniger als 3% gestiegen, während der S & P 500 um fast 20% gestiegen ist.

Rolfe nennt vier Hauptgründe für seinen Vertrauensverlust in Buffett. Dies sind: verpfuschte Investitionen in KraftHeinz und IBM; verpasste Gelegenheiten, große Gewinner wie Visa, MasterCard, Costso und Microsoft zu kaufen; eine schlecht umgesetzte Akquisitionsstrategie und das Versäumnis, genug große Geschäfte zu machen; und Berkshires Geldberg nicht durch Aktienrückkäufe und Dividenden an die Anleger zurückzugeben.

Verpfuschte Investitionen . Kraft Heinz Co. (KHC) wurde als Ergebnis eines von Buffett unterstützten Zusammenschlusses gegründet, aber das kombinierte Unternehmen war ein Verlierer, der Berkshire mit einem nicht realisierten Verlust von mehr als 1 Milliarde US-Dollar sattelte, so Barrons Banknoten. In der Zwischenzeit erzielte sein Anteil an der International Business Machines Corp. (IBM) innerhalb von 6 Jahren (2011 bis 2017) pro GuruFocus einen geringen Gesamtgewinn von weniger als 5%.

Verpasste Gelegenheiten. Rolfe beklagt, dass die Bullenmarktgewinne dieser Aktien bis zum 3. Quartal 2019 stiegen: "Mastercard [Inc. (MA)] verzeichnete einen Anstieg von + 1.521%. Visa [Inc. (V)] verzeichnete einen nahezu verblüffenden Anstieg von + 1.137%. Nicht Es ist jedoch alles verloren. Die beiden CIO-Vertreter von Buffett besitzen derzeit beide Aktien mit einem kombinierten Gewicht von nur 1, 50% des aktuellen Aktienportfolios von Berkshire. Das aktuelle kombinierte Gewicht sollte 15, 00% betragen. "

Rolfe fährt mit diesen vernichtenden Bemerkungen fort: "Zwei weitere Layups sind Costco [Wholesale Corp. (COST)] und Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett hat seit Jahren unerreichte Fachkenntnisse über jedes Unternehmen in der Hosentasche. Charlie Munger ist seit 22 Jahren Director bei Costco. Costcos Aktiengewinn beträgt + 522%. Auch hier ist noch nicht alles verloren. Buffetts Leutnants halten derzeit eine Position von 0, 55% bei Costco. "

Zu Microsoft fügt er hinzu: "Microsoft ist immer noch betäubender. Buffett hat Bill Gates vor fast 30 Jahren kennengelernt. Sie wurden schnell zu besten Freunden. Im Jahr 2004 trat Gates dem Board of Directors von Berkshire bei. Buffett verbringt wahrscheinlich mehr Zeit mit Gesprächen mit Gates (Gates Foundation) und Bridge-Spielen jeden Tag), als er es mit den wichtigsten stellvertretenden Vorsitzenden von Berkshire, Ajit Jain und Greg Abel, tut ... Microsofts Aktiengewinn am Bullenmarkt beträgt + 657%. "

Vorausschauen

Große öffentliche Pensionsfonds scheinen sich in ihren Ansichten über die Berkshire-Aktie zu unterscheiden. Oregons Public Employees 'Retirement Fund (OPERF), der 42. größte öffentliche Pensionsfonds der Welt nach Vermögenswerten, reduzierte seinen Bestand an Aktien der Berkshire-Klasse B im 2. Quartal 2019 um 39% und verkaufte 141.822 Aktien der Klasse B pro Barron. Der verbleibende Anteil von 222.763 Berkshire-Aktien der Klasse B beläuft sich zum aktuellen Kurs auf rund 47 Millionen US-Dollar.

New Jerseys Rentensystem „steckt in einer Krise“, wie der Präsident des US-Senats im Mai feststellte. Laut Barron's betrug das Vermögen des Fonds zum 30. Juni 2018 lediglich 38, 4% seiner Verbindlichkeiten. Laut demselben Bericht hat der Fonds im zweiten Quartal 2019 Berkshire-Aktien der Klasse B im Wert von rund 100 Millionen US-Dollar gekauft. Ob dies ein verzweifelter Schachzug oder eine vorsätzliche Bestätigung von Buffett ist, wird nur die Zeit zeigen.