Was Sie für ein Investmentbanking-Interview wissen sollten

Viele Business-Studenten möchten im Investment Banking arbeiten, frieren jedoch während des Interviews ein, wenn sie einige der häufigsten technischen Fragen stellen. Das erste Interview zu bekommen ist oft eine schwierige Aufgabe für sich. Sie müssen also bereit sein, alle Fragen zu beantworten, die der Interviewer an Sie stellt. Können Sie beispielsweise die folgenden allgemeinen Fragen beantworten?

1. Wie bewertet man ein Unternehmen?

2. Was sind die Vorteile der Mittelbeschaffung durch Anleihen anstelle von Eigenkapital?

3. Was passiert mit verschiedenen Zahlen in einem Jahresabschluss, wenn dem aktuellen Abschreibungskonto 100 USD hinzugefügt werden?

Wenn Sie für Fragen wie diese keine Antwort parat haben, müssen Sie sich vor Ihrem Vorstellungsgespräch genauer vorbereiten. Lesen Sie weiter, um Antworten auf diese häufig gestellten Fragen zu erhalten und zu erfahren, was Sie wissen müssen, bevor Sie sich mit einem potenziellen Arbeitgeber zusammensetzen.

Kenne den Job

Nichts ist beleidigender für einen Interviewer als ein Kandidat, der nichts über die Position weiß. Der Nachweis, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investment Banking verstehen, sondern auch Ihre spezifischen Aufgaben, sollte einen Wettbewerbsvorteil bieten. Analysten des ersten Jahres geben keine Deals an CEOs ab und veröffentlichen keine Research-Berichte über heiße Aktien / Sektoren.

Eine Einstiegsposition beinhaltet hauptsächlich das Erstellen von Präsentationen, das Kompilieren von Kompositionstabellen und das Erstellen von Pitch-Büchern. Obwohl Finanzmodellierung und Bilanzanalyse das A und O des Investmentbanking-Berufs sind, sollten Sie nicht in ein Interview mit der Annahme einsteigen, dass Sie solche Aufgaben an Ihrem ersten Arbeitstag ausführen werden.

Investment Banking Interview: Was Sie wissen sollten

Finanzielle Kenntnisse

Grundlegende Kenntnisse des Abschlusses und ein allgemeines Verständnis des Zusammenhangs zwischen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung sind eine weitere häufig gestellte Frage des Investment Banking. Machen Sie sich mit den Änderungen vertraut, die an einem Abschnitt vorgenommen wurden, um die Abbildungen in den anderen Abschnitten zu ändern. Es ist wichtig, die Zusammenhänge zwischen den Aussagen zu verstehen und nicht nur auswendig zu lernen.

Hier ein typisches Beispiel: Unter der Annahme eines Steuersatzes von 30%, wenn die Abschreibung um 100 USD steigt und das Vorsteuereinkommen um 100 USD sinkt, sinken die Steuern um 30 USD (100 USD * 30%) und das Nettoeinkommen (NI) um 70 USD (100 USD *). (1 - 30%)) und der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit erhöhen sich um den Betrag des Steuerabzugs.

Dies führt zu einer Erhöhung der liquiden Mittel in Höhe von 30 USD in der Bilanz, einer Reduzierung der PP & E um 100 USD aufgrund der Abschreibung und einer Reduzierung der Gewinnrücklagen um 70 USD. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel problemlos folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen nachverfolgen können. (In unserem Finanzbericht-Tutorial erfahren Sie Schritt für Schritt, wie Sie einen Finanzbericht erstellen.)

Unternehmensbewertung - DCF

Fragen zur Unternehmensbewertung sind für den Interviewprozess von wesentlicher Bedeutung, da diese Aufgabe die Grundlage für die alltäglichen Aktivitäten eines Bankiers bildet. Es gibt drei grundlegende Techniken, um ein Unternehmen zu bewerten: Discounted Cash Flow (DCF), Multiples Approach und vergleichbare Transaktionen. Nur die ersten beiden werden wahrscheinlich diskutiert.

Bei diskontierten Cashflows wird, wie der Name schon sagt, eine Prognose der freien Cashflows (FCF) eines Unternehmens erstellt und diese dann mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) diskontiert. Free Cashflows werden wie folgt berechnet:

EBIT * (1-Steuersatz) + Abschreibungen - Kapitalausgaben - Erhöhung des Nettoumlaufvermögens (NWC)

Der WACC wird berechnet, indem der Prozentsatz der Schulden, des Eigenkapitals und der Vorzugsaktien des gesamten Unternehmenswerts und die einzelnen Komponenten mit der erforderlichen Rendite für dieses Wertpapier multipliziert werden. Der Endwert des Projekts muss ebenfalls entsprechend ermittelt und abgezinst werden.

WACC = Re * (E / V) + _Rd * (D / V) * (1-Tax)

Wobei Re = Eigenkapitalkosten, _Rd = Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Unternehmensfinanzierung (Fremdkapital plus Eigenkapital) und Steuer = Körperschaftsteuersatz.

Der WACC DCF-Ansatz geht davon aus, dass das Unternehmen gehebelt ist, wobei sich die Fremdkapitalkosten im Nenner der Berechnung widerspiegeln. Der Bewertungsansatz des bereinigten Barwerts (APV) ist etwas ähnlich, berechnet jedoch den Wert eines Unternehmens, das ausschließlich aus Eigenkapital (ohne Fremdkapital) besteht, und addiert am Ende die Auswirkungen der Verschuldung. Diese Methode wird angewendet, wenn das Unternehmen eine komplexe Schuldenstruktur wie ein Leveraged Buyout (LBO) anwendet oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der Laufzeit des Projekts ändern.

Erstens werden die Cashflows mit den Eigenkapitalkosten abgezinst, gefolgt von der Ermittlung der Steuervorteile der Schulden, indem die Zinszahlungen nach Steuern mit der festverzinslichen Rendite abgezinst werden.

Kapitalwert = Wert der Kapitalgesellschaft + Barwert der Finanzierungseffekte

Theoretisch sollte der Barwert für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis liefern. (Weitere Informationen finden Sie unter Investoren brauchen einen guten WACC .)

Unternehmensbewertung - Multiples

Die Bewertungsmethode des Multiplikators umfasst Kennzahlen, die dem KGV ähnlich sind. Grundsätzlich müsste man zur Durchführung einer Multiplikatoranalyse die durchschnittlichen Multiplikatoren für die jeweilige Branche ermitteln und diesen Wert mit dem Nenner für das Multiplikator für das betreffende Unternehmen multiplizieren.

Wenn ein Investmentbanker am Beispiel des KGV versucht, eine Unternehmensbewertung im Lebensmittelgeschäft durchzuführen, besteht der erste Schritt darin, das durchschnittliche KGV in diesem Sektor zu bestimmen. Dies kann durch Betrachten von Comp-Tabellen geschehen, die über das Bloomberg-Terminal leicht verfügbar sind.

Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Preis-Leistungs-Verhältnis in der Branche 12 beträgt und der Gewinn je Aktie für das jeweilige Unternehmen 2 USD beträgt, sind die Aktien jeweils 24 USD wert. Das Produkt aus diesem Wert und der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien ergibt die Marktkapitalisierung des Unternehmens.

Das vorstehende Beispiel verwendete das KGV, um die allgemeine Annahme zu veranschaulichen, da die meisten Menschen mit einer solchen Maßnahme vertraut sind. Die Verwendung dieses Verhältnisses zur Durchführung der Bewertung ist jedoch tatsächlich falsch. Die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens ohne Berücksichtigung der Schulden an. Obwohl verschiedene Branchen branchenspezifische Multiples haben, die vor dem Interview untersucht werden sollten, ist eines der häufigsten Multiples das Enterprise Multiple (EV / EBITDA).

Der Unternehmenswert wird berechnet als:

Marktkapitalisierung + Verschuldung + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien - Gesamtzahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

Dieser Wert spiegelt den gesamten Wert des Unternehmens wider. Da der Erwerber bei einer Fusion die Schulden- und andere Finanzposition des Ziels übernehmen würde, erfasst EV den vollständigen Gesamtwert des Unternehmens. Darüber hinaus wird bei der Berechnung aus ähnlichen Gründen nicht nur das Ergebnis, sondern das EBITDA verwendet. EV / EBITDA liefert ein umfassendes Maß für den realen Wert des gesamten Unternehmens, den das KGV nicht erfasst.

Es ist jedoch zu beachten, dass Ertragsmultiplikatoren in der Regel keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da der Ertrag häufig leicht durch Rechnungslegungspraktiken manipuliert werden kann.

Schulden oder Eigenkapital?

Da es im Investment Banking darum geht, Unternehmen bei der Emission von Eigen- und Fremdkapital zu unterstützen, ist die Kenntnis dieser Konzepte ziemlich wichtig. Die Erhöhung der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens bietet viele Vorteile. Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, wird vor allem die Verschuldung als die billigere Finanzierungsform angesehen (Sie sollten dies im Gedächtnis behalten).

Die Emission von Anleihen hat weitere Vorteile, da die Aktienpositionen der derzeitigen Aktionäre nicht verwässert werden und die Schuldner im Falle einer Insolvenz zunächst über das Vermögen des Unternehmens verfügen. Dies ist auch der Grund, warum Anleihegläubiger eine geringere Rendite für ihre Anlagen verlangen.

Auf der anderen Seite führt die Erhöhung des Verschuldungsgrads zu höheren Zinszahlungen, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in die Insolvenz treiben könnten. Im Gegensatz zu nicht garantierten Dividenden müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen einhalten.

Wie aus dem zweiten Satz des Modigliani-Miller-Theorems hervorgeht, steigen mit dem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D / E) eines Unternehmens auch die Kosten für Eigenkapital und zusätzliche Schulden. Es muss eine optimale Kapitalstruktur erreicht werden, die den Gesamtwert des Unternehmens maximiert. (Weitere Informationen finden Sie unter Bewertung der Kapitalstruktur eines Unternehmens .)

Die Quintessenz

Die meisten Kandidaten, die für ein Vorstellungsgespräch ausgewählt wurden, sollten mit dem vorgestellten Material vertraut sein. In der Lage zu sein, diese Informationen zu diskutieren, hebt Sie nicht als Kandidat hervor, sondern zeigt lediglich, dass Sie die Grundlagen des Jobs verstehen. Erkundigen Sie sich vor einem Vorstellungsgespräch bei der jeweiligen Bank, machen Sie sich mit den Geschäften vertraut, die sie in der Vergangenheit getätigt hat oder an denen sie derzeit arbeitet, und seien Sie bereit, über Wirtschaft und Finanzmärkte zu sprechen.

Seien Sie versichert, andere Kandidaten werden gleichermaßen vorbereitet, und manchmal hängt es von den kleinsten Unterschieden zwischen den Kandidaten ab, wer den Job bekommt. In einem solch wettbewerbsintensiven Umfeld sind Vorbereitung und Vertrauen der Schlüssel, um den Job zu bekommen. (Weitere Tipps finden Sie unter Übernehmen der Führung im Interviewtanz .)