Was Sie über Aktienanalysten wissen sollten

Analysten bewerten Unternehmen aktiv, solange es Aktien gibt, aber sie sind beliebter und werden dank Börsennachrichten und Online-Ressourcen rund um die Uhr bekannter als je zuvor. Die Bekanntheit einiger Analysten hat ebenfalls zugenommen. Obwohl Analysten in der Regel über ähnliche Berechtigungen verfügen, sind sie nicht alle gleich.

Da beispielsweise positive und negative Gewinnüberraschungen dramatische Auswirkungen auf Aktien haben können, fragen Sie sich vielleicht, wie ein Unternehmen die Schätzungen mit so vielen Augen übertreffen kann. Wie kann ein Analyst eine Kauf- und eine Verkaufsbewertung haben? Wie können Anleger erkennen, wer Recht hat?

Die erste Stelle, die überprüft werden muss, ist das Kleingedruckte eines jeden Research-Berichts, um herauszufinden, wie der Analyst vergütet wird. Von dort aus können Sie entscheiden, ob es im Interesse des Analysten liegt, Ihnen etwas anderes als die Wahrheit zu sagen.

Qualifikationen eines Analysten

Wertpapieranalysten verfügen in der Regel über einen akademischen Hintergrund in betriebswirtschaftlichen Studien auf der Ebene der Bachelor- und Master-Absolventen. Sie können auch Berufsbezeichnungen wie CFA, CPA und JD haben. Es gibt auch eine wachsende Minderheit von Branchenanalysten, die aus ihren potenziellen Fachgebieten wie Gesundheitswesen, Ingenieurwesen und Technologie hervorgehen. Diese Analysten können alle Arten von akademischen Zeugnissen vorweisen, einschließlich Ärzten, die als pharmazeutische Analysten fungieren.

Was machen Analysten?

Die täglichen Aufgaben aller Analysten hängen vom Berichtskalender der Unternehmen ab, denen sie folgen. Beispielsweise melden Finanzinstitute wie die Bank of America (BAC) ihre Gewinne in der Regel in den wenigen Wochen nach Ende eines Quartals. Ein Analyst, der dieses Unternehmen abdeckt, wäre vor und nach der Bekanntgabe der Gewinne sehr beschäftigt.

Vor dem Gewinn sind Analysten in der Regel damit beschäftigt, zu schätzen, welche Gewinne ihrer Meinung nach gemeldet werden. Ihre Schätzungen basieren auf den Empfehlungen des Unternehmens (die begrenzt sind), den wirtschaftlichen Bedingungen und ihren eigenen unabhängigen Modellen und Bewertungstechniken. Am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse wählt der Analyst in der Regel die Telefonkonferenzen, in denen die meisten Unternehmen die ausgewiesenen Ergebnisse und unternehmensspezifische Details wie einmalige Gewinne oder Wertminderungen besprechen. Nach der Ankündigung teilen die Analysten nicht nur die gemeldeten Ergebnisse mit, sondern auch ihre eigenen Interpretationen, warum sie über oder unter den erwarteten Zahlen lagen.

Welche Art von Analyst ist am besten?

Die beiden Hauptkategorien von Analysten sind Buy-Side- und Sell-Side-Analysten. Der Hauptunterschied zwischen den beiden ist die Art der Unternehmen, für die sie arbeiten, und in einigen Fällen, wie sie entschädigt werden. Es gibt viele Arten von Buy-Side-Analysten, die für Unternehmen arbeiten, die ihre Research-Daten gegen eine Gebühr verkaufen. Sie können für einen Vermögensverwalter arbeiten und in die von ihnen abgedeckten Aktien investieren. Buy-Side umfasst Investmentinstitute wie Investmentfonds, die Wertpapiere für private oder institutionelle Anlagezwecke kaufen.

Sell-Side-Analysten hingegen arbeiten in der Regel in einem transaktionsbasierten Umfeld und verkaufen ihre Research-Daten an die Buy-Side-Gruppe, daher ihr Name. Ein Sell-Side-Analyst, der für ein Maklerunternehmen arbeitet, kann eine Gruppe von Aktien, Branchen, Sektoren oder sogar ganze Marktsegmente abdecken. Sell-Side-Analysten standen aufgrund ihrer engen Beziehung zu den Unternehmen, für die sie Kaufratings vergeben, unter etwas genauerer Beobachtung.

Das Wachstum der Analysten

Vor der Technologieblase in den 1990er Jahren und dem anschließenden Zusammenbruch waren die meisten Unternehmen auf der Verkäuferseite im Investmentbanking frei und deckten anschließend die von ihnen auf den Markt gebrachten Aktien ab. Es ist nicht schwer anzunehmen, dass die Analysten enge Beziehungen zu den von ihnen abgedeckten Unternehmen unterhielten und dass die Investmentratings für die Aktien, die die Unternehmen an die Börse brachten, überwiegend positiv waren.

Nach dem berüchtigten Zusammenbruch von Unternehmen wie Tyco, Enron und WorldCom reagierte die Regierung. Während einige Unternehmen nach wie vor im Investment Banking tätig sind und die von ihnen auf den Markt gebrachten Unternehmen abdecken, wurden Kontrollen eingeführt, um durch Bestimmungen im Sarbanes-Oxley Act von 2002 ehrliche Bewertungsmethoden sicherzustellen. Um dies zu gewährleisten, wurden weitere Vorschriften erlassen Zwischen den Sell-Side-Analysten und den von ihnen untersuchten Unternehmen besteht ein gewisses Maß an Unabhängigkeit.

Die meisten großen Maklerfirmen an der Wall Street wurden von der US-Regierung aufgefordert, ihre Art der Recherche zu ändern. Einige Unternehmen, die sich betrügerischen Geschäftspraktiken verschrieben hatten, erhielten eine Geldstrafe und ihre Broker und Analysten wurden von der Branche ausgeschlossen. Viele Wertpapierfirmen haben ihr Research in separate Abteilungen aufgeteilt, um sie vom Abschluss des Geschäfts zu isolieren und unabhängige Empfehlungen zu fördern. Einige dieser Änderungen waren aufgrund neuer Rechtsvorschriften obligatorisch, andere freiwillig, um zumindest das Auftreten unabhängiger Analysten zu fördern.

Obwohl die Branche einen langen Weg zurückgelegt hat, sind auf der Verkaufsseite noch einige Fortschritte zu verzeichnen, da ein Teil der Vergütung eines Sell-Side-Analysten aus den Transaktionsgebühren stammen kann, die mit den von ihnen abgedeckten Unternehmen verbunden sind.

Welcher Analystentyp bringt also mehr Wert? Die Antwort ist beides.

Buy-Side oder Sell-Side?

Buy-Side-Analysten haben häufig ein begründetes Interesse an der Aktie. Ein Buy-Side-Analyst, der für einen Investmentfonds oder eine Anlageverwaltungsgesellschaft arbeitet, besitzt in der Regel die von ihm gedeckten Aktien. Es gibt zwar keine Garantie, aber die Änderungen der Bewertungen eines Unternehmens geben möglicherweise Aufschluss über die Richtung seines Kaufverhaltens. Wenn sie mit der "Erstdeckung" beginnen, kann dies bedeuten, dass sie erwägen, die Aktie in ihr Portfolio aufzunehmen, oder dass sie bereits begonnen haben, die Aktie zu akkumulieren.

Wenn ein Buy-Side-Analyst ein sehr positives Rating für eine Aktie hat, kann dies ein Hinweis darauf sein, dass er die zugewiesene Gewichtung bereits gekauft hat. Da Investmentfondsgesellschaften ihre Beteiligungen 30 Tage verzögert melden, kann ein abgegebenes Verkaufsrating auch darauf hinweisen, dass der Buy-Side-Analyst seine Position im Unternehmen bereits liquidiert hat. Da das Rating in den Augen des Analysten eine Meinung ist, gibt es keine festen Regeln dafür, wann die Ratingänderungen veröffentlicht werden.

Buy-Side-Analysten haben einen Anreiz, eine Kaufempfehlung für gehaltene Aktien und eine Verkaufsempfehlung für kürzlich verkaufte Aktien abzugeben. Wenn diese Vorschläge ausreichen, um den Preis in die Richtung zu drücken, die die Forschung des Analysten "rechtfertigt", deuten die Beweise darauf hin, dass der Analyst profitable Fähigkeiten zur Aktienauswahl besitzt. Infolgedessen würde der Investmentfonds oder die Wertpapierfirma ein höheres Geschäftsvolumen aufweisen.

Das Geschäft der Analyse

Einige Unternehmen bieten Research zum Verkauf an und sind in der Kategorie Sell-Side. Websites bieten Beratung zu Aktien, Optionen und Fonds. Ihre Forschung kann aus einer fundamentalen oder technischen Analyse oder einer Kombination aus beidem stammen. Es werden Newsletter verkauft, die in gedruckter Form oder online erhältlich sind und den Rat des Unternehmens enthalten. Die einzige Möglichkeit, die Wirksamkeit dieser Forschung zu beurteilen, besteht darin, die Erfolgsbilanz des Unternehmens einzusehen, da es möglicherweise die meisten seiner erfolgreichen Tipps präsentiert und die Flops vertuscht. Schließlich verkaufen Unternehmen ein Produkt, und die Werbung für seine besten Eigenschaften ist eine Möglichkeit, für diese Produkte zu werben. Diese Arten von Unternehmen verkaufen normalerweise Research entweder an Privatpersonen oder an institutionelle Investoren.

Während die kleineren Newsletter aufregender sind, decken alte Standbys wie Value Line und Standard & Poor's die Mehrheit der börsennotierten Aktien weltweit ab und bieten gegen eine Gebühr unabhängige Ratings. Ihnen wird gutgeschrieben, was Investoren als "Tear Sheets" bezeichnen, da Sie in der Vergangenheit die Seite, auf der die Aktie beschrieben wurde, herausreißen und separat aufbewahren konnten, um schnell auf sie zugreifen zu können.

Die Hauptkritik für diese großen Unternehmen war immer, dass sie nicht physisch die Zeit aufwenden können, die für die Beurteilung von Aktien benötigt wird, und dass sie dazu neigen, weniger erfahrene Analysten einzustellen. Während einige davon zutreffen mögen, wenden sie konsistente Modelle und Prüfungen auf die Bestände an, die sie abdecken, und sind wirklich unabhängig. Sie haben auch ein Vermächtnis und ihren Ruf zu wahren, was ein gutes Umfeld für unabhängige Forschung fördert.

Sell-Side-Analysten haben möglicherweise auch ein berechtigtes Interesse an den von ihnen abgedeckten Unternehmen, indem sie Ideen für ihre Kunden generieren oder die Aufmerksamkeit auf ein Unternehmen lenken, mit dem sie beabsichtigen, Geschäftsbeziehungen zu unterhalten oder zu dem sie Geschäftsbeziehungen unterhalten. Vor der Technologieblase gab es eine Reihe von Sell-Side-Analysten, die sich direkt mit Aktien befassten, die von der Investment-Banking-Seite des Geschäfts, für das sie gearbeitet hatten, auf den Markt gebracht wurden. Diese Analysten folgten nicht dem Konzept der "Chinesischen Mauer", um Research und Investment Banking getrennt zu halten. Während ein Teil dieser Aktivitäten noch andauert, haben neue regulatorische und freiwillige Änderungen im Prozess stattgefunden, und es scheint eine gewisse Verbesserung zu geben. Leider wird es immer Konfliktpotential geben.

Die Quintessenz

Es scheint keine eindeutige Lösung für die Art von Analyst zu geben, der man folgen könnte. In letzter Zeit hat sich die Art und Weise, in der Forschung betrieben wird, erheblich verändert, und es wird einige Zeit dauern, bis sich die Auswirkungen einstellen. Wenn Sie jedoch auf die Geschichte des Forschungsprozesses zurückblicken, haben sich die Grundlagen nicht geändert. Wenn Sie wissen möchten, welchen Analysten Sie folgen sollen, müssen Sie dieselben Tests durchführen, die auch für die Standzeit gelten. Lesen Sie das Kleingedruckte, vergleichen Sie ihre Calls mit denen anderer Analysten, finden Sie heraus, wie sie entschädigt werden, und sehen Sie sich ihre Erfolgsbilanz an, um sicherzustellen, dass die großartigen Picks und Flops abgedeckt sind. Das Fazit lautet: Nehmen Sie nicht nur das Wort eines Analytikers - er oder sie ist nur ein Mensch.