Was bedeuten konstant niedrige Anleiherenditen für den Aktienmarkt?

Die Anleiherenditen sind seit 2009 im Allgemeinen niedriger und dies hat zum Anstieg der Aktienmärkte beigetragen. In den USA gingen die Anleiherenditen nach den 1970er Jahren ebenso zurück wie die Zinsen. Im Vergleich zu den Anleiherenditen des späten 20. Jahrhunderts waren die Renditen zwischen 2009 und 2019 konstant niedrig.

Dem allgemeinen Trend zu niedrigeren Zinsen und Anleiherenditen wird häufig die Unterstützung höherer Kurse an den Aktienmärkten zugeschrieben.

Das Wirtschaftswachstum birgt auch ein Inflationsrisiko, das den Wert von Anleihen beeinträchtigt.

Inflation und das Umfeld mit konstant niedrigen Erträgen

Die Anleiherenditen basieren auf Inflationserwartungen, Wirtschaftswachstum, Ausfallwahrscheinlichkeiten und Duration. Eine Anleihe erbringt einen festen Betrag, der unabhängig von anderen Bedingungen gezahlt wird, sodass ein Rückgang der Inflation die reale Rendite der Anleihe erhöht. Das macht Anleihen für Investoren attraktiver, sodass die Anleihepreise steigen. Höhere Anleihekurse bedeuten niedrigere Nominalrenditen.

Die Inflations- und Inflationserwartungen sind zwischen 1980 und 2008 nahezu konstant gesunken. Das Wirtschaftswachstum hat sich auch nach der Finanzkrise 2008 verlangsamt.

Niedrigere Wachstums- und Inflationserwartungen führen dazu, dass die Anleiherenditen seit 2009 konstant niedrig sind. Ein höheres Wachstum führte jedoch zwischen 2013 und 2018 zu leicht höheren Zinsen und Anleiherenditen. Konstant niedrige Anleiherenditen bedeuten nicht, dass die Renditen auf dem gleichen niedrigen Niveau bleiben.

Wie Wachstum und Aktienmarkt die Renditen von Anleihen beeinflussen

Während der wirtschaftlichen Expansion bewegen sich die Anleihekurse und der Aktienmarkt in entgegengesetzte Richtungen, weil sie um Kapital konkurrieren. Der Verkauf an der Börse führt zu höheren Anleihekursen und niedrigeren Renditen, wenn Geld auf den Anleihemarkt gelangt.

Börsenrallyes tendieren dazu, die Renditen anzuheben, wenn Geld von der relativen Sicherheit des Rentenmarkts zu riskanteren Aktien wechselt. Wenn der Optimismus in Bezug auf die Wirtschaft zunimmt, transferieren Anleger Mittel an den Aktienmarkt, weil dieser stärker vom Wirtschaftswachstum profitiert.

Das Wirtschaftswachstum birgt auch ein Inflationsrisiko, das den Wert von Anleihen beeinträchtigt.

Niedrigere Anleiherenditen bedeuten höhere Aktienkurse

Die Zinssätze sind der wichtigste Faktor bei der Bestimmung der Anleiherenditen und spielen eine einflussreiche Rolle an den Aktienmärkten. Anleihen und Aktien tendieren unmittelbar nach einer Rezession zusammen, wenn der Inflationsdruck und die Zinssätze niedrig sind.

Die Zentralbanken sind zu niedrigen Zinssätzen verpflichtet, um die Wirtschaft in Rezessionen anzukurbeln. Dies dauert so lange, bis die Wirtschaft zu wachsen beginnt, ohne dass die Geldpolitik oder die Kapazitätsauslastung ein Maximum erreicht, bei dem die Inflation zur Bedrohung wird. Sowohl die Anleihe- als auch die Aktienkurse steigen aufgrund des milden Wirtschaftswachstums und der niedrigen Zinsen.

Die zentralen Thesen

• Die Anleiherenditen sind seit 2009 im Allgemeinen niedriger und dies hat zum Anstieg der Aktienmärkte beigetragen.
• Während der wirtschaftlichen Expansion bewegen sich die Anleihekurse und der Aktienmarkt in entgegengesetzte Richtungen, weil sie um Kapital konkurrieren.
• Anleihen und Aktien tendieren unmittelbar nach einer Rezession zusammen, wenn der Inflationsdruck und die Zinssätze niedrig sind.
• Investoren fordern natürlich höhere Renditen von Unternehmen, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls größer ist.

Die Rolle von Ausfällen bei den Anleiherenditen

Die Ausfallwahrscheinlichkeit spielt auch bei den Anleiherenditen eine bedeutende Rolle. Wenn eine Regierung oder ein Unternehmen es sich nicht leisten kann, Anleihezahlungen zu leisten, sind die Anleihen in Verzug. Investoren fordern natürlich höhere Renditen von Unternehmen, bei denen die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls größer ist.

Bundesanleihen gelten in einem Fiat-Money-System generell als ausfallrisikofrei. Wenn das Ausfallrisiko von Unternehmensanleihen steigt, verlassen viele Anleger Unternehmensanleihen und gehen in die Sicherheit von Staatsanleihen. Das bedeutet, dass die Preise für Unternehmensanleihen sinken und die Renditen für Unternehmensanleihen steigen.

Hochzins- oder Junk-Anleihen haben das höchste Ausfallrisiko, und die Ausfallerwartungen haben einen größeren Einfluss auf ihre Kurse. Während der Finanzkrise 2008 stiegen die Ausfallerwartungen vieler Unternehmen deutlich an. Infolgedessen boten Unternehmensanleihen vorübergehend höhere Renditen.