Underwriter Syndicate

Was ist ein Underwriter-Syndikat?

Ein Underwriter-Syndikat ist eine temporäre Gruppe von Investmentbanken und Broker-Dealern, die zusammenkommen, um neue Angebote von Aktien oder Schuldtiteln an Anleger zu verkaufen. Das Underwriter-Syndikat wird vom Lead Underwriter für ein Sicherheitsproblem gebildet und geführt. Ein Underwriter-Syndikat wird normalerweise gebildet, wenn eine Emission zu groß ist, als dass ein einzelnes Unternehmen sie handhaben könnte. Das Syndikat wird durch den versicherungstechnischen Spread kompensiert, der die Differenz zwischen dem an den Emittenten gezahlten Preis und dem von Anlegern und anderen Brokerhändlern erhaltenen Preis darstellt.

Ein Underwriter-Syndikat wird auch als Underwriting-Gruppe, Bankenkonsortium und Investmentbankenkonsortium bezeichnet.

Underwriter Syndicates Explained

Je nach Zusammensetzung des Angebots müssen Mitglieder eines Zeichnungskonsortiums die Aktien von der Gesellschaft kaufen, um sie an Anleger zu verkaufen. Ein Underwriting-Syndikat mindert das Risiko, insbesondere für den Lead-Underwriter, indem es das Risiko auf alle Teilnehmer des Syndikats verteilt.

Wie Underwriter Syndicates arbeiten

Da sich das Zeichnungskonsortium verpflichtet hat, die gesamte Emission zu verkaufen, müssen die Konsortialteilnehmer, wenn die Nachfrage nach der Emission nicht so robust ist wie erwartet, möglicherweise einen Teil der Emission in ihrem Bestand halten, was sie dem Risiko eines Preisverfalls aussetzt. Als Gegenleistung für die Übernahme der Hauptrolle erhält der federführende Zeichner einen größeren Anteil des Zeichnungsaufschlags und anderer Gebühren, während die anderen Teilnehmer des Syndikats einen geringeren Anteil des Aufschlags und der Gebühren erhalten.

Mitglieder eines Zeichnungskonsortiums unterzeichnen häufig eine Vereinbarung, in der neben anderen Rechten und Pflichten die Zuteilung von Aktien an jeden Teilnehmer und die Managementgebühr festgelegt sind. Der federführende Zeichner führt das Syndikat und teilt jedem Mitglied des Syndikats Anteile zu. Die Zuteilungen sind unter den Syndikatsmitgliedern möglicherweise nicht gleich. Der federführende Zeichner bestimmt auch den Zeitpunkt des Angebots sowie den Angebotspreis. Der federführende Underwriter befasst sich mit allen regulatorischen Fragen bei der Securities and Exchange Commission (SEC) oder der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Bei Börsengängen können Anleger eine höhere Nachfrage nach Aktien aufweisen, als Aktien verfügbar sind. In diesem Fall ist der Börsengang überzeichnet. Diese Nachfrage kann erst befriedigt werden, wenn die Aktien aktiv an der Börse gehandelt werden. Dieser Nachholbedarf könnte in den ersten Handelstagen zu dramatischen Kursschwankungen führen. Daher besteht ein erhebliches Risiko für einzelne Anleger, die an Börsengängen teilnehmen und entweder Aktien als Kunden einer Investmentbank erhalten oder Aktien kaufen und verkaufen, sobald sie mit dem Handel beginnen.

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