Grundlegendes zur Auftragsausführung

Oft verstehen Anleger und Händler nicht genau, was passiert, wenn Sie auf Ihrem Online-Handelskonto auf die Schaltfläche "Enter" klicken. Wenn Sie der Meinung sind, dass Ihre Bestellung immer sofort nach dem Klicken auf die Schaltfläche in Ihrem Konto ausgeführt wird, irren Sie sich. Sie werden überrascht sein, wie vielfältig eine Bestellung ausgeführt werden kann und welche Zeitverzögerungen damit verbunden sind. Wie und wo Ihre Bestellung ausgeführt wird, kann sich auf die Kosten Ihrer Transaktion und den Preis auswirken, den Sie für die Aktie zahlen.

Optionen eines Brokers

Ein weit verbreitetes Missverständnis unter Anlegern ist, dass ein Online-Konto den Anleger direkt mit den Wertpapiermärkten verbindet. Das ist nicht der Fall. Wenn ein Investor einen Trade platziert, sei es online oder telefonisch, geht die Bestellung an einen Broker. Der Broker prüft dann die Größe und Verfügbarkeit des Auftrags, um zu entscheiden, welcher Pfad für die Ausführung am besten geeignet ist.

Ein Broker kann versuchen, Ihre Bestellung auf verschiedene Arten auszuführen:

• Ordnung auf den Boden. Bei Aktien, die an Börsen wie der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden, kann der Broker Ihre Bestellung an den Parkett der Börse oder an eine regionale Börse weiterleiten. In einigen Fällen zahlen regionale Börsen eine Gebühr für die Ausführung einer Broker-Bestellung, die als Zahlung für den Bestellfluss bezeichnet wird. Da Ihre Bestellung von Menschen ausgeführt wird, kann es einige Zeit dauern, bis der Parkettvermittler zu Ihrer Bestellung gelangt und diese abschließt.
• Auftrag an Third Market Maker. Bei Aktien, die an einer Börse wie der NYSE gehandelt werden, kann Ihr Broker Ihre Order an einen sogenannten Third Market Maker weiterleiten. Ein dritter Market Maker erhält den Auftrag wahrscheinlich, wenn: A) er den Broker mit einem Anreiz dazu verleitet, den Auftrag an ihn zu richten, oder B) der Broker kein Mitglied der Börse ist, an die der Auftrag ansonsten gerichtet wäre.
• Verinnerlichung. Die Internalisierung erfolgt, wenn der Broker beschließt, Ihre Bestellung aus dem Lagerbestand Ihrer Brokerfirma zu füllen. Dies kann zu einer schnellen Ausführung führen. Diese Art der Ausführung wird von der Brokerfirma begleitet, die mit dem Spread zusätzliches Geld verdient.
• Elektronisches Kommunikationsnetz (ECN). ECNs stimmen automatisch mit Kauf- und Verkaufsaufträgen überein. Diese Systeme werden insbesondere für Limit Orders verwendet, da die ECN sehr schnell nach Preis übereinstimmen kann.
• Order to Market Maker. Bei außerbörslichen Märkten wie dem Nasdaq kann Ihr Broker Ihren Trade an den Market Maker weiterleiten, der für die Aktie zuständig ist, die Sie kaufen oder verkaufen möchten. Dies ist in der Regel pünktlich und einige Broker verdienen zusätzliches Geld, indem sie Aufträge an bestimmte Market Maker senden (Zahlung für den Auftragsfluss). Dies bedeutet, dass Ihr Broker Ihre Bestellung möglicherweise nicht immer an den bestmöglichen Market Maker sendet.

Wie Sie sehen, hat Ihr Broker verschiedene Motive, um Aufträge an bestimmte Stellen zu leiten. Offensichtlich sind sie eher geneigt, einen Auftrag zu internalisieren, um vom Spread zu profitieren, oder einen Auftrag an eine regionale Börse oder einen willigen Dritten Market Maker zu senden und eine Zahlung für den Auftragsfluss zu erhalten. Die Wahl, die der Broker trifft, kann sich auf Ihr Endergebnis auswirken. Im Folgenden werden wir jedoch einige Sicherheitsvorkehrungen treffen, um skrupellose Brokeraktivitäten bei der Ausführung von Trades einzuschränken.

Maklerpflichten

Broker sind gesetzlich verpflichtet, jedem ihrer Anleger die bestmögliche Orderausführung zu bieten. Es ist jedoch umstritten, ob dies geschieht oder ob Broker die Aufträge aus anderen Gründen weiterleiten, wie z. B. den oben beschriebenen zusätzlichen Einnahmequellen.

Angenommen, Sie möchten beispielsweise 1.000 Aktien des TSJ Sports Conglomerate kaufen, das zum aktuellen Preis von 40 USD verkauft wird. Sie platzieren die Market Order und sie wird zu einem Preis von 40, 10 USD gefüllt. Das heißt, die Bestellung kostet Sie zusätzlich 100 US-Dollar. Einige Broker geben an, dass sie "immer um ein Sechzehntel extra kämpfen", aber in Wirklichkeit ist die Möglichkeit zur Preisverbesserung einfach eine Chance und keine Garantie. Wenn der Broker versucht, einen besseren Preis (für eine Limit-Order) zu erzielen, verringern sich auch die Geschwindigkeit und die Wahrscheinlichkeit der Ausführung. Der Markt selbst und nicht der Broker können jedoch der Schuldige sein, wenn ein Auftrag nicht zum notierten Preis ausgeführt wird, insbesondere in schnelllebigen Märkten.

Es ist ein Hochseilakt, dass Broker versuchen, Trades im besten Interesse ihrer Kunden und auch ihrer eigenen auszuführen. Wie wir jedoch erfahren werden, hat die US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) Maßnahmen ergriffen, um die Skalierung auf das Wohl des Kunden auszurichten.

Die SEC tritt ein

Die SEC hat Schritte unternommen, um sicherzustellen, dass die Anleger die bestmögliche Ausführung erhalten, und die Broker müssen die Qualität der Ausführung auf Aktienbasis melden, einschließlich der Art und Weise, wie Marktaufträge ausgeführt werden und wie der Ausführungspreis mit den öffentlichen Kursen verglichen wird effektive Aufstriche. Wenn ein Broker bei der Ausführung eines Auftrags eines Anlegers unter Verwendung eines Limitauftrags einen besseren Preis als die öffentlichen Quotes erzielt, muss er die Details dieser besseren Preise melden. Mit diesen Regeln ist es viel einfacher festzustellen, welche Broker die besten Preise erzielen und welche sie nur als Marketing-Pitch verwenden.

Darüber hinaus fordert die SEC von Brokern / Händlern, ihre Kunden zu benachrichtigen, wenn ihre Aufträge nicht zur bestmöglichen Ausführung weitergeleitet werden. In der Regel befindet sich diese Offenlegung auf dem Geschäftsbestätigungsschein, den Sie nach Abgabe Ihrer Bestellung erhalten. Leider bleibt dieser Haftungsausschluss fast immer unbemerkt.

Ist die Auftragsausführung wichtig?

Die Bedeutung und Auswirkung der Auftragsausführung hängt von den Umständen ab, insbesondere von der Art des von Ihnen übermittelten Auftrags. Wenn Sie beispielsweise eine Limit-Bestellung aufgeben, besteht Ihr einziges Risiko darin, dass die Bestellung möglicherweise nicht ausgeführt wird. Wenn Sie einen Marktauftrag erteilen, werden Geschwindigkeit und Preisausführung immer wichtiger.

Bedenken Sie auch, dass bei einer Bestellung von Aktien im Wert von 2.000 USD ein Sechzehntel 125 USD entspricht, was für einen Anleger mit einem langfristigen Zeithorizont möglicherweise kein nennenswerter Betrag ist. Vergleichen Sie dies mit einem aktiven Trader, der versucht, von den kleinen Höhen und Tiefen der täglichen oder Intraday-Aktienkurse zu profitieren. Dieselben 125 US-Dollar bei einer Bestellung über 2.000 US-Dollar bedeuten einen Sprung um einige Prozentpunkte. Daher ist die Orderausführung für aktive Händler viel wichtiger, die für jeden Prozentsatz, den sie erhalten können, kratzen und kratzen.

Die Quintessenz

Denken Sie daran, dass die bestmögliche Ausführung keinen Ersatz für einen soliden Investitionsplan darstellt. Schnelle Märkte sind mit erheblichen Risiken verbunden und können dazu führen, dass Aufträge zu Preisen ausgeführt werden, die erheblich von den Erwartungen abweichen. Langfristig gesehen sind diese Unterschiede jedoch nur ein Hindernis für eine erfolgreiche Investitionstätigkeit.