Verständnis der Currency Board vs Central Bank

Wie eine Zentralbank ist ein Currency Board die Währungsbehörde eines Landes, die Banknoten und Münzen ausgibt. Im Gegensatz zu einer Zentralbank ist ein Currency Board jedoch weder der Kreditgeber des letzten Auswegs noch das, was manche als "Bank der Regierung" bezeichnen. Ein Currency Board kann alleine oder parallel zu einer Zentralbank arbeiten, obwohl die letztgenannte Regelung ungewöhnlich ist. Diese wenig bekannte Art des Währungssystems gibt es schon genauso lange wie die am weitesten verbreitete Zentralbank und wurde von vielen großen und kleinen Volkswirtschaften eingesetzt.

Eine Alternative zur Zentralbank?

In der konventionellen Theorie gibt ein Currency Board lokale Banknoten und Münzen in Umlauf, die an eine Fremdwährung (oder Ware) gebunden sind, die als Reservewährung bezeichnet wird . Die Ankerwährung ist eine starke, international gehandelte Währung (normalerweise der US-Dollar, der Euro oder das britische Pfund), und der Wert und die Stabilität der lokalen Währung hängen direkt mit dem Wert und der Stabilität der ausländischen Ankerwährung zusammen. Folglich ist der Wechselkurs in einem Currency-Board-System streng festgelegt.

Bei einem Currency Board wird die Geldpolitik eines Landes nicht von den Entscheidungen der Währungsbehörde (gemäß der Praxis in einem Zentralbankensystem) beeinflusst, sondern von Angebot und Nachfrage bestimmt. Das Currency Board gibt einfach Banknoten und Münzen aus und bietet den Service, die Landeswährung zu einem festen Wechselkurs in die Ankerwährung umzurechnen. Ein orthodoxes Currency Board kann nicht versuchen, die Zinssätze durch Festlegen eines Abzinsungssatzes zu manipulieren. Da ein Currency Board keine Kredite an Banken oder die Regierung vergibt, muss eine Regierung die notwendigen Mittel nur durch Steuern oder Kredite beschaffen, nicht durch das Drucken von mehr Geld (eine der Hauptursachen für die Inflation). Die Zinssätze in einem solchen System ähneln letztendlich denen des Heimatmarktes der Ankerwährung.

Conversions und Commitments

Theoretisch muss ein Currency Board über mindestens 100% der verfügbaren Reservewährung verfügen und eine langfristige Bindung an die lokale Währung aufweisen, damit es funktionieren kann. Ein Currency Board muss daher einen festen Wechselkurs verwenden. es muss auch einen gesetzlich festgelegten Mindestbetrag an Reserven vorhalten.

Das Vermögen der Ankerwährungsreserven eines Currency Boards - das mindestens 100% aller im Umlauf befindlichen lokalen Banknoten und Münzen entspricht - besteht in der Regel entweder aus niedrig verzinslichen Anleihen und / oder anderen Arten von Wertpapieren. Somit ist die Geldbasis in einem Currency-Board-System (M0) zu 100% durch Währungsreserven gedeckt. Ein Currency Board hält in der Regel etwas mehr als 100% der Währungsreserven, um alle seine Verbindlichkeiten (ausgegebene Banknoten und Münzen) zu decken.

Ein Currency Board muss außerdem uneingeschränkt dazu verpflichtet sein, die lokale Währung in die Ankerwährung umzurechnen. Dies bedeutet, dass es keine Beschränkungen für Einzelpersonen oder Unternehmen geben sollte, die die lokal ausgegebene Währung in die Ankerwährung umtauschen oder entweder Giro- oder Kapitalkontotransaktionen durchführen.

Jenseits des letzten Auswegs

Im Gegensatz zu einer Zentralbank hält ein Currency Board keine verzinslichen und gewinnbringenden Bankeinlagen. Daher ist das Currency Board nicht der Kreditgeber, der als letzter Ausweg aus dem Bankensystem fungiert. Wenn eine Bank ausfällt, wird das Currency Board sie nicht retten. Während eine Geschäftsbank nicht unbedingt 1% der Rückstellungen halten muss, um Verbindlichkeiten zu decken (Forderung nach Einlagen), haben einige argumentiert, dass es in einem traditionellen Currency-Board-System selten vorkommt, dass Banken scheitern.

Wo werden sie gefunden?

Historisch gesehen ist ein Currency Board genauso alt wie die Zentralbank und hat wie diese seine Wurzeln im englischen Bankgesetz von 1844. In der Praxis wurden die meisten Currency Boards jedoch in Kolonien mit dem Mutterland und dem Vereinigten Königreich verwendet die Volkswirtschaften des Landes sind gebunden.

Mit der Entkolonialisierung entschieden sich viele neue souveräne Staaten für ein Currency-Board-System, um ihren frisch gedruckten Währungen Stärke und Prestige zu verleihen. Vielleicht fragen Sie sich, warum diese Länder die Ankerwährung nicht einfach lokal verwendet haben (im Gegensatz zur Ausgabe lokaler Banknoten und Münzen). Die Antwort lautet: 1) Ein Land kann von der Differenz zwischen den Zinsen für die Währungsreserven und den Kosten für den Umlauf von Banknoten und Münzen (Verbindlichkeiten) profitieren. 2) Aus nationalistischen Gründen ziehen es die dekolonisierten Länder vor, ihre Unabhängigkeit durch die Ausgabe lokaler Währungen auszuüben.

Moderne Currency Boards

Es wurde argumentiert, dass die heutigen Currency Boards in der Praxis nicht orthodox sind und Currency Board-ähnliche Systeme sind, die eine Kombination von Methoden verwenden, wenn sie als Währungsbehörde fungieren. Beispielsweise kann eine Zentralbank vorhanden sein, die jedoch die Höhe der Reserven und den festen Wechselkurs festlegt. oder umgekehrt unterhält eine Currency-Board-Organisation möglicherweise keine Mindestreserven von 100%. Heute haben neu unabhängige Staaten wie Litauen, Estland und Bosnien Currency-Board-ähnliche Systeme eingeführt (lokale Währungen sind am Euro verankert). Argentinien hatte bis 2002 ein Currency-Board-ähnliches System (an den US-Dollar gebunden), und viele karibische Staaten haben dieses System bis heute verwendet.

Hongkong, das vielleicht bekannteste Land, dessen Wirtschaft ein Currency Board einsetzt, erlebte 1997/1998 eine Finanzkrise, als die Spekulation die Zinsen in die Höhe schnellen und der Wert des Hongkong-Dollars sinken ließ. Angesichts dessen, was wir heute über Currency Boards wissen, scheint es jedoch schwer vorstellbar zu sein, wie und warum der Hongkong-Dollar Spekulationen ausgesetzt sein könnte: Die Währung ist zu einem festen Wechselkurs verankert, wobei mindestens 100% der Geldbasis der Währung abgedeckt sind nach Währungsreserven (in diesem Fall gab es Währungsreserven in Höhe des Dreifachen des M0). Der Wechselkurs wurde auf HKD 7.80 zu USD 1.00 festgelegt. Analysten behaupten jedoch, dass die Anleger spekulierten, ob die Hongkonger Währungsbehörde tatsächlich ihre Reserven verwenden würde, falls dies als notwendig erachtet wird, da die Währungsbehörde sich unorthodoxem Verhalten hingegeben und Maßnahmen zur Einflussnahme und Steuerung der Geldpolitik ergriffen hatte. Die Vorstellung, dass die Currency Board nicht mehr auf orthodoxe Weise funktionieren würde, und die Bereitschaft der Currency Board, die Bindung der Landeswährung zu verteidigen, reichten daher aus, um Druck auf den HK-Dollar auszuüben und ihn zum Umkippen zu bringen. Als die wirtschaftliche Rolle des HKMA weniger maßgeblich zu sein begann, verlor das Currency Board an Glaubwürdigkeit, was dazu führte, dass die Wirtschaft in Hongkong einen Rückschlag erlitt und die Befugnisse seiner Währungsbehörde neu bewerten musste. (Erfahren Sie mehr über vergangene Bankenkrisen in From Booms To Bailouts: Die Bankenkrise der 1980er Jahre .)

Die Quintessenz

Welches System ist also besser: das Currency Board oder die Zentralbank? Es gibt keine einfachen Beispiele, die diese Frage beantworten könnten. In der Praxis verdienen Elemente jedes noch so subtilen Systems Anerkennung. Jede Währungsbehörde braucht Glaubwürdigkeit, um funktionieren zu können. Sobald Anleger anfangen, das Vertrauen in das System zu verlieren, ist das System gescheitert - sei es ein Currency Board, eine Zentralbank oder sogar ein bisschen von beidem.