Top-Down vs. Bottom-Up: Was ist der Unterschied?

Top-Down- und Bottom-Up-Ansätze sind Methoden zur Analyse und Auswahl von Wertpapieren. Die Begriffe erscheinen jedoch auch in vielen anderen Bereichen der Wirtschaft, Finanzen, Investitionen und Wirtschaft. Obwohl die beiden Konzepte gebräuchliche Begriffe sind, sind sie für viele Anleger verwirrend oder sie verstehen die unterschiedlichen Ansätze überhaupt nicht.

Im Allgemeinen kann jedes recht einfach sein. Der Top-Down-Ansatz geht vom Allgemeinen zum Besonderen, und der Bottom-Up-Ansatz beginnt beim Besonderen und bewegt sich zum Allgemeinen.

Umfassend können diese Methoden mögliche Ansätze für ein breites Spektrum von Aufgaben wie Budgetierung, Zielsetzung und Prognose sein. In der Finanzwelt kann es jedoch Aufgabe von Analysten oder ganzen Regimen sein, sich aufeinander zu konzentrieren. Daher ist es wichtig, die Nuancen beider zu verstehen.

Von oben nach unten

Top-down-Analyse bezieht sich im Allgemeinen auf die Verwendung umfassender Faktoren als Entscheidungsgrundlage. Der Top-Down-Ansatz versucht, das Gesamtbild und alle seine Komponenten zu identifizieren. Diese Komponenten sind normalerweise die treibende Kraft für das Endziel.

Insgesamt wird Top-Down üblicherweise mit dem Wort Makro oder Makroökonomie assoziiert. Die Makroökonomie selbst ist ein Wirtschaftsbereich, der sich mit den wichtigsten gesamtwirtschaftlichen Faktoren befasst. Zu diesen Faktoren gehören häufig die Bundesmittelquote, die Arbeitslosenquote, das globale und länderspezifische Bruttoinlandsprodukt sowie die Inflationsrate.

Ein Analyst, der eine Top-Down-Perspektive sucht, wird untersuchen wollen, wie sich systematische Faktoren auf ein Ergebnis auswirken. In der Unternehmensfinanzierung kann dies bedeuten, zu verstehen, wie sich große Bildtrends auf die gesamte Branche auswirken. Bei der Budgetierung, Zielsetzung und Prognose kann dasselbe Konzept auch zum Verstehen und Verwalten der Makrofaktoren verwendet werden.

Top-Down-Investition

In der Welt des Investierens konzentrieren sich Top-Down-Anleger oder Anlagestrategien auf das makroökonomische Umfeld und den Zyklus. Diese Arten von Anlegern möchten in der Regel das Verhältnis von nicht-Basiskonsumgütern zu Basiskonsumgütern je nach aktueller Wirtschaftslage ausgleichen. In der Vergangenheit ist bekannt, dass frei verfügbare Aktien den Konjunkturzyklen folgen, wobei die Verbraucher bei Expansionen mehr frei verfügbare Waren und Dienstleistungen kaufen und bei Kontraktionen weniger.

Basiskonsumgüter bieten in der Regel über alle Konjunkturzyklen hinweg tragfähige Investitionsmöglichkeiten, da sie Waren und Dienstleistungen umfassen, die unabhängig von der wirtschaftlichen Entwicklung nach wie vor gefragt sind. Wenn eine Volkswirtschaft expandiert, kann man sich darauf verlassen, dass diskretionäres Übergewicht zu Renditen führt. Wenn eine Wirtschaft schrumpft oder sich in einer Rezession befindet, sind Top-Down-Investoren normalerweise in Häfen und Grundnahrungsmittel übergewichtet.

Investment-Management-Unternehmen und Investment-Manager können ihre gesamte Anlagestrategie auf das Top-Down-Management ausrichten, das die Handelsmöglichkeiten für Anlagen ausschließlich auf der Grundlage makroökonomischer Top-Down-Variablen identifiziert. Diese Fonds können global oder national ausgerichtet sein, wodurch sich auch die Komplexität des Anwendungsbereichs erhöht. In der Regel werden diese Fonds als Makrofonds bezeichnet. Im Allgemeinen treffen sie Portfolioentscheidungen unter Berücksichtigung der globalen Wirtschaft auf Länderebene. Sie verfeinern die Sicht auf einen bestimmten Sektor und dann auf die einzelnen Unternehmen innerhalb dieses Sektors.

Top-down-Anlagestrategien konzentrieren sich in der Regel darauf, von Chancen zu profitieren, die den Marktzyklen folgen, während Bottom-up-Ansätze grundlegender sind.

Prost

Die Bottom-up-Analyse verfolgt einen völlig anderen Ansatz. Im Allgemeinen konzentriert sich der Bottom-up-Ansatz bei seiner Analyse auf bestimmte Merkmale und Mikroattribute eines einzelnen Bestands. Bei Bottom-up-Investitionen liegt die Konzentration auf den Fundamentaldaten von Unternehmen zu Unternehmen oder von Sektor zu Sektor. Diese Analyse versucht, profitable Chancen durch die Eigenheiten der Unternehmensattribute und deren Bewertungen im Vergleich zum Markt zu identifizieren.

Bottom-up-Investitionen beginnen ihre Forschung auf Unternehmensebene, hören dort aber nicht auf. Diese Analysen belasten die Fundamentaldaten der Unternehmen stark, berücksichtigen aber auch die Branche und die mikroökonomischen Faktoren. Aus diesem Grund können Bottom-up-Investitionen branchenweit etwas umfangreicher sein oder sich auf die Identifizierung von Schlüsselattributen konzentrieren.

Bottom-Up-Investoren

Am häufigsten sind Bottom-up-Investoren Buy-and-Hold-Investoren, die die Grundlagen eines Unternehmens genau kennen. Fondsmanager können auch eine Bottom-up-Methode anwenden. Beispielsweise kann ein Portfolio-Team mit einem Bottom-Up-Investment-Ansatz in einem bestimmten Sektor wie der Technologie beauftragt werden. Sie müssen die besten Anlagen unter Verwendung eines fundamentalen Ansatzes finden, der die Unternehmen mit den besten fundamentalen Kennzahlen oder branchenführenden Merkmalen identifiziert. Sie würden dann diese Bestände im Hinblick auf makroökonomische und globale Einflüsse untersuchen.

Metrisch ausgerichtete Smart-Beta-Indexfonds sind ein weiteres Beispiel für Bottom-Up-Anlagen. Fonds wie der AAM S & P 500 High Dividend Value-ETF (SPDV) und der Schwab Fundamental US Large Company Index-ETF (FNDX) konzentrieren sich auf bestimmte fundamentale Bottom-Up-Attribute, die als wesentliche Performancetreiber erwartet werden.

Besondere Überlegungen

Während Top-down und Bottom-up sehr unterschiedlich sein können, werden sie im Allgemeinen häufig in allen Arten von Finanzansätzen wie Checks and Balances verwendet. Während sich ein Top-Down-Investmentfonds möglicherweise in erster Linie auf die Anlage nach Makrotrends konzentriert, wird er sich vor einer Anlageentscheidung noch mit den Grundlagen seiner Anlagen befassen. Umgekehrt, während sich ein Bottom-up-Ansatz auf die Fundamentaldaten von Anlagen konzentriert, möchten Anleger vor einer Entscheidung noch systematische Auswirkungen auf einzelne Beteiligungen berücksichtigen.

Die zentralen Thesen

• Top-Down umfasst normalerweise ein großes Universum von Makrovariablen, während Bottom-Up enger fokussiert ist.
• Top-down-Anlagestrategien konzentrieren sich in der Regel darauf, Chancen zu nutzen, die den Marktzyklen folgen, während Bottom-up-Ansätze grundlegender sind.
• Während Top-down und Bottom-up sehr unterschiedlich sein können, werden sie häufig für alle Arten von Finanzansätzen wie Checks and Balances verwendet.