Wechsel

Was ist ein Swap?

Ein Swap ist ein Derivatkontrakt, über den zwei Parteien die Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten tauschen. Bei den meisten Swaps handelt es sich um Cashflows, die auf einem Nominalbetrag wie einem Darlehen oder einer Anleihe basieren, obwohl es sich bei dem Instrument fast um alles handeln kann. Normalerweise wechselt der Auftraggeber nicht den Besitzer. Jeder Cashflow umfasst einen Teil des Swaps. Ein Cashflow ist in der Regel fest und der andere variabel und basiert auf einem Referenzzinssatz, einem variablen Wechselkurs oder einem Indexpreis.

Die häufigste Art von Swap ist ein Zinsswap. Swaps werden nicht an Börsen gehandelt, und Privatanleger engagieren sich im Allgemeinen nicht für Swaps. Vielmehr handelt es sich bei Swaps um außerbörsliche Verträge, die in erster Linie zwischen Unternehmen oder Finanzinstituten geschlossen werden und auf die Bedürfnisse beider Parteien zugeschnitten sind.

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Swaps

Swaps erklärt

Zinsswaps

Bei einem Zinsswap tauschen die Parteien Cashflows auf der Grundlage eines Nominalbetrags (dieser Betrag wird nicht tatsächlich umgetauscht), um sich gegen Zinsrisiken abzusichern oder um zu spekulieren. Stellen Sie sich beispielsweise vor, ABC Co. hat gerade eine Million US-Dollar in Form von Fünfjahresanleihen mit einem variablen Jahreszinssatz ausgegeben, der als Londoner Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 1, 3% (oder 130 Basispunkte) definiert ist. Nehmen Sie auch an, dass der LIBOR bei 2, 5% liegt und das ABC-Management einen Zinsanstieg befürchtet.

Das Managementteam findet mit XYZ Inc. ein weiteres Unternehmen, das bereit ist, ABC für fünf Jahre einen jährlichen Libor-Satz zuzüglich 1, 3% auf einen Nominalbetrag von 1 Million USD zu zahlen. Mit anderen Worten, XYZ wird die Zinszahlungen von ABC für die letzte Anleiheemission finanzieren. Im Gegenzug zahlt ABC XYZ für fünf Jahre einen festen Jahreszins von 5% auf einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar. ABC profitiert vom Swap, wenn die Zinsen in den nächsten fünf Jahren deutlich steigen. XYZ-Vorteile, wenn die Zinsen fallen, flach bleiben oder nur allmählich steigen.

Es folgen zwei Szenarien für diesen Zinsswap: Der LIBOR steigt um 0, 75% pro Jahr und der LIBOR um 0, 25% pro Jahr.

Szenario 1

Steigt der LIBOR um 0, 75% pro Jahr, belaufen sich die gesamten Zinszahlungen von ABC an die Anleihegläubiger über den Fünfjahreszeitraum auf 225.000 USD. Lassen Sie uns die Berechnung aufschlüsseln:

In diesem Szenario schnitt ABC gut ab, da der Zinssatz durch den Swap auf 5% festgelegt wurde. ABC zahlte 15.000 US-Dollar weniger als mit dem variablen Zinssatz. Die Prognose von XYZ war falsch und das Unternehmen verlor 15.000 USD durch den Swap, da die Zinsen schneller stiegen als erwartet.

Szenario 2

Im zweiten Szenario steigt der LIBOR um 0, 25% pro Jahr:

In diesem Fall wäre ABC besser dran gewesen, wenn er nicht am Swap teilgenommen hätte, da die Zinssätze langsam gestiegen wären. XYZ profitierte von 35.000 USD durch das Eingehen des Swaps, da seine Prognose korrekt war.

Dieses Beispiel berücksichtigt nicht die anderen Vorteile, die ABC möglicherweise durch den Swap erhalten hat. Zum Beispiel brauchte das Unternehmen vielleicht ein anderes Darlehen, aber die Kreditgeber waren nicht bereit, dies zu tun, es sei denn, die Zinsverpflichtungen für die anderen Anleihen wurden festgelegt.

In den meisten Fällen würden die beiden Parteien über eine Bank oder einen anderen Intermediär handeln, der den Swap kürzen würde. Ob es für zwei Unternehmen von Vorteil ist, einen Zinsswap abzuschließen, hängt von ihrem komparativen Vorteil auf den fest- oder variabel verzinslichen Kreditmärkten ab.

Andere Swaps

Die in einem Swap ausgetauschten Instrumente müssen keine Zinszahlungen sein. Es gibt unzählige Arten von exotischen Swap-Vereinbarungen, aber relativ häufig werden Commodity-Swaps, Währungsswaps, Debt-Swaps und Total Return-Swaps vereinbart.

Warenswaps

Commodity-Swaps beinhalten den Umtausch eines variablen Rohstoffpreises wie des Brent-Rohöl-Spotpreises gegen einen festgelegten Preis über einen vereinbarten Zeitraum. Wie aus diesem Beispiel hervorgeht, handelt es sich bei Warenswaps am häufigsten um Rohöl.

Währungsswaps

Im Rahmen eines Währungsswaps tauschen die Parteien Zinsen und Tilgungszahlungen für Schulden in verschiedenen Währungen aus. Im Gegensatz zu einem Zinsswap ist der Kapitalbetrag kein Nominalbetrag, sondern wird zusammen mit den Zinsverpflichtungen ausgetauscht. Währungsswaps können zwischen Ländern stattfinden. Beispielsweise hat China Swaps mit Argentinien abgeschlossen, um die Währungsreserven des Landes zu stabilisieren. Die US-Notenbank verfolgte während der europäischen Finanzkrise 2010 eine aggressive Swap-Strategie mit den europäischen Zentralbanken, um den Euro zu stabilisieren, der aufgrund der griechischen Schuldenkrise an Wert verlor.

Debt-Equity-Swaps

Ein Debt-Equity-Swap beinhaltet den Austausch von Schulden gegen Eigenkapital - im Falle eines börsennotierten Unternehmens würde dies Anleihen gegen Aktien bedeuten. Auf diese Weise können Unternehmen ihre Schulden refinanzieren oder ihre Kapitalstruktur neu zuordnen.

Total Return Swaps

Bei einem Total Return Swap wird die Gesamtrendite eines Vermögenswerts gegen einen festen Zinssatz eingetauscht. Dies gibt der Partei, die das festverzinsliche Engagement in dem zugrunde liegenden Vermögenswert zahlt, eine Aktie oder einen Index. Zum Beispiel könnte ein Anleger einer Partei als Gegenleistung für den Kapitalzuwachs zuzüglich Dividendenzahlungen für einen Aktienpool einen festen Satz zahlen.

Credit Default Swap (CDS)

Ein Credit Default Swap (CDS) besteht aus einer Vereinbarung einer Partei, das verlorene Kapital und die Zinsen eines Kredits an den CDS-Käufer zu zahlen, wenn ein Kreditnehmer mit einem Kredit in Verzug gerät. Übermäßige Hebelwirkung und ein schlechtes Risikomanagement auf dem CDS-Markt waren die Hauptursachen für die Finanzkrise 2008.

Zusammenfassung der Swaps

Ein Finanzswap ist ein Derivatkontrakt, bei dem eine Partei die Zahlungsströme oder den Wert eines Vermögenswerts gegen einen anderen austauscht oder "austauscht". Beispielsweise kann ein Unternehmen, das einen variablen Zinssatz zahlt, seine Zinszahlungen gegen ein anderes Unternehmen austauschen, das dem ersten Unternehmen dann einen festen Zinssatz zahlt. Swaps können auch verwendet werden, um andere Arten von Werten oder Risiken auszutauschen, beispielsweise das Potenzial für einen Kreditausfall in einer Anleihe.

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