Sukuk
Ein Sukuk ist ein islamisches Finanzzertifikat, das einer Anleihe im westlichen Finanzwesen ähnelt und dem islamischen Religionsgesetz entspricht, das allgemein als Scharia bekannt ist. Da die traditionelle westliche Zinsanleihenstruktur nicht zulässig ist, verkauft der Emittent eines Sukuk einer Investorengruppe ein Zertifikat und verwendet den Erlös zum Kauf eines Vermögenswerts, an dem die Investorengruppe teilweise beteiligt ist. Der Emittent hat auch vertraglich zuzusagen, die Anleihe zu einem späteren Zeitpunkt zum Nennwert zurückzukaufen.
Sukuk verstehen
Sukuk sind seit dem Jahr 2000, als der erste Sukuk von Malaysia herausgegeben wurde, äußerst beliebt geworden. Bahrain folgte 2001. Der schnelle Vorlauf in die Gegenwart und Sukuk werden von islamischen Unternehmen und staatlichen Organisationen gleichermaßen genutzt und nehmen einen großen Anteil am globalen Anleihenmarkt ein.
Das islamische Recht verbietet das, was als "Riba" oder Interesse bekannt ist. Daher können traditionelle westliche Schuldtitel nicht als Anlageinstrumente eingesetzt werden. Um dies zu umgehen, wurde sukuk gegründet, um die Renditen und Cashflows der Fremdfinanzierung mit einem bestimmten zu erwerbenden Vermögenswert zu verknüpfen und die Vorteile dieses Vermögenswerts effektiv zu verteilen. Dies ermöglicht es Anlegern, das unter der Scharia beschriebene Verbot zu umgehen und dennoch die Vorteile einer Fremdfinanzierung zu nutzen. Aufgrund der Struktur von Sukuk können jedoch nur identifizierbare Vermögenswerte finanziert werden.
Sukuk repräsentiert also aggregierte und ungeteilte Eigentumsanteile an einem materiellen Vermögenswert im Zusammenhang mit einem bestimmten Projekt oder einer bestimmten Investitionstätigkeit. Ein Anleger in einen Sukuk besitzt daher keine vom Anleiheemittenten geschuldete Schuldverschreibung, sondern einen Teil des mit der Anlage verbundenen Vermögens. Dies bedeutet, dass Sukuk-Inhaber im Gegensatz zu Anleihegläubigern einen Teil der Einnahmen erhalten, die durch den zugehörigen Vermögenswert erzielt werden.
Sukuk und konventionelle Anleihen haben ähnliche Eigenschaften wie:
- Beide bieten Anlegern Zahlungsströme. Sukuk-Anleger erhalten regelmäßig Gewinne aus dem Basiswert, während Anleiheinvestoren regelmäßig Zinszahlungen erhalten.
- Anleihen und Sukuk werden zunächst an Anleger ausgegeben.
- Beide gelten als sicherer als Aktien.
Die wichtigsten Unterschiede zwischen Sukuk und konventionellen Schuldtiteln (Anleihen) sind:
- Sukuk beinhaltet den Besitz von Vermögenswerten, während Anleihen Schuldverschreibungen sind.
- Wenn der Vermögenswert, der einen Sukuk unterstützt, an Wert gewinnt, kann der Sukuk an Wert gewinnen, während die Rentabilität der Anleihen ausschließlich vom Zinssatz abhängt.
- Vermögenswerte, die Sukuk unterstützen, sind Sharia-konform, während Anleihen Riba-konform sind und möglicherweise nicht Sharia-konforme Unternehmen finanzieren.
- Die Bewertung von Sukuk basiert auf dem Wert der Vermögenswerte, für die ein Anleihekurs maßgeblich von der Bonität bestimmt wird.
Die zentralen Thesen
- Ein Sukuk ist ein islamisches Finanzzertifikat, das einer Anleihe im westlichen Finanzwesen ähnelt und dem islamischen Religionsgesetz entspricht, das allgemein als Scharia bekannt ist.
- Sukuk beinhaltet den Besitz von Vermögenswerten, während Anleihen Schuldverschreibungen sind.
- Sowohl Sukuk als auch Anleihen bieten Anlegern Zahlungsströme.
Sukuk Beispiel
Die häufigste Form eines Sukuk ist ein Vertrauenszertifikat. Überraschenderweise unterliegen diese Zertifikate westlichem Recht. Die Struktur dieser Art von Sukuk ist jedoch ziemlich kompliziert. Die Organisation, die Spenden sammelt, erstellt zunächst ein Offshore Special Purpose Vehicle (SPV). Die Zweckgesellschaft gibt Treuhandzertifikate an qualifizierte Anleger aus und setzt den Erlös der Investitionen in eine Finanzierungsvereinbarung mit der emittierenden Organisation um. Im Gegenzug verdienen die Anleger einen Teil des mit dem Vermögenswert verbundenen Gewinns.
Als Trust-Zertifikate strukturierte Sukuk-Zertifikate gelten nur, wenn das SPV in einem Offshore-Land erstellt werden kann, das Trusts zulässt. Dies ist manchmal nicht möglich. Wenn keine SPV- und Trust-Zertifikate erstellt werden können, kann ein Sukuk als alternative zivilrechtliche Struktur strukturiert werden. In diesem Szenario wird im Herkunftsland eine Leasinggesellschaft für Vermögenswerte gegründet, die den Vermögenswert effektiv kauft und an die finanzierungsbedürftige Organisation zurückleast.
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