Sollte IRR oder NPV in der Kapitalbudgetierung verwendet werden?

In der Kapitalbudgetierung gibt es verschiedene Ansätze, mit denen ein Projekt bewertet werden kann. Jeder Ansatz hat seine eigenen Vor- und Nachteile. Die meisten Manager und Führungskräfte bevorzugen Methoden, bei denen das Kapitalbudget und die Leistung eines Unternehmens in Prozent und nicht in Dollar ausgedrückt werden. In diesen Fällen bevorzugen sie die Verwendung des IRR oder der internen Rendite anstelle des Barwerts oder des Barwerts. Die Verwendung von IRR führt jedoch möglicherweise nicht zu den wünschenswertesten Ergebnissen.

Hier diskutieren wir die Unterschiede zwischen den beiden und was macht das eine gegenüber dem anderen vorzuziehen.

Was ist IRR?

IRR steht für Internal Rate of Return. Bei Verwendung wird die Rentabilität potenzieller Investitionen anhand eines Prozentwerts und nicht anhand eines Dollarbetrags geschätzt. Sie wird auch als diskontierte Durchflussrate oder wirtschaftliche Rendite bezeichnet. Es schließt externe Faktoren wie Kapitalkosten und Inflation aus.

Die IRR-Methode vereinfacht Projekte auf eine einzige Zahl, mit der das Management feststellen kann, ob ein Projekt wirtschaftlich rentabel ist oder nicht. Ein Unternehmen möchte möglicherweise ein Projekt durchführen, wenn der IRR über der vom Unternehmen geforderten Rendite liegt oder über einen bestimmten Zeitraum ein Nettogewinn erzielt wird. Andererseits möchte ein Unternehmen ein Projekt möglicherweise ablehnen, wenn es diese Quote unterschreitet oder zurückkehrt oder über einen bestimmten Zeitraum einen Verlust projiziert.

Das Ergebnis ist in der Regel einfach, weshalb es in der Kapitalbudgetierung immer noch häufig verwendet wird. Aber für jedes langfristige Projekt, das mehrere Cashflows mit unterschiedlichen Abzinsungssätzen aufweist oder das ungewisse Cashflows aufweist - in der Tat, für fast jedes Projekt überhaupt - ist IRR nicht immer eine effektive Messung. Hier kommt NPV ins Spiel.

Was ist ein Barwert?

Im Gegensatz zum IRR wird der Barwert eines Unternehmens in Dollar ausgedrückt. Dies ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse eines Unternehmens und dem Barwert der Mittelabflüsse über einen bestimmten Zeitraum.

Der Kapitalwert schätzt die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens für das Projekt. Anschließend werden sie unter Verwendung eines Abzinsungssatzes, der die Kapitalkosten sowie das Risiko des Projekts widerspiegelt, auf den Barwert abgezinst. Die zukünftigen positiven Cashflows der Investition werden dann auf einen einzigen Barwert reduziert. Diese Zahl wird von dem anfänglichen Bargeldbetrag abgezogen, der für die Investition benötigt wird. Kurz gesagt, der Barwert ist die Differenz zwischen den Projektkosten und den damit erzielten Einnahmen.

Die Barwertmethode ist von Natur aus komplex und erfordert in jeder Phase Annahmen wie den Abzinsungssatz oder die Wahrscheinlichkeit, die Barzahlung zu erhalten.

Probleme mit IRR

Obwohl die Verwendung eines Abzinsungssatzes die Sache vereinfacht, gibt es eine Reihe von Situationen, die Probleme für die IRR verursachen. Wenn ein Analyst zwei Projekte bewertet, die einen gemeinsamen Abzinsungssatz, vorhersehbare Cashflows, ein gleiches Risiko und einen kürzeren Zeithorizont aufweisen, funktioniert IRR wahrscheinlich. Der Haken ist, dass sich die Abzinsungssätze normalerweise im Laufe der Zeit erheblich ändern. Denken Sie beispielsweise daran, die Rendite einer T-Rechnung in den letzten 20 Jahren als Abzinsungssatz zu verwenden. Ein-Jahres-T-Rechnungen haben in den letzten 20 Jahren eine Rendite zwischen 1% und 12% erzielt, sodass sich der Abzinsungssatz eindeutig ändert.

Ohne Änderung berücksichtigt der IRR keine sich ändernden Abzinsungssätze, sodass er für längerfristige Projekte mit voraussichtlich unterschiedlichen Abzinsungssätzen nicht geeignet ist.

Ein anderer Projekttyp, für den eine grundlegende IRR-Berechnung unwirksam ist, ist ein Projekt mit einer Mischung aus mehreren positiven und negativen Cashflows. Stellen Sie sich zum Beispiel ein Projekt vor, für das die Marketingabteilung alle paar Jahre die Marke neu erfinden muss, um in einem trendigen Markt auf dem neuesten Stand zu bleiben.

Kapitalbudgetierung: Was ist besser, IRR oder NPV?

Das Projekt hat einen Cashflow von:

• Jahr 1 = - 50.000 USD (anfänglicher Kapitalaufwand)
• Jahr 2 = 115.000 US-Dollar Rendite
• Jahr 3 = - $ 66.000 an neuen Marketingkosten, um das Erscheinungsbild des Projekts zu überarbeiten.

Ein einzelner IRR kann in diesem Fall nicht verwendet werden. Erinnern Sie sich daran, dass IRR der Diskontsatz oder die Verzinsung ist, die erforderlich ist, damit das Projekt angesichts der anfänglichen Investition den Breakeven erreicht. Wenn sich die Marktbedingungen im Laufe der Jahre ändern, kann dieses Projekt mehrere IRRs aufweisen. Mit anderen Worten, lange Projekte mit schwankenden Cashflows und zusätzlichen Kapitalinvestitionen können mehrere unterschiedliche IRR-Werte aufweisen.

Eine andere Situation, die Menschen, die die IRR-Methode bevorzugen, Probleme bereitet, ist, wenn der Abzinsungssatz eines Projekts nicht bekannt ist. Damit die IRR als gültige Methode zur Bewertung eines Projekts angesehen werden kann, muss sie mit einem Abzinsungssatz verglichen werden. Liegt der IRR über dem Diskontsatz, ist das Projekt durchführbar. Ist dies der Fall, wird das Projekt als nicht ausführbar angesehen. Wenn ein Abzinsungssatz nicht bekannt ist oder aus irgendeinem Grund nicht auf ein bestimmtes Projekt angewendet werden kann, ist der IRR von begrenztem Wert. In solchen Fällen ist die NPV-Methode überlegen. Wenn der Kapitalwert eines Projekts über Null liegt, wird dies als finanziell lohnend angesehen.

NPV verwenden

Der Vorteil der NPV-Methode gegenüber der IRR im obigen Beispiel besteht darin, dass der NPV problemlos mehrere Abzinsungssätze handhaben kann. Der Cashflow jedes Jahres kann separat von den anderen abgezinst werden, wodurch der Kapitalwert die bessere Methode ist.

Der Kapitalwert kann verwendet werden, um zu bestimmen, ob eine Investition wie ein Projekt, eine Fusion oder eine Akquisition einen Mehrwert für ein Unternehmen darstellt. Positive Nettowerte bedeuten, dass die Aktionäre zufrieden sind, während negative Werte nicht so vorteilhaft sind.

Die Quintessenz

Sowohl IRR als auch NPV können verwendet werden, um zu bestimmen, wie wünschenswert ein Projekt ist und ob es einen Mehrwert für das Unternehmen darstellt. Während einer einen Prozentsatz verwendet, wird der andere als Dollarzahl ausgedrückt. Während einige die Verwendung von IRR als Maß für die Kapitalbudgetierung bevorzugen, treten Probleme auf, da sich ändernde Faktoren wie unterschiedliche Abzinsungssätze nicht berücksichtigt werden. In diesen Fällen wäre die Verwendung des Barwerts günstiger.