Risiko-Arbitrage definiert
Risk Arbitrage einer Anlagestrategie, um von der Verkleinerung einer Lücke des Handelspreises einer Zielaktie und der Bewertung dieser Aktie durch den Erwerber bei einem beabsichtigten Übernahmevertrag zu profitieren. Bei einer Stock-for-Stock-Fusion beinhaltet die Risiko-Arbitrage den Kauf der Aktien des Ziels und den Leerverkauf der Aktien des Erwerbers. Diese Anlagestrategie wird rentabel sein, wenn das Geschäft abgeschlossen wird. Ist dies nicht der Fall, verliert der Anleger Geld.
Risiko-Arbitrage aufschlüsseln
Wenn ein M & A-Deal angekündigt wird, springt der Aktienkurs des Zielunternehmens in Richtung der vom Erwerber festgelegten Bewertung. Der Erwerber wird vorschlagen, die Transaktion auf drei Arten zu finanzieren: als Bargeld, als Aktien oder als Kombination aus Bargeld und Aktien. Bei allen Barmitteln wird der Aktienkurs des Ziels in der Nähe des Bewertungskurses des Erwerbers oder zum Bewertungskurs des Erwerbers gehandelt. In einigen Fällen wird der Aktienkurs des Ziels den Angebotspreis übertreffen, da der Markt der Ansicht ist, dass das Ziel einem höheren Bieter angeboten wird, oder der Markt der Ansicht ist, dass der Barangebotspreis für die Aktionäre und den Verwaltungsrat zu niedrig ist des Zielunternehmens zu akzeptieren.
In den meisten Fällen besteht jedoch eine Spanne zwischen dem Handelspreis des Ziels unmittelbar nach der Geschäftsankündigung und dem Angebotspreis des Käufers. Dieser Spread wird sich entwickeln, wenn der Markt glaubt, dass der Deal nicht zum Angebotspreis oder gar nicht zustande kommt. Puristen halten dies nicht für eine Risiko-Arbitrage, da der Investor die Zielaktie einfach mit der Hoffnung oder Erwartung longiert, dass sie in Richtung des Bargeld-Angebotspreises steigen oder diesen erfüllen wird. Diejenigen mit einer erweiterten Definition von "Arbitrage" würden darauf hinweisen, dass der Investor versucht, eine kurzfristige Preisdiskrepanz auszunutzen.
Bei einem All-Stock-Angebot, bei dem ein festes Verhältnis der Aktien des Erwerbers im Tausch gegen ausstehende Aktien des Ziels angeboten wird, besteht kein Zweifel, dass eine Risiko-Arbitrage wirksam wäre. Wenn ein Unternehmen seine Absicht bekannt gibt, ein anderes Unternehmen zu erwerben, sinkt der Aktienkurs des Erwerbers normalerweise, während der Aktienkurs des Zielunternehmens im Allgemeinen steigt. Der Aktienkurs des Zielunternehmens bleibt jedoch häufig unter der angekündigten Akquisitionsbewertung. Bei einem All-Stock-Angebot kauft eine "Risiko-Arb" (wie ein solcher Investor umgangssprachlich bekannt ist) Aktien der Zielgesellschaft und verkauft gleichzeitig Aktien des Erwerbers leer. Wenn die Transaktion abgeschlossen ist und die Aktien des Zielunternehmens in die Aktien des übernehmenden Unternehmens umgewandelt werden, kann der Risikobeauftragte die umgewandelten Aktien verwenden, um seine Leerverkaufsposition zu decken. Bei einem Geschäft mit Bargeld und Aktien wird das Spiel des Risiko-Arbs etwas komplizierter, aber die Mechanik ist weitgehend dieselbe.
Hauptrisiko für die Strategie
Der Anleger ist dem großen Risiko ausgesetzt, dass das Geschäft von den Aufsichtsbehörden abgesagt oder abgelehnt wird. Wenn das Geschäft aus irgendeinem Grund nicht zustande kommt, ist das übliche Ergebnis ein - möglicherweise starker - Rückgang des Aktienkurses des Ziels und ein Anstieg des Aktienkurses des potenziellen Erwerbers. Ein Anleger, der Long-Positionen in den Aktien des Ziels und Short-Positionen in den Aktien des Erwerbers hält, erleidet Verluste.
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