Relatives Bewertungsmodell
Ein relatives Bewertungsmodell ist eine Unternehmensbewertungsmethode, die den Wert eines Unternehmens mit dem seiner Konkurrenten oder Branchenkollegen vergleicht, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bewerten. Relative Bewertungsmodelle sind eine Alternative zu Absolutwertmodellen, bei denen versucht wird, den inneren Wert eines Unternehmens auf der Grundlage seiner geschätzten künftigen freien Cashflows zu bestimmen, die auf den Barwert abgezinst werden, ohne dass auf einen anderen Unternehmens- oder Branchendurchschnitt Bezug genommen wird. Wie bei Absolutwertmodellen können Anleger relative Bewertungsmodelle verwenden, um zu bestimmen, ob die Aktie eines Unternehmens ein guter Kauf ist.
Die zentralen Thesen
- Ein relatives Bewertungsmodell ist eine Unternehmensbewertungsmethode, bei der der Wert eines Unternehmens mit dem seiner Wettbewerber verglichen wird, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bestimmen.
- Eines der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
- Ein relatives Bewertungsmodell unterscheidet sich von einem absoluten Bewertungsmodell, das keinen Bezug zu einem anderen Unternehmens- oder Branchendurchschnitt hat.
- Ein relatives Bewertungsmodell kann verwendet werden, um den Wert des Aktienkurses eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen oder einem Branchendurchschnitt zu bestimmen.
Arten von relativen Bewertungsmodellen
Es gibt viele verschiedene Arten von relativen Bewertungsverhältnissen, z. B. das Verhältnis von Preis zu freiem Cashflow, der Unternehmenswert (EV), die operative Marge, das Verhältnis von Preis zu Cashflow für Immobilien und das Preis-Leistungs-Verhältnis (P / S) für den Einzelhandel.
Eines der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Er wird durch Dividieren des Aktienkurses durch das Ergebnis je Aktie (EPS) berechnet und als Aktienkurs eines Unternehmens als Vielfaches seines Ergebnisses ausgedrückt. Ein Unternehmen mit einem hohen KGV handelt zu einem höheren Preis pro US-Dollar als vergleichbare Unternehmen und gilt als überbewertet. Ebenso wird ein Unternehmen mit einem niedrigen KGV zu einem niedrigeren Preis pro Dollar EPS gehandelt und gilt als unterbewertet. Dieses Framework kann mit einem beliebigen Vielfachen des Preises ausgeführt werden, um den relativen Marktwert zu bestimmen. Wenn das durchschnittliche KGV einer Branche 10-fach ist und ein bestimmtes Unternehmen in dieser Branche mit 5-fachem Gewinn handelt, ist es im Vergleich zu seinen Mitbewerbern relativ unterbewertet.
Relatives Bewertungsmodell vs. Absolutes Bewertungsmodell
Bei der relativen Bewertung werden Multiplikatoren, Durchschnittswerte, Kennzahlen und Benchmarks verwendet, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen. Ein Benchmark kann ausgewählt werden, indem ein branchenweiter Durchschnitt ermittelt wird, und dieser Durchschnitt wird dann verwendet, um den relativen Wert zu bestimmen. Ein absolutes Maß dagegen macht keinen externen Bezug zu einer Benchmark oder einem Durchschnitt. Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, bei der es sich um den Gesamtmarktwert aller ausstehenden Aktien handelt, wird als einfacher Dollarbetrag ausgedrückt und sagt wenig über den relativen Wert aus. Natürlich können bei ausreichenden absoluten Bewertungsmaßstäben mehrerer Unternehmen relative Schlussfolgerungen gezogen werden.
Besondere Überlegungen
Schätzung des relativen Werts des Bestands
Das KGV liefert nicht nur einen Maßstab für den relativen Wert, sondern ermöglicht es den Analysten auch, auf der Grundlage ihrer Mitbewerber wieder den Preis zu ermitteln, zu dem eine Aktie gehandelt werden sollte. Wenn das durchschnittliche KGV für den Facheinzelhandel beispielsweise das 20-fache beträgt, bedeutet dies, dass der durchschnittliche Aktienkurs eines Unternehmens in der Branche mit dem 20-fachen seines Gewinns pro Aktie gehandelt wird.
Angenommen, Unternehmen A handelt für 50 USD am Markt und hat einen Gewinn je Aktie von 2 USD. Das KGV wird berechnet, indem 50 US-Dollar durch 2 US-Dollar geteilt werden, was dem 25-fachen entspricht. Dies liegt über dem Branchendurchschnitt von 20x, was bedeutet, dass Unternehmen A überbewertet ist. Wenn Unternehmen A mit dem 20-fachen seines EPS, dem Branchendurchschnitt, handeln würde, würde es zu einem Preis von 40 USD handeln, was dem relativen Wert entspricht. Mit anderen Worten, Unternehmen A handelt auf Basis des Branchendurchschnitts zu einem Preis, der 10 USD höher ist als erwartet, was eine Verkaufschance darstellt.
Da es wichtig ist, einen genauen Benchmark oder Branchendurchschnitt zu entwickeln, ist es wichtig, bei der Berechnung der relativen Werte nur Unternehmen derselben Branche und Marktkapitalisierung zu vergleichen.
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