Rekapitalisierung
Rekapitalisierung ist der Prozess der Restrukturierung der Verschuldung und des Eigenkapitalmixes eines Unternehmens, um häufig die Kapitalstruktur eines Unternehmens zu stabilisieren.
Der Prozess beinhaltet im Wesentlichen den Austausch einer Finanzierungsform gegen eine andere, beispielsweise das Entfernen von Vorzugsaktien aus der Kapitalstruktur des Unternehmens und deren Ersetzung durch Anleihen.
Rekapitalisierung verstehen
Rekapitalisierung ist im Grunde die Strategie, mit der ein Unternehmen seine finanzielle Stabilität verbessert oder seine Finanzstruktur überarbeitet. Um dies zu erreichen, muss das Unternehmen seine Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital ändern. Dies geschieht durch Aufstockung des Kapitals um mehr Schulden oder mehr Eigenkapital.
Es gibt viele Gründe, warum ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Betracht ziehen könnte, darunter:
- Wenn die Aktienkurse fallen
- Sich gegen einen feindlichen Übernahmeversuch zu schützen
- Finanzielle Verpflichtungen reduzieren und Steuern minimieren
- Bereitstellung einer Ausstiegsstrategie für Risikokapitalgeber
- Konkurs
Wenn die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zum Eigenkapital abnimmt, hat es einen geringeren Verschuldungsgrad. Das Ergebnis je Aktie (EPS) dürfte nach der Veränderung sinken. Ihre Aktien wären jedoch inkrementell weniger riskant, da das Unternehmen weniger Verbindlichkeiten hat, die Zinszahlungen und eine Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit erfordern. Ohne das Erfordernis der Verschuldung kann das Unternehmen mehr von seinen Gewinnen und Barmitteln an die Aktionäre zurückzahlen.
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Gründe für eine Rekapitalisierung
Es gibt mehrere Gründe, die ein Unternehmen zur Rekapitalisierung motivieren. Ein Unternehmen kann beschließen, es als Strategie zu verwenden, um sich gegen eine feindliche Übernahme zu verteidigen. Das Management des Zielunternehmens kann beschließen, mehr Schulden zu emittieren, um es für den potenziellen Erwerber weniger attraktiv zu machen.
Ein weiterer Grund kann sein, seine finanziellen Verpflichtungen zu reduzieren. Ein höherer Verschuldungsgrad im Vergleich zum Eigenkapital bedeutet höhere Zinszahlungen. Durch den Handel mit Fremdkapital gegen Eigenkapital kann das Unternehmen die Verschuldung und damit den Zinsbetrag, den es seinen Gläubigern zahlt, reduzieren. Dies wiederum verbessert das allgemeine finanzielle Wohlergehen des Unternehmens.
Darüber hinaus ist dies eine praktikable Strategie, um zu verhindern, dass die Aktienkurse fallen. Wenn ein Unternehmen feststellt, dass der Wert seiner Aktien sinkt, kann es beschließen, das Eigenkapital gegen Schulden zu tauschen, um den Aktienkurs wieder nach oben zu treiben.
Einige Unternehmen nutzen die Rekapitalisierung möglicherweise auch, um ihre Steuerzahlungen zu minimieren, eine Ausstiegsstrategie für Risikokapitalgeber umzusetzen oder sich während einer Insolvenz neu zu organisieren. Unternehmen nutzen dies häufig, um ihr Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital zu diversifizieren und so die Liquidität zu verbessern.
Die zentralen Thesen
- Rekapitalisierung ist die Restrukturierung der Verschuldung und der Eigenkapitalquote eines Unternehmens.
- Der Zweck der Rekapitalisierung ist die Stabilisierung der Kapitalstruktur eines Unternehmens.
- Zu den Gründen, aus denen ein Unternehmen eine Rekapitalisierung in Betracht ziehen könnte, gehören ein Rückgang der Aktienkurse, die Abwehr einer feindlichen Übernahme oder Insolvenz.
Arten der Rekapitalisierung
Unternehmen können ihre Schulden aus verschiedenen Gründen gegen Eigenkapital tauschen oder umgekehrt. Ein gutes Beispiel für das Ersetzen von Schulden durch Eigenkapital in der Kapitalstruktur ist die Ausgabe von Aktien zum Rückkauf von Schuldtiteln, wodurch der Anteil des Eigenkapitals im Vergleich zum Fremdkapital erhöht wird. Dies erhöht den Anteil des Eigenkapitals am Fremdkapital. Dies wird als Eigenkapitalrekapitalisierung bezeichnet.
Fremdkapitalinvestoren benötigen routinemäßige Zahlungen und eine Rückzahlung des Kapitals bei Fälligkeit. Daher hilft ein Tausch von Fremdkapital gegen Eigenkapital einem Unternehmen, seine liquiden Mittel zu erhalten und die aus dem operativen Geschäft erwirtschafteten Mittel für Geschäftszwecke, Reinvestitionen oder Kapitalrenditen an die Anteilseigner zu verwenden.
Auf der anderen Seite kann ein Unternehmen Schuldtitel ausgeben und das Bargeld zum Rückkauf von Aktien und / oder zur Ausgabe von Dividenden verwenden, wodurch das Unternehmen effektiv rekapitalisiert wird, indem der Anteil der Schuldtitel an der Kapitalstruktur erhöht wird. Ein weiterer Vorteil der Aufnahme weiterer Schulden besteht darin, dass Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, Dividenden jedoch nicht. Durch die Zahlung von Zinsen für Schuldverschreibungen kann ein Unternehmen seine Steuerbelastung senken und den Gesamtbetrag des an Fremd- und Eigenkapitalanleger zurückgegebenen Kapitals erhöhen.
Die Regierungen beteiligen sich auch an einer massiven Rekapitalisierung des Bankensektors ihres Landes in Zeiten der Finanzkrise und wenn die Zahlungsfähigkeit und Liquidität der Banken und des größeren Finanzsystems in Frage gestellt werden. Beispielsweise hat die US-Regierung den Bankensektor des Landes mit verschiedenen Formen von Eigenkapital rekapitalisiert, um die Zahlungsfähigkeit der Banken und des Finanzsystems sowie die Liquidität durch das Troubled Asset Relief Program (TARP) im Jahr 2008 zu erhalten.
[Wichtig: Regierungen können Aktien zurückkaufen, um durch Verstaatlichung - eine andere Form der Rekapitalisierung - eine Mehrheitsbeteiligung an einem für die Volkswirtschaft einer Nation wichtigen Unternehmen zu erlangen.]
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