Range Accrual
Eine Bereichsabgrenzung ist ein strukturiertes Produkt, das auf einem zugrunde liegenden Index basiert, dessen Rendite maximiert wird, wenn dieser Index im definierten Bereich des Anlegers bleibt. Allgemein als Range Accrual Note bezeichnet, handelt es sich um eine Art Finanzderivat, das Anlegern das Potenzial bietet, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, indem der Kupon an die Wertentwicklung des Referenzindex gekoppelt wird.
Andere Namen für dieses Derivat sind Accretion Bond Index Range Note, Corridor Bond, Corridor Note, Range Floater und Fairway Bond.
Die zentralen Thesen
- Eine Bereichsabgrenzung ist ein strukturiertes Produkt, das auf einem zugrunde liegenden Index basiert, dessen Rendite maximiert wird, wenn dieser Index im definierten Bereich des Anlegers bleibt.
- Eine Range Accrual bietet Anlegern das Potenzial, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, indem die Kuponrate an die Wertentwicklung des Referenzindex gekoppelt wird.
- Fällt der Indexwert in einen festgelegten Bereich, wird dem Anleger die Couponrate gutgeschrieben, ansonsten verdient der Anleger nichts.
Grundlegendes zur Bereichsabgrenzung
Der Anleger, der das Range-Accrual-Wertpapier hält, möchte, dass der Referenzindex von der Emission des Range-Accrual bis zu seiner Fälligkeit innerhalb eines festgelegten Bereichs bleibt. Diese Strategie ist eine Wette auf Stabilität oder geringe Volatilität am Indexmarkt sowie eine Investition in die Schuldverschreibung. Da der Cashflow nicht garantiert ist, muss der Emittent häufig einen höheren Coupon anbieten, um Anleger zu locken. Für Anleger, die spekulieren, dass der zugrunde liegende Index an die Bandbreite gebunden bleibt, ist dies eine Möglichkeit, eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.
Der Referenzindex kann ein Zins-, Wechselkurs-, Waren- oder Aktienindex sein, der am häufigsten verwendete ist jedoch der LIBOR. Wenn der Indexwert innerhalb eines festgelegten Bereichs liegt, werden dem Coupon Zinsen gutgeschrieben oder gutgeschrieben. Wenn der Indexwert außerhalb des festgelegten Bereichs liegt, fällt keine Kuponrate an, was bedeutet, dass der Anleger nichts verdient.
In der Regel besteht die Wette darin, dass der Referenzindex auf die erwarteten Bereiche des Anlegers beschränkt bleibt und nicht von der erhöhten Volatilität anderer marktbewegender Faktoren beeinflusst wird. Diese Faktoren können eine steiler werdende Renditekurve, ein Terminmarkt in Backwardation oder Contango oder andere geopolitische Ereignisse sein. Grundsätzlich setzt der Anleger gegen den Markt in der Hoffnung, über den Marktrenditen zu liegen.
Da es sich um einen festen Kupon handelt, gilt eine Wertpapierkollektion als festverzinsliches Wertpapier, jedoch nur im Namen. Ein anderer Name für den Coupon ist ein bedingter Coupon, da seine Ertragszahlung von einem anderen Ereignis oder einer anderen Bedingung abhängt. Der Zeitrahmen für die Zahlungsberechnung ist normalerweise täglich. Da die tatsächlichen Zinszahlungen für einen bestimmten Berechnungszeitraum für die Rendite Null sein können, ist das reale Einkommen nicht unbedingt festgelegt.
Für den Handel oder die Bewertung von Range Accrual Notes gibt es keinen offiziellen Markt. Die Bewertungen werden mit Reichweitenabgrenzungen, die Anruffunktionen und doppelte Reichweitenabgrenzungen umfassen, noch kniffliger. Eine Dual Range-Abgrenzung verwendet zwei Indizes, die beispielsweise auf einem Wechselkurs und einem Zinssatz basieren.
Berechnung der Bereichsabgrenzung
Range Accrual Notes beginnen mit denselben Berechnungen, die für festverzinsliche Wertpapiere verwendet werden und mit dem Zahlungszeitraum abgeglichen werden. Zahlungsperioden können monatlich, halbjährlich oder jährlich sein. Die Einbeziehung eines Ja- oder Nein-Modifikators ist der Hauptunterschied zwischen den Wertpapieren.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger hält einen 3% igen Kupon, eine einjährige Note mit einer monatlichen Auszahlung. Die Indexbasis für das Wertpapier ist der Preis des Rohölhandels in New York mit einer Bandbreite zwischen 60, 00 und 61, 00 USD pro Barrel. Die annualisierten monatlichen Zahlungen reichen von 0, 00% bis maximal 3, 00%.
Für den am 1. Februar zu zahlenden Januar wird davon ausgegangen, dass Rohöl an 15 der 31 Tage des Monats in dieser Preisspanne gehandelt wurde.
3, 00% × 1531 = 0, 01451 = 1, 451% 3, 00 \% \ times \ frac {15} {31} = 0, 01451 = 1, 451 \% 3, 00% × 3115 = 0, 01451 = 1, 451%
Die am 1. Februar geleistete Zinszahlung würde 1, 45% des Nennwerts geteilt durch 12 betragen.
Für Februar, zahlbar am 1. März, mit einem Index innerhalb eines Bereichs von 20 Tagen, würde dies wie folgt aussehen:
3, 00% × 2028 = 0, 0214 = 2, 142% 3, 00 \% \ times \ frac {20} {28} = 0, 0214 = 2, 142 \% 3, 00% × 2820 = 0, 0214 = 2, 142%
Die am 1. März geleistete Zinszahlung würde das 2, 14-fache des Nennwerts geteilt durch 12 betragen.
Wenn der Index den ganzen Monat im Bereich bleibt:
3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0% 3, 00 \% \ mal 1 = 0, 03 = 3, 0 \% 3, 00% × 1 = 0, 03 = 3, 0%
Die am ersten Tag des nächsten Monats geleistete Zinszahlung würde das 3, 0-fache des Nennwerts geteilt durch 12 betragen.
Wiederholen Sie die Berechnung für alle anderen Monate.
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