Proportionaler Spread
Der proportionale Spread ist ein Maß für die Liquidität eines Wertpapiers, das durch Vergleich der Geld- und Briefkurse berechnet wird.
Höhere proportionale Spreads sind mit weniger liquiden Wertpapieren verbunden, sodass Market Maker für das zusätzliche Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt werden können. Auf der anderen Seite weisen liquide Wertpapiere geringere proportionale Spreads auf.
Die zentralen Thesen
- Der proportionale Spread ist ein Maß für die Liquidität eines Wertpapiers, das durch Vergleich der Geld- und Briefkurse berechnet wird.
- Sie ist bei weniger liquiden Wertpapieren größer und bei liquideren Wertpapieren kleiner, wodurch Market Maker für das Risiko des Handels mit illiquiden Wertpapieren entschädigt werden.
- Die durchschnittlichen anteiligen Spreads sind in den letzten Jahren erheblich zurückgegangen.
So funktionieren proportionale Spreads
Der proportionale Spread berechnet sich aus der Differenz zwischen dem Brief- und dem Geldkurs, dividiert durch ihren Durchschnitt:
Proportionaler Spread = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
wo:
Ask = Der höchste Schlusskurs im Monat
Bid = Der niedrigste Schlusskurs des Monats
Der proportionale Spread kann als die durchschnittliche Vergütung interpretiert werden, die den Händlern gezahlt wird, um einen Markt für dieses Wertpapier zu schaffen. Aus Sicht des Anlegers betragen die durchschnittlichen Transaktionskosten in diesem Wertpapier die Hälfte des proportionalen Spread. Im Allgemeinen liegen die proportionalen Spreads zwischen 0, 50% und etwa 3%.
Für Anleger sind proportionale Spreads wichtig, da sie die Nettokostenbasis für den Kauf von Aktien beeinflussen. Dies wiederum kann sich auf den Erlös auswirken, der beim Verkauf von Aktien erzielt wird. Bei populären und liquiden Wertpapieren sind die anteiligen Spreads jedoch häufig so gering, dass sie für die Anleger nur geringe Auswirkungen haben.
Einige Anleger suchen bewusst nach illiquiden Märkten, in denen die anteiligen Spreads höher sind als normal. In diesen Märkten ist es manchmal möglich, Beispiele für extreme Wertpapier-Fehlbewertungen zu finden, dh für Wertpapiere, die im Verhältnis zu ihrem inneren Wert falsch bewertet sind. Dieser Investmentansatz wird häufig von Value-Anlegern angewendet.
Reales Beispiel für proportionale Spreads
In den frühen 2000er Jahren betrug der mit dem Handel an der New Yorker Börse (NYSE) verbundene durchschnittliche proportionale Spread 0, 6%. Mit der zunehmenden Beliebtheit elektronischer Handelsplattformen ist der Market-Making-Prozess in den letzten Jahren jedoch immer effizienter geworden. Dies hat dazu beigetragen, dass der durchschnittliche anteilige Spread heute auf weniger als 0, 2% gesunken ist.
Es ist jedoch zu beachten, dass dies nur ein Durchschnittswert ist. Bei hochliquiden Wertpapieren, bei denen Millionen oder sogar Dutzende Millionen Aktien pro Handelstag den Besitzer wechseln, kann der proportionale Spread nur wenige Basispunkte betragen. Andererseits können Wertpapiere mit sehr geringem Volumen viel höhere proportionale Spreads aufweisen.
Zusätzlich zu diesen Faktoren können proportionale Spreads auch durch die Losgröße des betreffenden Auftrags beeinflusst werden. Beispielsweise würde ein Blockhandel einem geringeren proportionalen Spread unterliegen, wohingegen ein ungerader Lothandel einem höheren unterliegen würde.
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