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Die Ursprünge der puertoricanischen Schuldenkrise

Banking : Die Ursprünge der puertoricanischen Schuldenkrise

In einer zweijährigen Saga hat das US-Territorium von Puerto Rico viele Versuche unternommen, seine Schuldenlast zu senken und seine Wirtschaft zu retten. Es erwies sich jedoch als erfolglos, und der Gouverneur Ricardo Rossello verlegte die Krise Anfang Mai in eine Art Insolvenzgericht. Mit über 70 Milliarden US-Dollar an Anleiheverpflichtungen und 49 Milliarden US-Dollar an nicht kapitalgedeckten Renten ist dies die größte Regierung, die Konkurs in der Geschichte der USA beantragt hat.

Im März schlug der Gouverneur eine neue Vereinbarung zur Restrukturierung der Schulden des führenden Energieversorgungsunternehmens Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA) vor, die 9 Mrd. USD oder fast 13% der gesamten ausstehenden Schuldverschreibungen ausmacht. Rosellos Plan, Puerto Rico aus dieser Schuldenfalle zu befreien, wurde zwar von der Bundesaufsichtsbehörde (die im vergangenen Jahr vom damaligen Präsidenten Obama ernannt wurde) unterstützt, aber von den Gläubigern abgelehnt.

"Es wirkt sich auf die umfassenderen Umstrukturierungsverhandlungen aus, die Puerto Rico führen will. Wir sind also sehr besorgt über das, was in Prepa passiert. Wir sind sehr besorgt über die Möglichkeit eines Auseinanderbrechens dieses Geschäfts", sagte Steven Spencer von Houlihan Lokey, Berater der Gläubiger Franklin Advisers Inc. und Oppenheimer Funds Inc. sagten zu der Zeit.

Das Inselgebiet hatte bis zum 1. Mai Zeit, einen Deal mit seinen Gläubigern auszuhandeln. Zu diesem Zeitpunkt würde ein von den Gerichten gewährter Aufenthalt auslaufen und es den Gläubigern ermöglichen, zu klagen. Am 2. Mai reichten mehrere Gläubiger Klage ein. Die jüngste Entwicklung ist, dass ein US-Richter eine am 1. Juni fällige Zahlung in Höhe von 16 Millionen US-Dollar eingefroren hat, um den Gläubigern die Möglichkeit zu geben, Ansprüche auf die Gelder geltend zu machen.

In diesem Zusammenhang macht das Geld, das Puerto Rico schuldet, fast 70% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) des Territoriums aus. Zum Vergleich: Die durchschnittliche Schuldenquote der US-Bundesstaaten beträgt 17%. Die eskalierende Verschuldung des Territoriums in Verbindung mit der sich abschwächenden Wirtschaft veranlasste 2014 drei große Ratingagenturen, die Verschuldung von Puerto Rico auf Non-Investment-Grade-Rating (auch als Junk-Status bezeichnet) zu senken. Diese Herabstufung löste Beschleunigungsklauseln bei vielen Gläubigern des Territoriums aus. In diesem Fall werden Kapital- und Zinszahlungen für Schulden viel früher fällig. Leider reichen die Einnahmen von Puerto Rico nicht aus, um die Schulden nach dem ursprünglichen Zeitplan zu begleichen, geschweige denn nach einem beschleunigten Zeitplan.

Letztes Jahr trat Lin-Manuel Miranda, der Kopf hinter dem mit dem Tony- und dem Pulitzer-Preis ausgezeichneten Stück Hamilton, bei Last Week Tonight With John Oliver auf, um die Aufmerksamkeit auf die Finanzkrise in Puerto Rico zu lenken. Er rappte: "Auf Gott hoffen Die komische Dissertation von John Oliver schwingt mit dem Kongress mit, der uns in diese Situation gebracht hat, zusammen mit Selbstmorderklärungen über Steueranreize." Der Künstler scherzte sogar, dass er bereit sein würde, bei Paul Ryan zu spielen das Heimatland seiner Eltern.

Ursprünge

Die puertoricanische Schuldenkrise hat viele Ursachen. Vor allem Anleger in puertoricanischen Kommunalanleihen werden seit Jahren steuerlich günstig behandelt. Anleiheninvestoren aus allen 50 Bundesstaaten haben diesen Vorteil durch den Kauf puertoricanischer Anleihen genutzt. Wenn eine Regierung Anleihen ausgibt, leiht sie effektiv Geld mit Zinsen an Anleihegläubiger. Zum großen Teil durch diesen Steuervorteil veranlasst, hat Puerto Rico zu viele Anleihen emittiert und begann, sich auf geliehene Mittel aus der Emission von Anleihen zu stützen, um sein Budget auszugleichen.

Der wirtschaftliche Niedergang in Puerto Rico hat im Laufe der Jahre zu einem Anstieg der Haushaltsdefizite geführt. Die winzige Insel ist für die Herstellung und Produktion von Waren schlecht gerüstet. Seine Wirtschaft wurde über Jahrzehnte von der Präsenz von technologie- und serviceorientierten Unternehmen gestützt, die aufgrund ihrer günstigen steuerlichen Behandlung auf der Insel ansässig waren. Viele der Steuervorteile in Puerto Rico waren jedoch vergänglich. Die US-Steuergesetzgebung sah vor, dass diese Vorteile mit der Zeit ablaufen. Als das passierte, flohen Firmen von der Insel und rissen ihre Wirtschaft aus.

Im Vergleich zu anderen Bundesstaaten und Territorien sind die Ausgaben für Sozialprogramme in Puerto Rico überproportional hoch. Die Mehrheit der Inselbewohner erhält Medicare oder Medicaid. Eine hohe Armutsquote in Puerto Rico bedeutet ausnahmslos, dass viele Einwohner nach Sozialhilfe und anderen staatlichen Leistungen suchen. Das Problem wird durch die Tatsache weiter verwirrt, dass Puerto Rico weitaus weniger Bundesdollar für Sozialausgaben erhält als Staaten mit vergleichbaren Bevölkerungsgruppen.

Puerto Rico hat seit 2005 Einwohner entlassen. Die Bevölkerung der Insel altert ebenfalls. Diese kombinierten Faktoren haben die Steuerbemessungsgrundlage erheblich verringert. Das Territorium hat im 21. Jahrhundert nicht nur eine zunehmende Verschuldung erlebt, sondern auch weniger Einnahmen, um diese Schulden zu begleichen.

Der puertoricanische Bondboom

Das Jones-Shafroth-Gesetz von 1917 gewährte Einwohnern in Puerto Rico die US-Staatsbürgerschaft. Es wurden auch eine Reihe von Bestimmungen formuliert, die die Beziehung des Territoriums zum US-amerikanischen Festland definieren. Eine dieser Bestimmungen betraf puertoricanische Kommunalanleihen und die Art und Weise, in der sie anders behandelt würden als von Staaten begebene Anleihen.

Zinserträge aus den meisten Kommunalanleihen unterliegen der Besteuerung durch verschiedene Regierungsebenen, einschließlich Bund, Länder und Kommunen. Die Hauptausnahme ist, wenn ein Investor eine von seinem Wohnsitzstaat ausgegebene Anleihe kauft, wie bei einem Floridian, der eine Stadtanleihe in Florida kauft. Jones-Shafroth befreite puertoricanische Stadtanleihen von allen drei Steuerebenen; Infolgedessen könnten Einwohner aller 50 Bundesstaaten und anderer US-Territorien in puertoricanische Anleihen investieren, ohne Zinsen auf die Einkünfte zu zahlen.

Es war nicht überraschend, dass Investitionsgelder in puertoricanische Staatsanleihen flossen. Dies verursachte viele Jahrzehnte lang keine größeren Probleme. In den 1970er Jahren begann die Regierung des Territoriums, Anleiheninvestitionsgelder zum Ausgleich ihres Budgets zu verwenden, obwohl es sich um geliehene Gelder und nicht um tatsächliche Einnahmen handelte. Diese Praxis führte zu einer raschen Anhäufung von Schulden, wobei die Zinszahlungen für Puerto Rico durch die Emission von noch mehr Schulden gedeckt wurden. Der resultierende Schuldenschneeball macht einen großen Teil der gegenwärtigen Krise des Territoriums aus.

Puerto Ricos verschwindende Steuervorteile

Im Gegensatz zu den meisten US-Bundesstaaten hat Puerto Rico in seiner Geschichte noch nie eine starke Wirtschaft auf der Grundlage der Herstellung oder Produktion von Waren erlebt. Die abgelegene Insellage des Gebiets, die winzige Landfläche und der Mangel an natürlichen Ressourcen verhinderten, dass jemals eine starke Produktionsbasis aufgebaut werden konnte. Für eine Weile hatte Puerto Rico etwas anderes, um seine Wirtschaft anzukurbeln. Die Bundesregierung hat durch die Einführung von Körperschaftsteuerbefreiungen einen Anreiz für Unternehmen geschaffen, sich dort niederzulassen. Dies war besonders attraktiv für technologie- und serviceorientierte Unternehmen, für die der abgelegene Standort und der Mangel an Ressourcen in Puerto Rico nur wenige Herausforderungen darstellten.

Diese Steuervorteile waren jedoch nicht dauerhaft. Da sie im Laufe der Zeit ausgelaufen waren, entschieden sich viele Unternehmen, ihre puertoricanische Präsenz einzustellen. Der daraus resultierende wirtschaftliche Niedergang war mit dem vergleichbar, was Detroit in den dunkelsten Tagen des Einbruchs der Big Three erlebte. Eine geringere Präsenz der Unternehmen führte zu einem Rückgang des BIP, was die Verschuldung der Insel im Verhältnis zum BIP verschlechterte und die Kreditherabstufung beschleunigte.

Unterdrückende Sozialausgaben

Mehr als 60% der Puertoricaner erhalten Medicare oder Medicaid. Im Vergleich zu anderen Staaten mit einem hohen Prozentsatz armer Einwohner wie Mississippi erhält Puerto Rico jedoch einen winzigen Bruchteil der Bundesmittel, um Sozialausgaben zu finanzieren. Infolgedessen muss das Territorium sein eigenes Budget für die Bereitstellung von Geld für diese Programme sowie für Wohlfahrts- und andere Sicherheitsnetzinitiativen zur Unterstützung der Bedürftigen einsetzen. In den letzten Jahrzehnten haben rückläufige Steuereinnahmen und zunehmende Schulden in anderen Gebieten Puerto Rico gezwungen, Kredite aufzunehmen, um sein Medicaid-Programm liquide zu halten.

Ein weiteres ernstes Problem ergibt sich aus Puerto Ricos unterfinanziertem Sozialversicherungsnetz. Da so viele Einwohner des Territoriums staatliche Unterstützung erhalten, um für die Gesundheitsfürsorge zu bezahlen, kämpfen die Versorger ständig und ihre Arbeitnehmer sind im Vergleich zu ihren Kollegen auf dem Festland unterbezahlt. Infolgedessen haben sich viele der qualifiziertesten Gesundheitspflegekräfte in Puerto Rico für lukrativere Jobs in anderen Teilen der USA entschieden

Bevölkerungsrückgang

Die Einwohnerzahl von Puerto Rico erreichte 2005 mit 3, 91 Millionen ihren Höhepunkt. Einer US-Volkszählung von 2012 zufolge hat die Insel in den vergangenen sieben Jahren über 150.000 Einwohner verloren. Laut einer Pew Research-Studie aus dem Jahr 2015 ist die Nettobevölkerung von Puerto Rico zwischen 2011 und 2013 jährlich um 50.000 Personen zurückgegangen. Die Puertoricaner ziehen in Scharen auf das Festland, weil sie bessere wirtschaftliche Möglichkeiten und niedrige Flug- und Umzugskosten haben.

Darüber hinaus altert die Bevölkerung, die Puerto Rico zu halten vermochte, rapide. Eine alternde Bevölkerung bedeutet weniger Steuereinnahmen und höhere Ausgaben. Wenn ein in Puerto Rica ansässiger Arbeitnehmer älter wird, verliert die Regierung nicht nur an Steuereinnahmen aus seinem Einkommen, sondern muss aufgrund der hohen Armut älterer Menschen häufig Geld in Form von Sozialhilfe für diesen Einwohner ausgeben .

Die Quintessenz

Obwohl dies in praktischer Hinsicht ein Insolvenzfall ist, wird es nicht offiziell als Insolvenzfall bezeichnet, da Puerto Rico daran gehindert ist, Kapitel 9, das übliche Insolvenzkapitel, zu verwenden. Stattdessen wird es nach dem Gesetz über Aufsicht, Verwaltung und wirtschaftliche Stabilität (PROMESA) von Puerto Rico, einem neuen Bundesgesetz für insolvente Gebietskörperschaften, um Erleichterung bitten, so die New York Times.

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