Nationales Marktsystem (NMS)
Das Nationale Marktsystem (NMS) fördert die Transparenz des freien Marktes, indem geregelt wird, wie an allen wichtigen Börsen Geschäfte offengelegt und ausgeführt werden. Es ist das System für den Aktienhandel und die Auftragserfüllung in den USA, das aus Handels-, Clearing-, Verwahrungs- und Quotierungsverteilungsfunktionen besteht. Die NMS regelt die Aktivitäten aller formellen US-Börsen und des NASDAQ-Marktes.
Die zentralen Thesen
- Das Nationale Marktsystem (NMS) fördert die Transparenz des freien Marktes, indem geregelt wird, wie an allen wichtigen Börsen Geschäfte offengelegt und ausgeführt werden.
- Um die gerechte Verteilung von Informationen zu erleichtern, fordert das NMS, dass die Börsen Angebote und Angebote sowohl für Privatanleger als auch für institutionelle Anleger verfügbar und sichtbar machen.
- 2005 hat die SEC das Regulation National Market System (Reg NMS) herausgegeben, um die NMS zu stärken und dem technologischen Wandel Rechnung zu tragen.
Verständnis des Nationalen Marktsystems (NMS)
Das durch die Securities Acts Amendments von 1975 geschaffene National Market System wird von der National Association of Securities Dealers (NASD) und der NASDAQ überwacht. Die NMS regelt den börsenbasierten Handel, beispielsweise an der New York Stock Exchange, und den OTC-Handel an der NASDAQ. Aus praktischen Gründen wird der NASDAQ als Börse betrachtet, obwohl die Verhandlungen direkt zwischen Marktteilnehmern stattfinden.
Um die gerechte Verteilung von Informationen zu erleichtern, fordert das NMS, dass die Börsen Angebote und Angebote (Briefkurse) für Privatanleger und institutionelle Anleger verfügbar und sichtbar machen. Die Vorteile sind eine Erhöhung der Liquidität und bessere Preise. Das System macht es jedoch für Institute und Großinvestoren schwierig, große Trades unbemerkt durchzuführen. Einige Leute argumentieren, dass diese Sichtbarkeit einen solchen Handel von der Börse verdrängt und die Ausweitung privater Börsen, so genannter Dark Pools, angeheizt hat.
NMS vs. Other OTC
NASDAQ ist die höchste von vier Stufen des außerbörslichen Handels (OTC), bei dem Unternehmen bestimmte Kriterien hinsichtlich Kapitalisierung, Rentabilität und Handelsaktivität erfüllen müssen. Darüber hinaus bietet NASDAQ umfassendere Intraday-Handelsinformationen, die für den unteren Stand von OTC-Aktien verfügbar sind. Zu den Informationen gehören die letzten Verkaufspreise, die täglichen Höchst- und Tiefstkurse, das kumulierte Volumen sowie Geld- und Briefkurse. Hier müssen Market Maker innerhalb von 90 Sekunden nach der Transaktion die tatsächlichen Transaktionspreise und Aktiengrößen melden. Diese Anforderung steht im Gegensatz zur Nicht-Echtzeit-Berichterstattung für Nicht-NMS-OTC-Aktien niedrigerer Stufe.
Die NASDAQ ist zwar immer noch ein dezentrales System für den außerbörslichen Handel mit Aktien, sie ist jedoch eine virtuelle Börse mit allen Vorschriften, Anforderungen und Sicherheitsvorkehrungen, die mit Clearinghäusern verbunden sind. Andere OTC-Märkte haben erheblich weniger Regeln und Schutzmaßnahmen.
Die OTC-Märkte unterteilen sich in drei Ebenen: OTCQX, OTCQB und Pink Sheets. Die Anforderungen an die Auflistung verringern sich mit jedem Level. Außerdem sind alle diese Märkte weniger streng als die vom nationalen Marktsystem erfassten Börsen.
Verordnung Nationales Marktsystem (Reg NMS)
Die Securities and Exchange Commission (SEC) sah die Notwendigkeit, die NMS zu stärken und dem technologischen Wandel Rechnung zu tragen. 2005 haben sie das Regulation National Market System (Reg NMS) herausgegeben, das vier Hauptkomponenten enthält.
- Die Order Protection Rule zielt darauf ab, den Anlegern den bestmöglichen Preis bei der Ausführung ihrer Order zu garantieren. Die Regel beseitigt die Möglichkeit, Aufträge zu einem schlechteren Preis durchlaufen oder ausführen zu lassen.
- Der verbesserte Zugriff auf Angebote von Handelszentren in den NMS ist auf die Zugriffsregel zurückzuführen. Die Regel erfordert eine stärkere Verknüpfung und niedrigere Zugriffsgebühren.
- Die Sub-Penny-Regel sieht einheitliche Anführungszeichen vor, indem das Inkrement auf nicht weniger als einen Cent festgelegt wird. Die Regel gilt für alle Aktien, die zu einem Preis von über 1 USD je Aktie notiert sind.
- Market Data Rules weisen Einnahmen Selbstregulierungsorganisationen zu, die den Zugang zu Marktdaten fördern und verbessern.
Das wahrscheinlich wichtigste dieser Regeln war der Schutz der Bestellung oder die Bereitstellung durch Handel. Handelsausführungen werden zum besten Preis angeboten, unabhängig davon, wo der niedrigste Preis verfügbar ist.
Kritiker bemängelten, dass Händler dazu verpflichtet seien, an einem Handelsplatz mit dem niedrigsten Preis zu handeln, obwohl sie es vorziehen würden, Geschäfte auf der Website mit der schnellsten Ausführung oder der besten Zuverlässigkeit zu tätigen. Das Gefühl war, dass dies zu schlechteren Ergebnissen für institutionelle Aufträge führen würde, wobei alle Kosten berücksichtigt würden.
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