Marktvolatilitätsstrategie: Kragen

In der Finanzbranche bezieht sich der Begriff Kragen normalerweise auf eine Risikomanagementstrategie, die als Schutzkragen bezeichnet wird. Die Verwendung von Halsbändern für andere Situationen ist weniger bekannt. Mit ein wenig Aufwand und Informationen können Trader das Collar-Konzept verwenden, um Risiken zu steuern und in einigen Fällen die Rendite zu steigern. In diesem Artikel wird die Funktionsweise von Strategien für schützende und bullische Kragen verglichen.

Wie Schutzkragen funktionieren

Diese Strategie wird häufig zur Absicherung des Verlustrisikos einer langen Aktienposition oder eines gesamten Aktienportfolios durch den Einsatz von Indexoptionen eingesetzt. Es kann auch zur Absicherung von Zinsschwankungen sowohl von Kreditnehmern als auch von Kreditgebern durch Verwendung von Caps und Floors eingesetzt werden.

Schutzkragen gelten als eine Strategie von rückläufig bis neutral. Der Verlust eines Schutzkragens ist ebenso wie die Oberseite begrenzt.

Ein Aktien-Collar entsteht durch den Verkauf einer gleichen Anzahl von Call-Optionen und den Kauf einer gleichen Anzahl von Put-Optionen auf eine Long-Position. Call-Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum festgelegten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, zu kaufen. Put-Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktie zum Ausübungspreis zu verkaufen. Die Prämie, die die Kosten für die Optionen aus dem Call-Verkauf darstellt, wird auf den Put-Kauf angewendet, wodurch sich die für die Position gezahlte Gesamtprämie verringert. Diese Strategie wird nach einem Zeitraum empfohlen, in dem der Aktienkurs gestiegen ist, da hierdurch die Gewinne geschützt und nicht die Renditen gesteigert werden sollen.

[Kragen sind eine hervorragende Strategie zur Absicherung von Risiken, erfordern jedoch ein fundiertes Verständnis der Optionen und ihrer Funktionsweise auf dem Markt. Wenn Sie eine Auffrischung der Funktionsweise von Optionen benötigen oder einige Strategien für den Handel mit Optionen erlernen möchten, ist der Options for Beginners-Kurs der Investopedia Academy der ideale Ausgangspunkt.]

Angenommen, Jack hat vor einiger Zeit 100 XYZ-Aktien für 22 USD pro Aktie gekauft. Nehmen wir auch an, dass es Juli ist und XYZ derzeit bei 30 USD handelt. Angesichts der jüngsten Marktvolatilität ist Jack unsicher, in welche Richtung die XYZ-Aktien in der Zukunft weisen werden. Wir können also sagen, dass er neutral gegenüber Abwärtstrends ist. Wenn er wirklich bärisch wäre, würde er seine Aktien verkaufen, um seinen Gewinn von 8 USD pro Aktie zu schützen. Aber er ist sich nicht sicher, also wird er sich dort festhalten und einen Kragen anlegen, um seine Position abzusichern.

Die Mechanik dieser Strategie wäre, dass Jack einen Out-of-the-Money-Put-Kontrakt kauft und einen Out-of-the-Money-Call-Kontrakt verkauft, da jede Option 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie repräsentiert. Jack ist der Ansicht, dass nach Ablauf des Jahres weniger Unsicherheit auf dem Markt herrschen wird, und er möchte seine Position bis zum Jahresende behaupten.

Um sein Ziel zu erreichen, entscheidet sich Jack für ein Januar-Optionshalsband. Er stellt fest, dass die Put-Option von 27, 50 USD im Januar (dh eine Put-Option, die im Januar mit einem Ausübungspreis von 27, 50 USD ausläuft) für 2, 95 USD und die Call-Option von 35 USD für 2 USD gehandelt wird. Jacks Transaktion ist:

• Buy-to-Open (Eröffnung der Long-Position) einer Put-Option im Wert von 27, 50 USD im Januar zu einem Preis von 295 USD (Aufschlag von 2, 95 USD * 100 Aktien)
• Verkauf zur Eröffnung (Eröffnung der Short-Position) einer Call-Option im Wert von 35 USD für 200 USD (Prämie von 2 USD * 100 Aktien)
• Jacks Auszahlungskosten (oder Nettobelastung) betragen 95 USD (200 USD - 295 USD = - 95 USD).

Es ist schwierig, Jacks genauen Maximalgewinn und / oder -verlust zu bestimmen, da viele Dinge passieren könnten. Aber schauen wir uns die drei möglichen Ergebnisse für Jack an, sobald der Januar kommt:

1. XYZ notiert bei 50 USD je Aktie: Da Jack den Call von 35 USD im Januar knapp hält, wurde seine Aktie höchstwahrscheinlich bei 35 USD notiert. Mit den Aktien, die derzeit bei 50 USD gehandelt werden, hat er 15 USD pro Aktie durch die von ihm verkaufte Call-Option verloren, und seine Out-of-Pocket-Kosten betragen 95 USD am Kragen. Wir können sagen, dass dies eine schlechte Situation für Jacks Tasche ist. Wir können jedoch nicht vergessen, dass Jack seine ursprünglichen Aktien zu 22 USD gekauft hat und sie zu 35 USD verkauft wurden, was ihm einen Kapitalgewinn von 13 USD pro Aktie zuzüglich aller Dividenden, die er auf diesem Weg verdient hat, abzüglich seiner außerbörslichen Dividenden. Taschenkosten am Kragen. Daher beträgt sein Gesamtgewinn aus dem Collar ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205.
2. XYZ wird mit 30 USD pro Aktie gehandelt. In diesem Szenario ist weder der Put noch der Call im Geld. Beide sind wertlos abgelaufen. Also ist Jack wieder da, wo er im Juli war, abzüglich seiner Kosten für das Halsband.
3. XYZ wird mit 10 USD pro Aktie gehandelt. Die Kaufoption ist wertlos abgelaufen. Jacks Long Put hat jedoch einen Wertzuwachs von mindestens 17, 50 USD je Aktie (der innere Wert des Put) erzielt. Er kann seinen Put verkaufen und den Gewinn einkassieren, um den Wertverlust seiner XYZ-Aktien auszugleichen. Er kann die XYZ-Aktien auch tatsächlich an den Put-Writer weitergeben und 27, 50 USD pro Aktie für Aktien erhalten, die derzeit für 10 USD am Markt gehandelt werden. Jacks Strategie würde davon abhängen, wie er die Richtung der XYZ-Aktien sieht. Wenn er zinsbullisch ist, möchte er möglicherweise seinen Put-Optionsgewinn sammeln, an den Aktien festhalten und warten, bis XYZ wieder steigt. Wenn er bärisch ist, möchte er vielleicht die Aktien dem Put-Writer geben, das Geld nehmen und davonlaufen.

Im Gegensatz dazu, Positionen einzeln zu besetzen, suchen einige Anleger nach Indexoptionen, um ein gesamtes Portfolio zu schützen. Bei der Verwendung von Indexoptionen zur Absicherung eines Portfolios funktionieren die Zahlen etwas anders, aber das Konzept ist dasselbe. Sie kaufen den Put, um die Gewinne zu schützen, und verkaufen den Call, um die Kosten des Put auszugleichen.

Nicht so häufig werden Collars zur Steuerung des Zinsrisikos bei variabel verzinslichen Hypotheken (ARM) erörtert. Diese Situation betrifft zwei Gruppen mit gegensätzlichen Risiken. Der Kreditgeber läuft Gefahr, dass die Zinssätze sinken und die Gewinne sinken. Der Darlehensnehmer läuft Gefahr, dass die Zinssätze steigen, wodurch sich seine Darlehenszahlungen erhöhen.

OTC-Derivate, die Calls und Puts ähneln, werden als Caps und Floors bezeichnet. Zinsobergrenzen sind Verträge, die eine Obergrenze für die Zinsen festlegen, die ein Kreditnehmer für ein variabel verzinsliches Darlehen zahlen würde. Zinssatzuntergrenzen ähneln Obergrenzen im Vergleich zu Anrufen: Sie schützen den Inhaber vor Zinssenkungen. Endbenutzer können Fußböden und Kappen tauschen, um einen Schutzkragen zu konstruieren, ähnlich wie Jack es getan hat, um seine Investition in XYZ zu schützen.

Der Bullish Collar bei der Arbeit

Der Aufwärtstrend beinhaltet den gleichzeitigen Kauf einer Call-Option, die nicht im Geld ist, und den Verkauf einer Put-Option, die nicht im Geld ist. Dies ist eine geeignete Strategie, wenn ein Händler optimistisch auf die Aktie ist, jedoch einen moderat niedrigeren Aktienkurs erwartet und die Aktien zu diesem niedrigeren Preis kaufen möchte. Wenn ein Händler lange telefoniert, wird verhindert, dass ein unerwarteter Anstieg des Aktienkurses verpasst wird. Der Verkauf des Put gleicht die Kosten des Anrufs aus und erleichtert möglicherweise den Kauf zum gewünschten niedrigeren Preis.

Wenn Jack generell optimistisch auf OPQ-Aktien ist, die mit 20 USD gehandelt werden, der Kurs jedoch für ein wenig hoch ist, könnte er ein optimistisches Collar eingehen, indem er den Call von 27, 50 USD für 0, 73 USD kauft und den Put von 15 USD für 1, 04 USD für Januar verkauft. In diesem Fall würde er aus der Differenz der Prämien $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 in seiner Tasche haben.

Die möglichen Ergebnisse bei Ablauf wären:

1. OPQ über 27, 50 USD bei Verfall : Jack würde seinen Call ausüben (oder den Call mit Gewinn verkaufen, wenn er die tatsächlichen Aktien nicht annehmen wollte) und sein Put würde wertlos verfallen.
2. OPQ unter $ 15 bei Verfall : Jacks Short Put würde vom Käufer ausgeübt und der Call würde wertlos verfallen. Er müsste die OPQ-Aktien für 15 USD kaufen. Aufgrund seines anfänglichen Gewinns, der Differenz zwischen Call- und Put-Prämie, betrugen seine Kosten pro Aktie tatsächlich 15 bis 0, 31 USD = 14, 69 USD.
3. OPQ zwischen 15 und 27, 50 US-Dollar bei Ablauf : Beide Optionen von Jack verfallen wertlos. Er würde den kleinen Gewinn behalten, den er gemacht hatte, als er das Collar eingegangen war, das sind 0, 31 USD pro Aktie.

Die Quintessenz

Zusammenfassend sind diese Strategien nur zwei von vielen, die unter die Überschrift Kragen fallen. Es gibt andere Arten von Kragenstrategien, die sich in ihren Schwierigkeitsgraden unterscheiden. Die beiden hier vorgestellten Strategien sind jedoch ein guter Ausgangspunkt für jeden Trader, der darüber nachdenkt, in die Welt der Collar-Strategien einzutauchen.