Wie Chip-Aktien durch einen Handelskrieg getötet werden können

Angesichts der zunehmenden Handelsspannungen geht das Gerücht um, dass die Regierung Trump US-amerikanischen Unternehmen den Verkauf von Halbleitern an China untersagen könnte, wie Barron berichtet. Der kurzfristige Fallout kann eine Vergeltungskürzung der wichtigsten Lieferungen und Komponenten umfassen, die US-amerikanische Chiphersteller aus China beziehen. Langfristig gesehen dürfte China seine Bemühungen beschleunigen, eine wichtige Halbleiterproduktionsnation zu werden, was letztendlich den weltweiten Marktanteil der in den USA ansässigen Hersteller untergraben wird, so Barron's.

Selbst Unternehmen, die von diesen Maßnahmen nicht unmittelbar betroffen sind, laufen Gefahr, dass ihre Aktienkurse sinken, wenn die Anleger Chip-Aktien auslagern. Der PHLX Semiconductor Index (SOX) ist in den letzten 10 Jahren bis zum Handelsschluss am Montag pro Yahoo Finance um 223% gestiegen. Die sieben nach Marktkapitalisierung größten Komponenten des Unternehmens sind laut Yahoo Finance: Intel Corp. (INTC) 241 Milliarden US-Dollar; Taiwan Semiconductor (TSM), 197 Milliarden US-Dollar; NVIDIA Corp. (NVDA), 137 Mrd. USD; Texas Instruments Inc. (TXN), 100 Milliarden US-Dollar; Broadcom Inc. (AVGO), 94 Milliarden US-Dollar; Qualcomm Inc. (QCOM), 76 Milliarden US-Dollar; und Micron Technology Inc. (MU), 53 Milliarden US-Dollar. Der kombinierte Marktwert dieser Unternehmen beträgt 898 Milliarden US-Dollar.

"Massive Machtausweitung"

"Alles, was passiert, hat die Geschäftswelt befürchtet - die massive Ausweitung der Befugnisse", beschrieb Ed Mills, ein in Washington ansässiger Politikanalyst bei Raymond James Financial, den Umzug der Trump-Administration zu Barron's. "Die Regierung hat die Definition der nationalen Sicherheit auf die wirtschaftliche Sicherheit ausgedehnt, um die Geheimnisse unserer Technologie nicht preiszugeben", bemerkte Mary Lovely, Senior Fellow am Peterson Institute for International Economics, in ihren Kommentaren zu Barron's.

Präsident Trumps Gerücht, er wolle gegen den Verkauf von Chips nach China vorgehen, ist zum Teil ein Versuch, den Diebstahl von geistigem Eigentum zu vereiteln. Angesichts der starken Abhängigkeit Chinas von Chips von US-Herstellern, so Barron's, ist dies auch ein Bereich, in dem die USA über eine ausreichende Hebelwirkung verfügen, um allgemeine Handelszugeständnisse von China auszulösen.

NVIDIA und Advanced Micro Devices Inc. (AMD) sind führende Hersteller von Chips für Anwendungen in der künstlichen Intelligenz (AI). Angesichts der Auswirkungen der Wahrung der AI-Führung auf die nationale Sicherheit in den USA geht Barron's davon aus, dass diese beiden Hersteller besonders wahrscheinlich von einem Exportverbot betroffen sind. Bereits im Jahr 2015 hat das US-Handelsministerium einen Teil der Verkäufe von NVIDIA- und Intel-Chips an die chinesische Supercomputer-Industrie gemäß Barron's blockiert.

Vor kurzem hat die Handelsabteilung den Verkauf von Glasfaserkomponenten nach China untersagt, was den Aktienkursen der US-Hersteller in diesem Bereich schadete, merkt Barron an. Diese Aktion war mit den Vorwürfen verbunden, dass die potenziellen chinesischen Käufer die US-Sanktionen gegen den Iran verletzt hatten.

IEEPA und CFIUS

Das International Economic Emergency Powers Act (IEEPA) wurde während der iranischen Geiselkrise von 1979 verabschiedet und ermöglicht es dem US-Präsidenten, Warenverkäufe aus Gründen der nationalen Sicherheit auf andere Länder zu beschränken. Dies sei das Gesetz, mit dem Trump den Verkauf von Halbleitern nach China einschränken oder verbieten würde, schrieb Barron's.

"IEEPA-Sanktionen sind häufig so strukturiert, dass sie ein US-Unternehmen daran hindern, in ein Unternehmen eines Drittlandes zu investieren, das Waren oder Dienstleistungen für den Zielstaat produziert", sagte Matt Gold, ein ehemaliger US-Handelsvertreter, gegenüber Barron's. Infolgedessen könnten US-amerikanische Chiphersteller möglicherweise daran gehindert werden, Chip-Designs mit anderen Unternehmen zu teilen, die Geschäfte mit China machen. Dies könnte ein großes Problem für Unternehmen wie NVIDIA und Qualcomm sein, die ihre Produktion ins Ausland auslagern, insbesondere an Taiwan Semiconductor, so Barron's. Intel hingegen habe eigene Fabriken, heißt es in dem Artikel von Barron.

Der Ausschuss für Auslandsinvestitionen in den USA (CFIUS) ist ein Gremium der Exekutive der US-Regierung, das Auslandsinvestitionen in den USA im Hinblick auf nationale Sicherheitsbedenken überprüft. Dies ist die Gruppe, die empfohlen hat, Broadcoms Angebot für Qualcomm zu blockieren, sagte Barron's. Seitdem hat Broadcom seinen Firmensitz von Singapur in die USA verlegt. Ed Mills teilte Barron's mit, dass der Kongress eine Ausweitung der CFIUS-Regeln anstrebe, mit dem Ergebnis, dass es chinesischen Unternehmen schwerer fallen werde, in US-Unternehmen zu investieren.