Selbst gemachter Hebel
Der hausgemachte Hebel wird von einem einzelnen Investor verwendet, um den Hebel eines Unternehmens künstlich anzupassen. Eine Person, die in ein Unternehmen ohne Hebel investiert, kann die Hebelwirkung mit hausgemachten Hebeln nachbilden, wozu auch die Aufnahme von Privatkrediten für die Investition gehört. Unterschiede im Steuersatz zwischen dem Unternehmen und der Einzelperson beeinträchtigen jedoch wahrscheinlich die Fähigkeit des Anlegers, das Hebelszenario genau zu konstruieren.
Die zentralen Thesen
- Einzelpersonen können hausgemachte Hebel einsetzen, um die Auswirkungen der Hebelwirkung von Unternehmen nachzubilden.
- Die Steuersatzdifferenz zwischen Unternehmen und Privatpersonen erschwert jedoch die Nachahmung der Hebelwirkung von Unternehmen.
- Das Modigliani-Miller-Theorem besagt, dass die Kapitalstruktur eines Unternehmens den Aktienkurs nicht beeinflussen sollte, da Investoren hausgemachte Hebel einsetzen können.
So funktioniert hausgemachte Hebelwirkung
Der Einsatz von Hebel erhöht das Renditepotenzial und erhöht das Risiko einer Investition. Unternehmen, die Hebel einsetzen, können unter Umständen eine substanziellere Rendite für die Anteilseigner erzielen, als Unternehmen, die keine Hebel einsetzen. Anlagen in fremdfinanzierte Unternehmen können jedoch riskanter sein als Anlagen in Unternehmen, die keine Kredite aufnehmen.
Ein Weg, um diesen Risiko- / Ertrags-Kompromiss zu umgehen, besteht darin, dass ein Investor Aktien eines Unternehmens kauft, das keine Hebelwirkung nutzt, und dann persönliche Kredite aufnimmt, um eine persönliche Hebelwirkung zu erzielen. Theoretisch kann der Anleger eine Rendite erzielen, die näher an der Rendite eines fremdfinanzierten Unternehmens liegt, wenn die Person zum selben Zinssatz wie das Unternehmen Kredite aufnehmen kann, während sie in ein fremdfinanziertes Unternehmen investiert ist.
Ziel des Anlegers ist es, die Rendite-Compoundierungseffekte der Hebelwirkung von Unternehmen synthetisch nachzubilden, während er gleichzeitig in ein nicht gehebeltes Unternehmen investiert. Theoretisch kann ein Anleger diesem Ziel möglicherweise nahe kommen, wenn er Kredite zu dem Zinssatz aufnehmen kann, zu dem das Unternehmen Kredite aufnehmen kann.
Besondere Überlegungen
Das Prinzip der hausgemachten Hebelwirkung, das im Modigliani-Miller-Theorem beschrieben wird, ist, dass sich Anleger nicht um die Kapitalstruktur kümmern, da sie Änderungen mit ihrer eigenen hausgemachten Hebelwirkung rückgängig machen können. Daher sollte die Kapitalstruktur eines Unternehmens den Aktienkurs nicht beeinflussen.
Das Modigliani-Miller-Theorem besagt, dass Investoren keine Rücksicht darauf haben, wie ein Unternehmen seine Investitionen finanziert (Schulden gegenüber Eigenkapital) oder seine Dividenden auszahlt. Dies liegt daran, dass Anleger die Hebelwirkung in ihrem eigenen persönlichen Portfolio widerspiegeln können. Das Theorem geht jedoch auch davon aus, dass dies nur dann zutrifft, wenn Steuern und Insolvenzkosten fehlen und der Markt effizient ist.
Vor- und Nachteile von Homemade Leverage
Homemade Leverage soll es einem Investor ermöglichen, in ein nicht verschuldetes Unternehmen zu investieren, um die Rendite eines verschuldeten Unternehmens nachzubilden. Steuern machen es jedoch schwierig, den genauen Hebeleffekt zu erzielen, da sich die Kosten für die Hebelwirkung von Unternehmen und die Kosten für die Hebelwirkung von Einzelpersonen unterscheiden.
Mit dem hausgemachten Hebel kann ein Anleger jedoch Änderungen an der Kapitalstruktur eines Unternehmens rückgängig machen, mit denen er nicht einverstanden ist. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen, an dem ein Investor beteiligt ist, beschließt, Kapital über Schulden aufzunehmen. Ein Unternehmen kann die Hebelwirkung seines persönlichen Portfolios anpassen, um die gewünschte Hebelwirkung beizubehalten.
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