Fundamentalanalyse
Die Fundamentalanalyse (FA) ist eine Methode zur Messung des inneren Werts eines Wertpapiers unter Berücksichtigung der damit verbundenen wirtschaftlichen und finanziellen Faktoren. Fundamentale Analysten untersuchen alles, was den Wert des Wertpapiers beeinflussen kann, von makroökonomischen Faktoren wie der Wirtschaftslage und den Branchenbedingungen bis zu mikroökonomischen Faktoren wie der Effektivität der Unternehmensführung.
Das Endziel besteht darin, eine Zahl zu ermitteln, die ein Anleger mit dem aktuellen Kurs eines Wertpapiers vergleichen kann, um festzustellen, ob das Wertpapier unter- oder überbewertet ist.
Diese Methode der Aktienanalyse steht im Gegensatz zur technischen Analyse, bei der die Preisrichtung durch eine Analyse historischer Marktdaten wie Preis und Volumen prognostiziert wird.
Die zentralen Thesen
- Die Fundamentalanalyse ist eine Methode zur Bestimmung des realen oder "fairen" Marktwerts einer Aktie.
- Fundamentalanalysten suchen nach Aktien, die derzeit zu Kursen gehandelt werden, die über oder unter ihrem tatsächlichen Wert liegen.
- Liegt der Marktwert über dem Marktpreis, gilt die Aktie als unterbewertet und es wird eine Kaufempfehlung ausgesprochen.
- Im Gegensatz dazu ignorieren technische Analysten die Grundlagen, um die historischen Kurstrends der Aktie zu untersuchen.
Grundlegendes vs. Technische Analyse
Grundlagenanalyse verstehen
Alle Aktienanalysen versuchen festzustellen, ob ein Wertpapier im breiteren Markt richtig bewertet ist. Grundlegende Analysen werden in der Regel von einer Makro- zu einer Mikroperspektive durchgeführt, um Wertpapiere zu identifizieren, die vom Markt nicht korrekt bewertet werden.
Die Analysten untersuchen in der Regel nacheinander den allgemeinen Wirtschaftszustand und anschließend die Stärke der jeweiligen Branche, bevor sie sich auf die Leistung der einzelnen Unternehmen konzentrieren, um einen angemessenen Marktwert für die Aktie zu erzielen.
Bei der Fundamentalanalyse werden öffentliche Daten verwendet, um den Wert einer Aktie oder einer anderen Art von Wertpapier zu bewerten. Ein Anleger kann beispielsweise eine fundamentale Analyse des Werts einer Anleihe durchführen, indem er wirtschaftliche Faktoren wie die Zinssätze und den Gesamtzustand der Wirtschaft untersucht
Untersuchung von Informationen über den Anleiheemittenten, z. B. mögliche Änderungen seiner Bonität.
Bei Aktien verwendet die Fundamentalanalyse Umsatz, Ergebnis, zukünftiges Wachstum, Eigenkapitalrendite,
Gewinnspannen und andere Daten, um den zugrunde liegenden Wert und das Potenzial eines Unternehmens für zukünftiges Wachstum zu bestimmen. Alle diese Daten sind im Jahresabschluss eines Unternehmens enthalten (mehr dazu weiter unten).
Die Fundamentalanalyse wird am häufigsten für Aktien verwendet, ist jedoch nützlich für die Bewertung von Wertpapieren, von Anleihen bis hin zu Derivaten. Wenn Sie die Grundlagen berücksichtigen, von der Gesamtwirtschaft bis hin zu den Unternehmensdetails, führen Sie grundlegende Analysen durch.
Investieren und Fundamentalanalyse
Liegt der innere Wert über dem aktuellen Marktpreis, gilt die Aktie als unterbewertet und es wird eine Kaufempfehlung ausgesprochen. Liegt der innere Wert unter dem Marktpreis, wird die Aktie als überbewertet betrachtet und eine Verkaufsempfehlung ausgesprochen.
Investoren kaufen langfristig (mit der Erwartung, dass der Kurs der Aktie steigt) und verkaufen langfristig (mit der Erwartung, dass sie zu einem niedrigeren Preis zurückgekauft werden, verlieren sie an Wert) Unternehmen, die schwach sind.
Diese Methode der Aktienanalyse wird als das Gegenteil der technischen Analyse angesehen, bei der die Preisrichtung durch eine Analyse historischer Marktdaten wie Preis und Volumen prognostiziert wird.
Quantitative und qualitative Fundamentalanalyse
Das Problem bei der Definition der Grundbegriffe besteht darin, dass damit alles abgedeckt werden kann, was mit dem wirtschaftlichen Wohlergehen eines Unternehmens zu tun hat. Sie umfassen natürlich Zahlen wie Umsatz und Gewinn, aber sie können auch alles umfassen, vom Marktanteil eines Unternehmens bis zur Qualität seines Managements.
Die verschiedenen fundamentalen Faktoren können in zwei Kategorien eingeteilt werden: quantitative und qualitative. Die finanzielle Bedeutung dieser Begriffe unterscheidet sich nicht wesentlich von ihren Standarddefinitionen. So definiert ein Wörterbuch die Begriffe:
- Quantitativ - Kann in numerischen Begriffen gemessen oder ausgedrückt werden.
- Qualitativ - bezogen auf oder basierend auf der Qualität oder dem Charakter von etwas, oft im Gegensatz zu seiner Größe oder Quantität.
Quantitative Grundlagen sind in diesem Zusammenhang harte Zahlen. Sie sind die messbaren Merkmale eines Unternehmens. Aus diesem Grund sind Finanzberichte die größte Quelle für quantitative Daten. Umsatz, Gewinn, Vermögen und mehr können mit großer Präzision gemessen werden.
Die qualitativen Grundlagen sind weniger greifbar. Sie können die Qualität der wichtigsten Führungskräfte eines Unternehmens, die Wiedererkennung von Markennamen, Patente und geschützte Technologien umfassen.
Weder eine qualitative noch eine quantitative Analyse ist von Natur aus besser. Viele Analysten betrachten sie gemeinsam.
Qualitative Grundlagen zu berücksichtigen
Es gibt vier Grundprinzipien, die Analysten immer berücksichtigen, wenn sie ein Unternehmen betrachten. Alle sind eher qualitativ als quantitativ. Sie beinhalten:
- Das Geschäftsmodell : Was genau macht das Unternehmen? Dies ist nicht so einfach, wie es scheint. Wenn das Geschäftsmodell eines Unternehmens auf dem Verkauf von Fast-Food-Hähnchen basiert, verdient es dann sein Geld? Oder liegt es nur an Lizenz- und Franchisegebühren?
- Wettbewerbsvorteil : Der langfristige Erfolg eines Unternehmens hängt in hohem Maße davon ab, dass es in der Lage ist, einen Wettbewerbsvorteil zu erzielen und diesen zu halten. Leistungsstarke Wettbewerbsvorteile, wie der Markenname von Coca Cola und die Vorherrschaft von Microsoft über das Betriebssystem von PCs, sorgen dafür, dass ein Unternehmen seine Konkurrenten in Schach hält und Wachstum und Gewinne erzielt. Wenn ein Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil erzielen kann, können seine Aktionäre jahrzehntelang gut belohnt werden.
- Management: Einige glauben, dass Management das wichtigste Kriterium für die Investition in ein Unternehmen ist. Es macht Sinn: Selbst das beste Geschäftsmodell ist zum Scheitern verurteilt, wenn die Führungskräfte des Unternehmens den Plan nicht ordnungsgemäß ausführen. Während es für Privatanleger schwierig ist, Manager zu treffen und wirklich zu bewerten, können Sie auf der Unternehmenswebsite die Lebensläufe der besten Köpfe und der Vorstandsmitglieder einsehen. Wie gut haben sie in früheren Jobs abgeschnitten? Haben sie in letzter Zeit viele ihrer Aktien abgeladen?
- Corporate Governance: Corporate Governance beschreibt die in einer Organisation geltenden Richtlinien, die die Beziehungen und Verantwortlichkeiten zwischen Management, Direktoren und Stakeholdern bezeichnen. Diese Richtlinien sind in der Unternehmenscharta und ihren Statuten sowie in den Unternehmensgesetzen und -bestimmungen definiert und festgelegt. Sie möchten mit einem Unternehmen Geschäfte machen, das ethisch, fair, transparent und effizient geführt wird. Beachten Sie insbesondere, ob das Management die Rechte der Aktionäre und die Interessen der Aktionäre achtet. Stellen Sie sicher, dass Ihre Mitteilungen an die Aktionäre transparent, klar und verständlich sind. Wenn du es nicht verstehst, liegt es wahrscheinlich daran, dass sie es nicht wollen.
Es ist auch wichtig, die Branche eines Unternehmens zu berücksichtigen: Kundenbasis, Marktanteil der Unternehmen, branchenweites Wachstum, Wettbewerb, Regulierung und Konjunkturzyklen. Wenn Sie wissen, wie die Branche funktioniert, erhalten Anleger ein tieferes Verständnis für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens.
Quantitative Grundlagen zu berücksichtigen
Finanzberichte sind das Medium, mit dem ein Unternehmen Informationen über seine finanzielle Leistung veröffentlicht. Anhänger der Fundamentalanalyse verwenden quantitative Informationen aus Abschlüssen, um Anlageentscheidungen zu treffen. Die drei wichtigsten Abschlüsse sind Gewinn- und Verlustrechnung, Bilanz und Kapitalflussrechnung.
Die Bilanz
Die Bilanz zeigt die Vermögenswerte, Schulden und das Eigenkapital eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt. Die Bilanz wird dadurch benannt, dass die Finanzstruktur eines Unternehmens wie folgt ausgeglichen wird:
Aktiva = Passiva + Eigenkapital
Assets stellen die Ressourcen dar, die das Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt besitzt oder kontrolliert. Dies beinhaltet Gegenstände wie Bargeld, Inventar, Maschinen und Gebäude. Die andere Seite der Gleichung gibt den Gesamtwert der Finanzierung an, die das Unternehmen für den Erwerb dieser Vermögenswerte verwendet hat. Die Finanzierung erfolgt durch Verbindlichkeiten oder Eigenkapital. Verbindlichkeiten stellen Schulden dar (die natürlich zurückgezahlt werden müssen), während das Eigenkapital den Gesamtwert des Geldes darstellt, das die Eigentümer zum Geschäft beigetragen haben - einschließlich der Gewinnrücklagen, die den in den Vorjahren erzielten Gewinn darstellen.
Die Gewinn- und Verlustrechnung
Während die Bilanz bei der Prüfung eines Geschäfts einen Snapshot-Ansatz verfolgt, misst die Gewinn- und Verlustrechnung die Leistung eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum. Technisch gesehen könnten Sie eine Bilanz für einen Monat oder sogar einen Tag haben, aber Sie werden nur vierteljährliche und jährliche Berichte von öffentlichen Unternehmen sehen.
Die Gewinn- und Verlustrechnung enthält Informationen zu Umsatz, Aufwand und Gewinn, die aus der Geschäftstätigkeit für diesen Zeitraum resultieren.
Kapitalflussrechnung
Die Kapitalflussrechnung gibt einen Überblick über die Mittelzu- und -abflüsse eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum. In der Regel konzentriert sich eine Kapitalflussrechnung auf die folgenden geldbezogenen Aktivitäten:
- Cash from Investment (CFI): Barmittel, die für Investitionen in Vermögenswerte verwendet werden, sowie Erlöse aus dem Verkauf anderer Unternehmen, Ausrüstungen oder langfristiger Vermögenswerte
- Cash from Financing (CFF): Ausgegebenes oder erhaltenes Geld aus der Ausgabe und Aufnahme von Geldern
- Operating Cash Flow (OCF): Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
Die Kapitalflussrechnung ist wichtig, da es für ein Unternehmen sehr schwierig ist, die Liquiditätssituation zu manipulieren. Es gibt viel, was aggressive Buchhalter tun können, um die Einnahmen zu manipulieren, aber es ist schwierig, Bargeld auf der Bank zu fälschen. Aus diesem Grund verwenden einige Anleger die Kapitalflussrechnung als konservativere Messgröße für die Leistung eines Unternehmens.
Das Konzept des inneren Wertes
Eine der Hauptannahmen der Fundamentalanalyse ist, dass der Aktienkurs den realen Wert einer Aktie nicht vollständig widerspiegelt. Warum sonst eine Preisanalyse durchführen?
Im Finanzjargon wird dieser wahre Wert als innerer Wert bezeichnet.
Angenommen, die Aktie eines Unternehmens wurde zu 20 USD gehandelt. Nachdem Sie umfangreiche Hausaufgaben für das Unternehmen gemacht haben, stellen Sie fest, dass es wirklich 25 US-Dollar wert ist. Das heißt, Sie bestimmen den inneren Wert der Aktie mit 25 USD.
Dies ist eindeutig relevant, da Sie Aktien kaufen möchten, die zu Kursen gehandelt werden, die deutlich unter ihrem inneren Wert liegen.
Dies führt zu einer zweiten wichtigen Annahme der Fundamentalanalyse: Langfristig wird der Aktienmarkt die Fundamentaldaten widerspiegeln. Das Problem ist, niemand weiß, wie lange "auf lange Sicht" wirklich ist. Es können Tage oder Jahre sein.
Darum geht es bei der Fundamentalanalyse. Durch die Fokussierung auf ein bestimmtes Geschäft kann ein Anleger den inneren Wert eines Unternehmens abschätzen und Möglichkeiten zum Kauf mit einem Abschlag finden. Die Investition wird sich auszahlen, wenn der Markt die Fundamentaldaten erreicht.
Einer der bekanntesten und erfolgreichsten fundamentalen Analysten ist das sogenannte "Orakel von Omaha", Warren Buffett, der sich für die Auswahl von Aktien einsetzt.
Kritik der Fundamentalanalyse
Die größten Kritikpunkte an der Fundamentalanalyse kommen in erster Linie aus zwei Gruppen: Befürworter der technischen Analyse und Anhänger der Hypothese eines effizienten Marktes.
Technische Analyse
Technische Analyse ist die andere primäre Form der Sicherheitsanalyse. Einfach ausgedrückt, basieren technische Analysten ihre Investitionen (oder genauer gesagt ihre Trades) ausschließlich auf dem Preis und den Volumenbewegungen von Aktien. Mit Hilfe von Diagrammen und anderen Tools handeln sie auf Schwung und ignorieren die Grundlagen.
Eine der Grundannahmen der technischen Analyse ist, dass der Markt alles diskontiert. Alle Nachrichten über ein Unternehmen sind bereits in der Aktie eingepreist. Daher bieten die Kursbewegungen der Aktie mehr Einblicke als die zugrunde liegenden Fundamentaldaten des Unternehmens.
Die effiziente Markthypothese
Anhänger der effizienten Markthypothese sind jedoch in der Regel nicht mit fundamentalen und technischen Analysten einverstanden.
Nach der Hypothese eines effizienten Marktes ist es im Wesentlichen unmöglich, den Markt durch fundamentale oder technische Analysen zu schlagen. Da der Markt alle Aktien kontinuierlich effizient bewertet, werden die Chancen für Überschussrenditen von den vielen Teilnehmern des Marktes beinahe sofort vertan, so dass es niemandem möglich ist, den Markt langfristig sinnvoll zu übertreffen.
Beispiele für die Fundamentalanalyse
Nehmen Sie zum Beispiel die Coca-Cola Company. Bei der Prüfung seiner Aktie muss ein Analyst die jährliche Dividendenausschüttung, das Ergebnis je Aktie, das KGV und viele andere quantitative Faktoren berücksichtigen. Keine Analyse von Coca-Cola ist jedoch vollständig, ohne die Wiedererkennung der Marke zu berücksichtigen. Jeder kann ein Unternehmen gründen, das Zucker und Wasser verkauft, aber Milliarden von Menschen kennen nur wenige Unternehmen. Es ist schwierig, genau zu bestimmen, was die Marke Coke wert ist, aber Sie können sicher sein, dass dies eine wesentliche Zutat ist, die zum anhaltenden Erfolg des Unternehmens beiträgt.
Sogar der Markt als Ganzes kann mithilfe einer Fundamentalanalyse bewertet werden. Zum Beispiel untersuchten Analysten grundlegende Indikatoren für den S & P 500 vom 4. bis 8. Juli 2016. Während dieser Zeit stieg der S & P auf 2129, 90, nachdem in den USA ein positiver Stellenbericht veröffentlicht wurde. Tatsächlich verpasste der Markt gerade ein neues Rekordhoch und erreichte knapp das Hoch von 2132, 80 im Mai 2015. Die wirtschaftliche Überraschung von zusätzlichen 287.000 Arbeitsplätzen für den Monat Juni hat den Wert der Börse am 8. Juli 2016 erhöht.
Es gibt jedoch unterschiedliche Auffassungen über den wahren Wert des Marktes. Einige Analysten gehen davon aus, dass die Wirtschaft auf einen Bärenmarkt zusteuert, während andere Analysten davon ausgehen, dass es sich weiterhin um einen Bullenmarkt handeln wird.
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