Doppelwährungs-Anleihe
Eine Doppelwährungsanleihe ist ein Schuldtitel, bei dem der Kupon und die Hauptzahlung in zwei verschiedenen Währungen erfolgen. Die Währung, in der die Anleihe ausgegeben wird, die als Basiswährung bezeichnet wird, ist die Währung, in der die Zinszahlungen erfolgen. Die Hauptwährung und der Hauptbetrag werden bei der Emission der Anleihe festgelegt.
BREAKING DOWN Doppelwährungsanleihe
Eine Doppelwährungsanleihe ist ein synthetisches Wertpapier, das in einer Währung zurückgezahlt wird, während Zinszahlungen über die Laufzeit der Anleihe in einer anderen Währung erfolgen. Beispielsweise wird eine in US-Dollar begebene Anleihe, die Zinsen in Euro zahlt, als Doppelwährungsanleihe betrachtet. Bei einigen Doppelwährungsanleihen werden die Zinsen in der Währung des Anlegers gezahlt und der Kapitalbetrag in der Landeswährung des Emittenten eingelöst. Wieder andere Anleihen leisten Zinszahlungen in der Währung des Emittenten und zahlen den Kapitalbetrag in der Währung des Anlegers zurück. Die Kuponzinsen für eine Doppelwährungsanleihe sind in der Regel höher als für vergleichbare festverzinsliche Anleihen und werden in der schwächeren oder niedrigeren Währung gezahlt.
Schauen wir uns ein Beispiel für die Festlegung eines fairen Zinssatzes für eine Doppelwährungsanleihe an. Angenommen, eine Anleihe hat einen Nennwert von 1.000 USD und eine Laufzeit von einem Jahr. Die Zinsen sind in US-Dollar zu zahlen und die Hauptrückzahlung bei Fälligkeit erfolgt in Euro. Der aktuelle Kassakurs beträgt 1, 24 EUR. Der Kapitalrückzahlungsbetrag pro Anleihe wird daher auf (USD1000 x EUR1) / USD1, 24 = € 806, 45 festgelegt. Am Ende des ersten Jahres beträgt der Cashflow für diese Anleihe 1.000 USD + 806, 45 EUR. Wenn die einjährigen Marktzinssätze auf dem Dollarmarkt 4% und auf dem Euromarkt 7% betragen, lautet der Zinssatz, zu dem die Anleihe ausgegeben werden sollte:
1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07)
1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 58
1040 = 1000r + 971, 96
r = 0, 068 oder 6, 8%
Der mit dem Coupon und dem Kapital verbundene Wechselkurs kann zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe im Treuhandvertrag angegeben werden. Ein Emittent kann auch beschließen, Zahlungen auf der Grundlage der Kassakurse zum Zeitpunkt der Zahlung von Coupons und Principals vorzunehmen. Ein Emittent von Doppelwährungsanleihen legt in der Regel einen Wechselkurs fest, der es Zahlungen in der stärkeren Währung ermöglicht, eine höhere Wertsteigerung zu erzielen. Darüber hinaus ermöglicht der vorgesehene Kapitalrückzahlungsbetrag bei Fälligkeit eine gewisse Aufwertung des Wechselkurses der stärkeren Währung.
Doppelwährungsanleihen unterliegen dem Wechselkursrisiko. Wenn die Währung, in der der Kapitalbetrag zurückgezahlt wird, an Wert gewinnt, verdient der Anleihegläubiger Geld. Wenn es abwertet, wird er oder sie Geld verlieren. Anleger können Doppelwährungsswaps einsetzen, die bei der Emission einen festen Wechselkurs haben, um das Wechselkursrisiko von Doppelwährungsanleihen auszugleichen. Doppelwährungsanleihen werden auch zur direkten Absicherung von Wechselkursrisiken eingesetzt, ohne notwendigerweise auf Devisenmärkten tätig zu sein.
Doppelwährungsanleihen werden am häufigsten von multinationalen Unternehmen und Händlern auf dem Eurobond-Markt begeben. Variationen von Doppelwährungsanleihen sind Shogun-Anleihen, Yen-gebundene Anleihen, Mehrwährungsklausel-Anleihen, Anleihen mit Auslandsverzinsung und Himmel-Hölle-Anleihen.
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