Derivat

Ein Derivat ist ein Vertrag zwischen zwei oder mehr Parteien, dessen Wert auf einem vereinbarten zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswert (wie einem Wertpapier) oder einer Reihe von Vermögenswerten (wie einem Index) basiert. Zu den gängigen Basiswerten zählen Anleihen, Rohstoffe, Währungen, Zinssätze, Marktindizes und Aktien.

Derivate verstehen

Derivate gehören im Allgemeinen zum Bereich der fortgeschrittenen Anlagen und sind Sekundärwertpapiere, deren Wert ausschließlich auf dem Wert des Primärwertpapiers basiert (abgeleitet wird), mit dem sie verbunden sind. An und für sich ist ein Derivat wertlos. Terminkontrakte, Terminkontrakte, Optionen, Swaps und Optionsscheine sind gebräuchliche Derivate.

Ein Terminkontrakt ist beispielsweise ein Derivat, da sein Wert von der Wertentwicklung des Basiswerts abhängt. In ähnlicher Weise ist eine Aktienoption ein Derivat, da ihr Wert von dem des zugrunde liegenden Aktien "abgeleitet" wird. Während der Wert eines Derivats auf einem Vermögenswert basiert, bedeutet das Eigentum an einem Derivat nicht das Eigentum an dem Vermögenswert.

Es gibt zwei Klassen von Derivaten - "Lock" und "Option". Lock-Produkte (zB Swaps, Futures oder Forwards) binden die jeweiligen Parteien von Anfang an über die Laufzeit des Vertrages an die vereinbarten Konditionen. Optionsprodukte (zB Zinsswaps) bieten dem Käufer hingegen das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Vertragspartei zu den ursprünglich vereinbarten Konditionen zu werden.

Die Risiko-Ertrags-Gleichung wird oft als Grundlage für die Anlagephilosophie angesehen, und Derivate können entweder zur Risikominderung (Absicherung) oder zur Risikoübernahme mit der Erwartung einer angemessenen Rendite (Spekulation) eingesetzt werden.

Zum Beispiel kann ein Händler versuchen, von einem erwarteten Preisverfall eines Index zu profitieren, indem er den zugehörigen Terminkontrakt verkauft (oder "short" geht). Derivate, die als Absicherung eingesetzt werden, ermöglichen die Übertragung der mit dem Preis des Basiswerts verbundenen Risiken zwischen den am Vertrag beteiligten Parteien.

Die zentralen Thesen

• Ein Derivat ist ein Vertrag zwischen zwei oder mehr Parteien, dessen Wert auf einem vereinbarten zugrunde liegenden finanziellen Vermögenswert, Index oder Wertpapier basiert.
• Terminkontrakte, Terminkontrakte, Optionen, Swaps und Optionsscheine sind gebräuchliche Derivate.
• Derivate können entweder zur Risikominderung (Absicherung) oder zur Risikoübernahme mit der Erwartung einer angemessenen Belohnung (Spekulation) eingesetzt werden.

Was ist ein Derivat?

Zwei-Parteien-Derivate

Beispielsweise werden Warenderivate von Landwirten und Müllern eingesetzt, um einen gewissen Grad an "Versicherung" zu gewährleisten. Der Landwirt schließt den Vertrag ab, um einen annehmbaren Preis für die Ware zu sichern, und der Müller schließt den Vertrag ab, um eine garantierte Lieferung der Ware zu sichern. Obwohl sowohl der Landwirt als auch der Müller das Risiko durch Absicherung verringert haben, sind beide weiterhin dem Risiko ausgesetzt, dass sich die Preise ändern.

Während dem Landwirt beispielsweise ein festgelegter Preis für die Ware zugesichert ist, können die Preise steigen (beispielsweise aufgrund eines Mangels aufgrund wetterbedingter Ereignisse), und der Landwirt verliert möglicherweise zusätzlich verdientes Einkommen . Ebenso könnten die Preise für die Ware fallen, und der Müller wird mehr für die Ware zahlen müssen, als er es sonst hätte tun müssen.

Nehmen wir beispielsweise an, dass der Landwirt im April 2017 einen Terminkontrakt mit einem Müller abschließt, um im Juli 5.000 Scheffel Weizen zu 4, 404 USD pro Scheffel zu verkaufen. Zum Verfallsdatum im Juli 2017 sinkt der Marktpreis für Weizen auf 4, 350 USD, aber der Müller muss zum Kontraktpreis von 4, 404 USD kaufen, was viel höher ist als der Marktpreis von 4, 350 USD. Anstatt 21.750 US-Dollar (4.350 x 5.000) zu zahlen, zahlt er 22.020 US-Dollar (4.404 x 5.000), und der glückliche Bauer erhält einen Preis, der über dem Marktpreis liegt.

Einige Derivate werden an nationalen Wertpapierbörsen gehandelt und von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) reguliert. Sonstige Derivate werden außerbörslich (OTC) gehandelt; Diese Derivate stellen individuell ausgehandelte Vereinbarungen zwischen Parteien dar.

Vorteile von Derivaten

Lassen Sie uns die Geschichte einer fiktiven Farm verwenden, um die Mechanismen verschiedener Arten von Derivaten zu untersuchen.

Gail, die Besitzerin von Healthy Hen Farms, ist besorgt über die Volatilität des Hühnermarktes, und all die sporadischen Berichte über die Vogelgrippe kommen aus dem Osten. Gail will ihr Geschäft vor weiteren schlechten Nachrichten schützen. So trifft sie einen Investor, der mit ihr einen Terminkontrakt abschließt.

Der Investor verpflichtet sich, 30 USD pro Vogel zu zahlen, wenn die Vögel in sechs Monaten schlachtbereit sind, unabhängig vom Marktpreis. Wenn der Preis zu diesem Zeitpunkt über 30 USD liegt, erhält der Anleger den Vorteil, dass er die Vögel zu geringeren Marktkosten kaufen und sie zu einem höheren Preis für einen Gewinn auf dem Markt verkaufen kann. Wenn der Preis unter 30 US-Dollar fällt, erhält Gail den Vorteil, dass sie ihre Vögel zu mehr als dem aktuellen Marktpreis oder zu mehr als dem, was sie für die Vögel auf dem freien Markt erhalten würde, verkaufen kann.

Durch den Abschluss eines Futures-Kontrakts ist Gail vor Preisänderungen auf dem Markt geschützt, da sie einen Preis von 30 USD pro Vogel festgelegt hat. Sie kann verlieren, wenn der Preis für einen Rinderwahnsinn bis zu 50 US-Dollar pro Vogel beträgt. Sie ist jedoch geschützt, wenn der Preis nach dem Ausbruch der Vogelgrippe auf 10 US-Dollar fällt. Durch die Absicherung mit einem Terminkontrakt kann sich Gail auf ihr Geschäft konzentrieren und die Sorge um Preisschwankungen begrenzen.

Tauschen

Jetzt hat Gail entschieden, dass es Zeit ist, gesunde Hühnerfarmen auf die nächste Stufe zu bringen. Sie hat bereits alle kleineren Höfe in ihrer Nähe erworben und möchte eine eigene Aufbereitungsanlage eröffnen. Sie versucht mehr Finanzierung zu bekommen, aber der Kreditgeber, Lenny, lehnt sie ab.

Lennys Grund für die Ablehnung der Finanzierung ist, dass Gail ihre Übernahme der anderen Farmen durch einen massiven variablen Kredit finanzierte, und Lenny ist besorgt, dass sie ihre Schulden nicht bezahlen kann, wenn die Zinsen steigen. Er sagt Gail, dass er ihr nur Kredite gewähren wird, wenn sie den Kredit in einen Festzinskredit umwandeln kann. Leider weigern sich ihre anderen Kreditgeber, ihre aktuellen Darlehensbedingungen zu ändern, weil sie hoffen, dass auch die Zinssätze steigen werden.

Gail hat eine glückliche Pause, als sie Sam, den Besitzer einer Restaurantkette, trifft. Sam hat ein festverzinsliches Darlehen in der Größenordnung von Gail's und möchte es in ein Darlehen mit variablem Zinssatz umwandeln, da er hofft, dass die Zinssätze in Zukunft sinken werden.

Aus ähnlichen Gründen werden Sams Kreditgeber die Bedingungen des Darlehens nicht ändern. Gail und Sam beschließen, Kredite zu tauschen. Sie arbeiten einen Deal aus, bei dem Gails Zahlungen für Sams Darlehen und seine Zahlungen für Gails Darlehen verwendet werden. Obwohl sich die Namen der Darlehen nicht geändert haben, können beide aufgrund ihres Vertrags die gewünschte Darlehensart erhalten.

Dies ist für beide ein bisschen riskant, denn wenn einer von ihnen in Verzug gerät oder bankrott geht, wird der andere in sein altes Darlehen zurückgeschnappt, für das möglicherweise eine Zahlung erforderlich ist, auf die Gail of Sam möglicherweise nicht vorbereitet ist. Es ermöglicht ihnen jedoch, ihre Kredite an ihre individuellen Bedürfnisse anzupassen.

Schulden kaufen

Lenny, Gails Bankier, poniert das zusätzliche Kapital zu einem günstigen Zinssatz und Gail geht glücklich weg. Lenny ist auch erfreut, weil sein Geld dort draußen eine Rendite bekommt, aber er ist auch ein wenig besorgt, dass Sam oder Gail in ihren Geschäften scheitern könnten.

Um die Sache noch schlimmer zu machen, kommt Lennys Freund Dale zu ihm und bittet um Geld, um eine eigene Filmfirma zu gründen. Lenny weiß, dass Dale eine Menge Sicherheiten hat und dass der Kredit wegen der volatileren Natur der Filmindustrie mit einem höheren Zinssatz verzinst wird. Er macht sich selbst Mühe, weil er sein gesamtes Kapital an Gail ausgeliehen hat.

Zum Glück für Lenny bieten Derivate eine andere Lösung. Lenny wandelt Gails Darlehen in ein Kreditderivat um und verkauft es mit einem Abschlag auf den wahren Wert an einen Spekulanten. Obwohl Lenny nicht die volle Rendite des Darlehens sieht, erhält er sein Kapital zurück und kann es wieder an seinen Freund Dale ausgeben.

Lenny mag dieses System so sehr, dass er seine Kredite weiterhin als Kreditderivate ausgibt und bescheidene Renditen als Gegenleistung für ein geringeres Ausfallrisiko und mehr Liquidität erhält.

Optionen

Jahre später ist Healthy Hen Farms ein börsennotiertes Unternehmen (HEN) und Amerikas größter Geflügelproduzent. Gail und Sam freuen sich beide auf den Ruhestand.

Im Laufe der Jahre kaufte Sam etliche Anteile an HEN. Tatsächlich hat er mehr als 100.000 US-Dollar in das Unternehmen investiert. Sam wird nervös, weil er befürchtet, dass ein weiterer Schock, vielleicht ein weiterer Ausbruch der Vogelgrippe, einen riesigen Teil seines Ruhestandsgeldes auslöschen könnte. Sam beginnt, jemanden zu suchen, der das Risiko von seinen Schultern nimmt. Lenny, inzwischen ein außergewöhnlicher Finanzier und aktiver Verfasser von Optionen, erklärt sich bereit, ihm zur Seite zu stehen.

Lenny beschreibt einen Deal, bei dem Sam Lenny eine Gebühr für das Recht (aber nicht die Verpflichtung) zahlt, die HEN-Aktien in einem Jahr zu ihrem aktuellen Preis von 25 USD pro Aktie zu verkaufen. Wenn die Aktienkurse sinken, schützt Lenny Sam vor dem Verlust seiner Altersguthaben.

Lenny ist in Ordnung, weil er die Gebühren eingezogen hat und mit dem Risiko umgehen kann. Dies wird als Put-Option bezeichnet, kann jedoch auch umgekehrt von jemandem durchgeführt werden, der sich bereit erklärt, in Zukunft Aktien zu einem festen Preis zu kaufen (Call-Option genannt).

Gesunde Hühnerfarmen bleiben stabil, bis sowohl Sam als auch Gail ihr Geld für den Ruhestand abgezogen haben. Lenny profitiert von den Gebühren und seinem boomenden Geschäft als Finanzier.

Die Quintessenz

Diese Geschichte zeigt, wie Derivate das Risiko (und die damit verbundenen Vorteile) von der Risikoaversion zu den Risikosuchenden verlagern können. Obwohl Warren Buffett Derivate einst als "finanzielle Massenvernichtungswaffen" bezeichnete, können Derivate sehr nützliche Werkzeuge sein, vorausgesetzt, sie werden ordnungsgemäß eingesetzt. Wie alle anderen Finanzinstrumente haben Derivate ihre eigenen Vor- und Nachteile, bieten jedoch auch ein einzigartiges Potenzial zur Verbesserung der Funktionalität des gesamten Finanzsystems.