Fremdfinanzierung vs. Eigenkapitalfinanzierung: Was ist der Unterschied?

Bei der Finanzierung eines Unternehmens sind "Kosten" die messbaren Kosten für die Kapitalbeschaffung. Bei Schulden ist dies der Zinsaufwand, den ein Unternehmen für seine Schulden zahlt. Bei Eigenkapital bezieht sich der Kapitalkostensatz auf die Gewinnforderung, die den Aktionären für ihre Beteiligung an dem Geschäft zur Verfügung gestellt wird.

Die zentralen Thesen

• Bei der Finanzierung eines Unternehmens sind "Kosten" die messbaren Kosten für die Kapitalbeschaffung.
• Bei Eigenkapital bezieht sich der Kapitalkostensatz auf die Gewinnforderung, die den Aktionären für ihre Beteiligung an dem Geschäft zur Verfügung gestellt wird.
• Vorausgesetzt, von einem Unternehmen wird eine gute Leistung erwartet, kann eine Fremdfinanzierung normalerweise zu niedrigeren effektiven Kosten erzielt werden.

Schuldenfinanzierung

Wenn ein Unternehmen durch den Verkauf von Schuldtiteln an Investoren Kapital beschafft, spricht man von Fremdfinanzierung. Als Gegenleistung für das Ausleihen des Geldes werden die Einzelpersonen oder Institute Gläubiger und erhalten die Zusage, dass der Kapitalbetrag und die Zinsen für die Schulden regelmäßig zurückgezahlt werden.

Eigenkapitalfinanzierung

Eigenkapitalfinanzierung ist der Prozess der Kapitalbeschaffung durch den Verkauf von Anteilen an einem Unternehmen. Mit der Eigenkapitalfinanzierung geht eine Beteiligung der Aktionäre einher. Die Eigenkapitalfinanzierung kann von ein paar tausend Dollar reichen, die ein Unternehmer von einem privaten Investor aufbringt, bis hin zu einem Börsengang an einer milliardenschweren Börse.

Wenn ein Unternehmen nicht genügend Geld generiert, kann sich die Fixkostenschuld als zu belastend erweisen. Diese Grundidee repräsentiert das mit der Fremdfinanzierung verbundene Risiko.

Beispiel

Vorausgesetzt, von einem Unternehmen wird eine gute Leistung erwartet, können Sie in der Regel eine Fremdfinanzierung zu niedrigeren effektiven Kosten erhalten.

Wenn Sie beispielsweise ein kleines Unternehmen führen und 40.000 US-Dollar benötigen, können Sie entweder einen Bankkredit in Höhe von 40.000 US-Dollar zu einem Zinssatz von 10 Prozent aufnehmen oder einen 25-Prozent-Anteil an Ihrem Unternehmen für 40.000 US-Dollar an Ihren Nachbarn verkaufen.

Angenommen, Ihr Unternehmen erzielt im nächsten Jahr einen Gewinn von 20.000 USD. Wenn Sie das Bankdarlehen in Anspruch nehmen, belaufen sich Ihre Zinsaufwendungen (Kosten für die Fremdfinanzierung) auf 4.000 USD, sodass Sie einen Gewinn von 16.000 USD erzielen.

Hätten Sie dagegen eine Eigenkapitalfinanzierung in Anspruch genommen, hätten Sie keine Schulden (und folglich keinen Zinsaufwand), würden aber nur 75 Prozent Ihres Gewinns behalten (die anderen 25 Prozent gehören Ihrem Nachbarn). Daher wäre Ihr persönlicher Gewinn nur 15.000 US-Dollar oder (75% x 20.000 US-Dollar).

An diesem Beispiel können Sie sehen, wie es für Sie als ursprünglicher Anteilseigner Ihres Unternehmens günstiger ist, Schuldtitel anstelle von Eigenkapital zu emittieren. Steuern verbessern die Situation noch, wenn Sie Schulden hatten, da Zinsaufwendungen vom Ergebnis vor Erhebung der Einkommenssteuern abgezogen werden und somit als Steuerschutz dienen (obwohl wir in diesem Beispiel die Steuern der Einfachheit halber ignoriert haben).

Natürlich kann der Vorteil des festverzinslichen Charakters von Schulden auch ein Nachteil sein. Es stellt einen festen Aufwand dar und erhöht so das Risiko eines Unternehmens. Nehmen wir an, Ihr Unternehmen hat im nächsten Jahr nur 5.000 US-Dollar verdient. Bei einer Fremdfinanzierung müssten Sie immer noch die gleichen Zinsen in Höhe von 4.000 USD zahlen, sodass Sie nur noch einen Gewinn von 1.000 USD (5.000 - 4.000 USD) haben. Mit Eigenkapital haben Sie wieder keine Zinsaufwendungen, sondern behalten nur 75 Prozent Ihres Gewinns, so dass Sie 3.750 US-Dollar Gewinn haben (75% x 5.000 US-Dollar).

Wenn ein Unternehmen jedoch nicht genügend Cash generiert, kann sich die Fixkostenschuld als zu belastend erweisen. Diese Grundidee repräsentiert das mit der Fremdfinanzierung verbundene Risiko.

Die Quintessenz

Unternehmen sind sich nie ganz sicher, wie hoch ihre Einnahmen in Zukunft sein werden (obwohl sie vernünftige Schätzungen vornehmen können). Je unsicherer ihr zukünftiges Ergebnis ist, desto höher ist das Risiko. Infolgedessen machen Unternehmen in sehr stabilen Branchen mit gleichbleibenden Cashflows im Allgemeinen stärker von Schulden Gebrauch als Unternehmen in risikoreichen Branchen oder Unternehmen, die sehr klein sind und gerade erst ihre Geschäftstätigkeit aufnehmen. Neue Unternehmen mit hoher Unsicherheit haben möglicherweise Schwierigkeiten, eine Fremdfinanzierung zu erhalten, und finanzieren ihre Geschäftstätigkeit häufig größtenteils über Eigenkapital. (Siehe "Sollte ein Unternehmen Schulden oder Eigenkapital emittieren?")