Kapitalkosten im Vergleich zur erforderlichen Rendite: Was ist der Unterschied?

Die erforderliche Rendite (oft als erforderliche Rendite oder RRR bezeichnet) und die Kapitalkosten können in Umfang, Perspektive und Verwendung variieren. Im Allgemeinen beziehen sich die Kapitalkosten auf die erwarteten Renditen der von einem Unternehmen ausgegebenen Wertpapiere, während sich die erforderliche Rendite auf die Renditeprämie bezieht, die für Anlagen erforderlich ist, um das vom Anleger eingegangene Risiko zu rechtfertigen. Obwohl es möglich ist, dass die erforderliche Rendite den Kapitalkosten für eine bestimmte Investition entspricht, sollten die beiden theoretisch zueinander tendieren.

Kapitalkosten

Unternehmen befassen sich mit ihren Kapitalkosten. Jedes Unternehmen muss bestimmen, wann es sinnvoll ist, Kapital zu beschaffen, und dann den zu beschaffenden Betrag und die Methode zu seiner Beschaffung festlegen. Sollten neue Aktien ausgegeben werden? Was ist mit Anleihen? Sollte das Unternehmen einen Kredit oder eine Kreditlinie aufnehmen? Jede dieser Entscheidungen ist mit bestimmten Risiken und Kosten verbunden, und die Kapitalkosten können dazu beitragen, die verschiedenen Methoden klarer zu vergleichen.

Die Kosten der Verschuldung sind einfach zu ermitteln. Gläubiger, ob Anleiheinvestoren oder große Kreditinstitute, berechnen im Gegenzug einen Zinssatz für ihren Kredit. Eine Anleihe mit einem Zinssatz von fünf Prozent hat die gleichen Kapitalkosten wie ein Bankdarlehen mit einem Zinssatz von fünf Prozent.

Die Berechnung der Eigenkapitalkosten ist etwas komplizierter und unsicherer. Theoretisch entsprechen die Eigenkapitalkosten den für Eigenkapitalinvestoren erforderlichen Renditen.

Wenn ein Unternehmen eine Vorstellung von seinen Eigenkapital- und Fremdkapitalkosten hat, nimmt es normalerweise einen gewichteten Durchschnitt aller seiner Kapitalkosten. Daraus ergeben sich die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die für jedes Unternehmen eine sehr wichtige Kennzahl sind. Damit eine Kapitalausweitung wirtschaftlich sinnvoll ist, sollten die erwarteten erzielten Gewinne den WACC übersteigen.

Obwohl es möglich ist, dass die erforderliche Rendite den Kapitalkosten für eine bestimmte Investition entspricht, sollten die beiden theoretisch zueinander tendieren.

Berechnen der erforderlichen Rendite

Erforderliche Rückgaberate

Die erforderliche Rendite ergibt sich aus Sicht des Anlegers (nicht des Emittenten). Im nominalen Sinne können Anleger eine risikofreie Rendite erzielen, indem sie an ihrem Geld festhalten oder in kurzfristige US-Staatsanleihen investieren. Um eine Investition in einen risikoreicheren Vermögenswert zu rechtfertigen, wird eine Risikoprämie in Form potenziell höherer Renditen hinzugefügt.

Nach dieser Auffassung schließen ein Investor und ein Emissionshaus kompatible Handelspartner, wenn die Kapitalkosten der geforderten Rendite entsprechen. Ein Unternehmen, das bereit ist, fünf Prozent seines eingeworbenen Kapitals zu zahlen, und ein Investor, der eine Rendite von fünf Prozent seines Vermögens verlangt, werden wahrscheinlich miteinander Geschäfte machen. Beide Metriken weisen auf ein entscheidendes Konzept hin: Opportunitätskosten.

Wenn ein Investor Aktien im Wert von 1.000 USD kauft, sind die tatsächlichen Kosten alles andere, was mit diesen 1.000 USD hätte getan werden können, einschließlich des Kaufs von Anleihen, des Kaufs von Konsumgütern oder der Anlage auf ein Sparkonto. Wenn ein Unternehmen Schuldverschreibungen im Wert von 1 Million USD ausgibt, sind die tatsächlichen Kosten für das Unternehmen alles andere, was mit dem Geld hätte getan werden können, das letztendlich zur Rückzahlung dieser Schulden verwendet wird. Sowohl die Kapitalkosten als auch die geforderte Rendite helfen den Marktteilnehmern, die konkurrierenden Verwendungszwecke ihrer Mittel zu bestimmen.

Die zentralen Thesen

• Die Kapitalkosten beziehen sich auf die erwarteten Renditen der von einem Unternehmen ausgegebenen Wertpapiere.
• Erforderliche Rendite ist die Renditeprämie, die für Anlagen erforderlich ist, um das vom Anleger eingegangene Risiko zu rechtfertigen.
• Die erforderliche Rendite ergibt sich aus Sicht des Anlegers (nicht des Emittenten).