Günstigste Lieferung (CTD)
Die kostengünstigste Lieferung (CTD) in einem Futures-Kontrakt ist das billigste Wertpapier, das an die Long-Position geliefert werden kann, um die Kontraktspezifikationen zu erfüllen, und ist nur für Kontrakte relevant, die die Lieferung einer Vielzahl geringfügig unterschiedlicher Wertpapiere ermöglichen. Dies ist bei Futures-Kontrakten auf Staatsanleihen üblich, bei denen in der Regel festgelegt ist, dass jede Staatsanleihe geliefert werden kann, solange sie innerhalb eines bestimmten Laufzeitbereichs liegt und eine bestimmte Kuponrate aufweist.
Verstehen, was am billigsten zu liefern ist (CTD)
Die Bestimmung des günstigsten Wertpapierlieferungswerts ist für die Short-Position wichtig, da häufig ein Unterschied zwischen dem Marktpreis eines Wertpapiers und dem Umrechnungsfaktor besteht, der zur Bestimmung des Werts des zu liefernden Wertpapiers herangezogen wird. Dies macht es für den Verkäufer vorteilhaft, ein bestimmtes Wertpapier auszuwählen, um es über ein anderes zu liefern. Da davon ausgegangen wird, dass die Leerverkaufsposition das günstigste Wertpapier liefert, basiert die Marktbewertung von Terminkontrakten im Allgemeinen auf dem günstigsten Wertpapier.
Futures-Kontrakte auf Anleihen
Ein Terminkontrakt verpflichtet den Käufer zum Kauf einer bestimmten Menge eines bestimmten zugrunde liegenden Finanzinstruments. Der Verkäufer muss das zugrunde liegende Wertpapier zu einem festgelegten Termin liefern. In Fällen, in denen mehrere Finanzinstrumente den Vertrag aufgrund der Tatsache erfüllen können, dass eine bestimmte Bonität nicht festgelegt wurde, kann der Verkäufer, der die Short-Position hält, ermitteln, welches Instrument am billigsten zu liefern ist.
Ermittlung des günstigsten Liefers
Durch die Auswahl des günstigsten Liefers erhält der Anleger in der Short-Position die Möglichkeit, seine Rendite oder seinen Gewinn aus der ausgewählten Anleihe zu maximieren. Die Berechnung zur Ermittlung des günstigsten Liefertermins lautet:
CTD = Aktueller Anleihenpreis - Abrechnungspreis x Umrechnungsfaktor
Der aktuelle Anleihekurs wird auf der Grundlage des aktuellen Marktpreises ermittelt, wobei alle Zinsen addiert werden, um eine Gesamtsumme zu erreichen. Darüber hinaus basieren die Berechnungen in der Regel auf dem Nettobetrag, der aus der Transaktion verdient wurde, auch als impliziter Repo-Satz bezeichnet. Höhere implizite Repo-Sätze führen zu Vermögenswerten, deren Lieferung insgesamt billiger ist.
Der vom Chicago Board of Trade, der Chicago Mercantile Exchange Group, festgelegte Umrechnungsfaktor ist erforderlich, um die verschiedenen in Betracht kommenden Qualitäten zu berücksichtigen, und soll bestimmte Vorteile einschränken, die bei der Auswahl zwischen mehreren Optionen auftreten können. Die Umrechnungsfaktoren werden nach Bedarf angepasst, um die nützlichste Metrik bereitzustellen, wenn die Informationen für Berechnungen verwendet werden.
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