Callable Security
Ein kündbares Wertpapier ist ein Wertpapier mit einer eingebetteten Kündigungsmöglichkeit, mit der der Emittent das Wertpapier bis zu einem bestimmten Datum zurückkaufen oder einlösen kann. Da der Inhaber eines kündbaren Wertpapiers dem Risiko des Rückkaufs des Wertpapiers ausgesetzt ist, ist das kündbare Wertpapier im Allgemeinen billiger als vergleichbare Wertpapiere, für die keine Kündigungsmöglichkeit besteht.
Kündbare Wertpapiere sind an den Rentenmärkten weit verbreitet und ermöglichen es dem Emittenten, sich vor einer Überzahlung seiner Schulden zu schützen.
AUFGLIEDERUNG Callable Security
Ein Anleihegläubiger erwartet Zinszahlungen für seine Anleihe bis zum Fälligkeitstag, an dem der Nennwert der Anleihe zurückgezahlt wird. Die gezahlten Coupons stellen Zinserträge für den Anleger dar. Es gibt jedoch einige festverzinsliche Wertpapiere, die kündbar sind und deren Bedingungen zum Zeitpunkt der Ausgabe des Wertpapiers im Trust-Indenture festgelegt sind. Emittenten von kündbaren Wertpapieren haben das Recht, die Anleihen vor ihrem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen, insbesondere in Zeiten sinkender Zinssätze an den Märkten. Wenn die Zinssätze sinken, haben Kreditnehmer oder Emittenten die Möglichkeit, die Bedingungen des Anleihekupons zu einem niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren, wodurch sich ihre Kreditkosten verringern. Wenn Anleihen vor Fälligkeit „gekündigt“ werden, werden keine Zinsen mehr an die Anleger gezahlt.
Anrufschutz
Um den Anlegern etwas Zeit zu geben, um von einer Wertsteigerung der Anleihen zu profitieren, verfügen kündbare Wertpapiere über eine Rückstellung, die als Kündigungsschutz bezeichnet wird. Wie der Name schon sagt, schützt ein Kündigungsschutz die Anleihegläubiger davor, dass ihre Wertpapiere in den frühen Lebensphasen einer Anleihe von Emittenten gekündigt werden. Der Kündigungsschutz kann für Anleihegläubiger bei fallenden Zinssätzen von großem Vorteil sein, da er den Emittenten daran hindert, eine vorzeitige Rückzahlung des Wertpapiers zu erzwingen. Dies bedeutet, dass Anleger über eine Mindestanzahl von Jahren verfügen, um die Vorteile des Wertpapiers zu nutzen.
Nehmen wir beispielsweise an, dass heute eine kündbare Unternehmensanleihe mit einem Kupon von 4% und einem Fälligkeitsdatum von 15 Jahren ausgegeben wurde. Wenn der Kündigungsschutz für die Anleihe zehn Jahre beträgt und der Zinssatz in den nächsten fünf Jahren auf 3% sinkt, kann der Emittent die Anleihe nicht kündigen, da seine Anleger zehn Jahre lang geschützt sind. Wenn jedoch die Zinssätze nach zehn Jahren sinken, hat der Kreditnehmer das Recht, die Rückstellung für Call-Optionen auf die Anleihen auszulösen.
Anrufdatum
Der Trust Indenture listet auch die Daten auf, an denen eine Anleihe vorzeitig nach Ablauf der Anrufschutzfrist gekündigt werden kann. Dieses Datum wird als Abrufdatum bezeichnet. Während der Laufzeit der Anleihe kann es einen oder mehrere Kündigungstermine geben. Der Anruftermin, der unmittelbar auf das Ende des Anrufschutzes folgt, wird als erster Anruftermin bezeichnet. Die Reihe der Abruftermine wird als Abruftermin bezeichnet, und für jeden Abruftermin wird ein bestimmter Rückzahlungswert angegeben. Ein Emittent kann seine bestehenden Anleihen am Kündigungstag bei günstigen Zinssätzen zurückzahlen. Wenn die Zinsen und Renditen ausreichend steigen, werden die Emittenten ihre Anleihen wahrscheinlich erst zu einem späteren Kündigungstermin kündigen oder einfach bis zum Fälligkeitstermin warten, um sich zu refinanzieren.
Premium anrufen
Um kündbare Wertpapierinhaber für das Wiederanlagerisiko, dem sie ausgesetzt sind, zu entschädigen und ihnen künftige Zinserträge zu entziehen, zahlen die Emittenten eine Kündigungsprämie. Die Kaufprämie ist ein Betrag über dem Nennwert des Wertpapiers und wird für den Fall gezahlt, dass das Wertpapier vor dem geplanten Fälligkeitsdatum zurückgezahlt wird. Anders ausgedrückt ist die Call-Prämie die Differenz zwischen dem Call-Preis der Anleihe und dem angegebenen Nennwert. Für nicht kündbare Wertpapiere oder für eine Anleihe, die während ihrer Kündigungsschutzfrist vorzeitig zurückgezahlt wird, ist die Kündigungsprämie eine vom Emittenten an die Anleihegläubiger gezahlte Vertragsstrafe.
In den ersten Jahren ist ein Abruf zulässig, die Prämie entspricht in der Regel einem Jahreszins. Abhängig von den Bedingungen der Anleihevereinbarung sinkt die Abrufprämie allmählich, wenn sich das aktuelle Datum dem Fälligkeitsdatum nähert. Bei Fälligkeit beträgt die Gesprächsprämie null.
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