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Buffett's Moat: Googles Wettbewerbsvorteil

algorithmischer Handel : Buffett's Moat: Googles Wettbewerbsvorteil

Ein wesentlicher Bestandteil der Anlagestrategie von Warren Buffett ist sein Fokus auf das, was er "Wassergräben" nennt. In architektonischer Hinsicht ist ein Wassergraben ein mit Wasser gefüllter Graben, der eine Burg oder eine Stadt umgibt, um eine Verteidigungsbarriere gegen Eindringlinge zu bilden. In der Wirtschaft bezeichnet ein Wassergraben einen Wettbewerbsvorteil, der es einem Unternehmen ermöglicht, übergroße Gewinne zu erzielen. Buffetts Burggraben bezieht sich immer noch auf eine Schutzbarriere, aber anstatt ein Schloss zu schützen, hilft es zu verhindern, dass die Gewinne eines Unternehmens von Wettbewerbern untergraben werden.

Die Identifizierung von Unternehmen mit Wassergräben ist von zentraler Bedeutung für Buffetts Strategie, und sein Rat an die Manager des Unternehmens besteht darin, sich darauf zu konzentrieren, die Wassergräben tiefer und umfassender zu machen. Allerdings sehen nicht alle Wassergräben gleich aus und die Bewertung der Haltbarkeit eines Wassergrabens kann eine Herausforderung darstellen. Wettbewerbsvorteile lassen sich in die folgenden großen Kategorien einteilen: Größenvorteile, Markenvorteile, regulatorische Vorteile und geistiges Eigentum in Form von Marken oder Patenten.

Google (NASDAQ: togetL) von Alphabet Inc. hat sich schnell zu einem der dominantesten und profitabelsten Unternehmen der Internet-Software- und -Dienstleistungsbranche entwickelt. Während Google verschiedene Geschäftsaktivitäten betreibt, verdient es sein Geld hauptsächlich mit zwei zentralen Werbeunternehmen: der Internetsuche und der gezielten kontextbezogenen Werbung. Sowohl Buffett als auch sein Investmentpartner, der stellvertretende Vorsitzende von Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), Charlie Munger, haben die Stärke von Googles Burggraben kommentiert. Wenn Sie die Quellen des Wettbewerbsvorteils von Google anhand dieser Kategorien untersuchen, erhalten Sie einen Einblick in die Nachhaltigkeit der Dominanz von Google.

Skalenvorteil

Wettbewerbsvorteile, die sich aus der Größenordnung ergeben, beziehen sich in der Regel auf angebotsseitige Vorteile wie die Kaufkraft eines großen Restaurants oder einer Einzelhandelskette. Wenn auf der Nachfrageseite Skalenvorteile bestehen, werden diese üblicherweise als Netzwerkeffekte bezeichnet. Der Vorteil von Google ist bedeutend und nachhaltig. Ein Netzwerkeffekt ist wirksam, wenn ein Dienst für alle Benutzer wertvoller wird, wenn der Dienst mehr Benutzer hinzufügt. Das Ergebnis kann oftmals eine Gewinner-Alles-Dynamik in der Branche sein, wie dies eindeutig beim Google-Suchmaschinengeschäft der Fall ist. Der Suchdienst verbessert sich, da mehr Suchen von Nutzern durchgeführt werden und sich Websites optimieren, um bei Google-Suchen gefunden zu werden. Scale ist auch im Werbenetzwerk von Google aktiv, das auf der Grundlage von Interessenprofilen für Internetnutzer relevante Werbung bereitstellt. Je mehr Google durch die Suche über seine Nutzer erfährt, desto besser wird die Ausrichtung.

Beides sind enorme Vorteile, die für jeden Wettbewerber schwer zu überwinden sind. Der Marktanteil von Google bei der Internetsuche liegt bei 64%. Solange Google zwei Drittel des Marktes für Suchanfragen kontrolliert, ist sein Burggraben tief und breit. Die zielgerichtete Werbereichweite des Unternehmens ist sogar noch größer und richtet sich an 92% aller Internetnutzer in den USA.

Googles Marke

Googles Marke ist zweifelsohne stark. Der Name des Unternehmens ist das allgemein akzeptierte Verb für die Durchführung einer Internetsuche. Die Frage, ob dank der Marke ein Wettbewerbsvorteil besteht, hängt jedoch davon ab, wie wichtig die Marke für die Verbraucher ist, um eine Entscheidung über die zu verwendende Dienstleistung zu treffen. Aus dieser Perspektive ist es unwahrscheinlich, dass die Marke Google einen wesentlichen Beitrag zum Burggraben leistet. Die Nutzer bevorzugen aufgrund der Qualität und Zuverlässigkeit der Ergebnisse meist die Google-Suche. Die Nutzer würden wahrscheinlich wechseln, wenn ein anderer Player die Netzwerkvorteile von Google überwinden und schnellere und genauere Ergebnisse liefern würde. In der Such- und Werbebranche sowie in anderen Softwaregeschäften von Google wie Android, Maps und Google Mail sind Markenbekanntheit und Loyalität stark ausgeprägt, die beide zum Unternehmensgraben beitragen. Die Haltbarkeit dieser Beiträge dürfte nicht so stark sein.

Wettbewerbsvorteile regulieren

Wettbewerbsvorteile, die sich aus der Regulierung ergeben, ergeben sich in der Regel aus einigen staatlichen Maßnahmen, die die Angriffe der Wettbewerber begrenzen. Im Fall von Google ist der Marktanteil des Unternehmens bei der Suche und beim mobilen Betriebssystem Android so hoch, dass die Regulierung als eine mögliche Bedrohung für die Fähigkeit des Unternehmens droht, seine hohe Rentabilität aufrechtzuerhalten. Die Aufsichtsbehörden in den USA und insbesondere in Europa überwachen die Geschäftspraktiken von Google auf wettbewerbswidriges Verhalten. Es gibt möglicherweise keinen besseren Beweis für die Stärke von Googles Wassergraben als die Aufsichtsbehörden, die ihn tatsächlich für unlauter gegenüber der Konkurrenz erklären. Mit Blick auf die Zukunft ist es jedoch wahrscheinlich, dass sich die Wettbewerbsvorteile von Google trotz Regulierung und nicht als Folge davon behaupten müssen.

Geistiges Eigentum

Geistiges Eigentum als Beitrag zu Googles Wassergraben ist schwer einzuschätzen. Vorteile, die sich aus dem geistigen Eigentum ergeben, beziehen sich häufig auf patentierte Technologien wie Arzneimittelformulierungen. Google besitzt viele Patente, aber es ist nicht klar, dass eines dieser Patente die Konkurrenten unbedingt in Schach halten muss. Darüber hinaus investiert Google in hohem Maße in Forschung und Entwicklung (F & E) und stellt erstklassige Ingenieure ein, um ihre intellektuellen Fähigkeiten für herausfordernde Probleme einzusetzen. Die Fähigkeit, die Besten und Klügsten einzustellen, ist sicherlich ein Wettbewerbsvorteil, aber es handelt sich um ein Produkt der Google-Skala, nicht um geistiges Eigentum.

Letztendlich ist der Suchalgorithmus der Kern von Google, der häufig als Reaktion auf Änderungen in der Internetumgebung angepasst wird. Dieser Algorithmus und die Fähigkeit von Google, die schnellste und umfassendste Suche bereitzustellen, sind im Wesentlichen dafür verantwortlich, die Skalierungsvorteile zu erzielen, die Google heute bietet. Das gesammelte Wissen und der Computercode, die den Google-Produkten zugrunde liegen, sind zwar nicht unbedingt durch Patente oder Marken geschützt, lassen sich jedoch nur schwer replizieren und müssen daher als Teil des Unternehmensgrabens betrachtet werden.

Die Quintessenz

Ein wichtiger Test für Buffett und Munger bei der Beurteilung der Haltbarkeit eines Wirtschaftsgrabens ist, ob ein Konkurrent mit einem umfangreichen Scheckheft das fragliche Geschäft nachbilden kann. Nach diesem Standard ist Googles Wassergraben breit und tief. Viele gut finanzierte Konkurrenten haben erfolglos versucht, Googles Schloss zu stürmen, insbesondere im Suchmaschinengeschäft. Die größte Bedrohung für das Unternehmen liegt wahrscheinlich in erheblichen Änderungen des Verhaltens der Internetnutzer. Zum Beispiel würde die Effektivität des Unternehmens in Frage gestellt, wenn soziale Netzwerke so populär würden, dass sie den Nutzen von Internetsuchen einschränken würden. Google muss flink bleiben und bereit sein, sich an seine Umgebung anzupassen, um seinen Vorteil zu erhalten und auszubauen.

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