Angekündigt werden (TBA)
Zu kündigen, oder TBA, ist ein Begriff, der Termingeschäfte mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) beschreibt. Pass-Through-Wertpapiere, die von Freddie Mac, Fannie Mae und Ginnie Mae ausgegeben wurden, werden auf dem TBA-Markt gehandelt, und der Begriff TBA leitet sich aus der Tatsache ab, dass das tatsächliche hypothekenbesicherte Wertpapier, das zur Erfüllung eines TBA-Handels geliefert wird, nicht mit gekennzeichnet ist die Zeit, die der Handel gemacht wird. Die Wertpapiere werden 48 Stunden vor dem festgelegten Handelsabrechnungstag angekündigt.
Die zentralen Thesen
- TBA ist ein Begriff aus dem Verkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren, deren Einzelheiten erst später bekannt wurden.
- Ein TBA ist ein guter erster Leitfaden für einen Trade, aber da er nicht alle Details eines Trades enthält, ist es am besten, wenn Profis die Nuancen eines TBA-Trades verstehen.
- Aufgrund ihrer Natur können TBAs manchmal ein erhebliches Risiko bergen.
TBA verstehen
Ein TBA dient als Vertrag zum Kauf oder Verkauf eines MBS an einem bestimmten Datum, enthält jedoch keine Informationen zur Poolnummer, zur Anzahl der Pools oder zum genauen Betrag, der in die Transaktion einbezogen wird. Ein MBS ist eine Anleihe, die durch Hypothekendarlehen besichert ist. Kredite mit ähnlichen Merkmalen werden zu einem Pool zusammengefasst und dieser Pool wird anschließend verkauft, um als Sicherheit für das zugehörige MBS zu dienen.
Zins- und Kapitalzahlungen werden den Anlegern zu einem Zinssatz gewährt, der auf den Kapital- und Zinszahlungen der Kreditnehmer der verbundenen Hypotheken basiert. Anleger erhalten statt halbjährlich monatliche Zinszahlungen.
Die Abwicklungsverfahren für MBS-TBA-Geschäfte werden von der Bond Market Association festgelegt.
Dies liegt daran, dass der TBA-Markt davon ausgeht, dass MBS-Pools relativ austauschbar sind. Der TBA-Prozess erhöht die Gesamtliquidität des MBS-Marktes, indem Tausende verschiedener MBS mit unterschiedlichen Merkmalen über eine Handvoll Kontrakte gehandelt werden. Käufer und Verkäufer von TBA-Geschäften sind sich über folgende Parameter einig: Emittent, Fälligkeit, Kupon, Preis, Nennbetrag und Abrechnungsdatum.
Für jede Art von Agentur-Pass-Through-Sicherheit wird ein Abrechnungsdatum für jeden Monat vergeben. Die Geschäftspartner sind verpflichtet, Poolinformationen bis 15.00 Uhr (EST), 48 Stunden vor dem festgelegten Abrechnungstag, auszutauschen. Trades werden in Losen von 1 Million US-Dollar vergeben.
Besondere Überlegungen: TBA-Handelsrisiken
Aufgrund des Forward-Settlement-Charakters der Anlage besteht das Risiko eines Kontrahentenausfalls während des Zeitraums zwischen der Ausführung des Geschäfts und der tatsächlichen Abwicklung. Das mit dieser Form des Ausfalls verbundene Risiko besteht darin, dass die nicht ausfallende Partei insbesondere in sehr volatilen Märkten nicht in der Lage ist, ein Geschäft mit ähnlichen Bedingungen abzuschließen, sobald die Absichten der ausfallenden Partei bekannt sind. Das Risiko kann durch die Übertragung von Sicherheiten für die Transaktion gemindert werden, obwohl nicht alle Unternehmen unmittelbaren Zugang zu Sicherheitenverwaltungsdiensten haben.
Im Januar 2014, als das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen auf dem TBA-Markt mehr als 186 Mrd. USD erreichte, legte die Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA) Margenanforderungen fest, um die Risiken für TBA-Transaktionen mit längeren Abwicklungsterminen zu senken. Diese Regelung gilt nur für bestimmte Personen oder Institute und wird für Geschäfte mit kurzen Abwicklungsfristen nicht als notwendig erachtet.
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