10 berühmtesten Leveraged Buyouts

Schulden gibt es in vielen verschiedenen Formen, von Kreditkarten über Kredite bis hin zu Hypotheken. Es ist ein sehr wichtiger Teil der Geschäftswelt und wird sowohl von Einzelpersonen als auch von Unternehmen genutzt. Die Menschen können Schulden nutzen, um Häuser und Autos zu kaufen oder um ihre täglichen Einkäufe zu tätigen, ohne sie sofort bezahlen zu müssen. Ebenso können Unternehmen Geld von Kreditgebern leihen, um ihre Geschäfte zu finanzieren, dringend benötigte Forschung und Entwicklung (F & E) durchzuführen oder sogar für ihre Expansionspläne. Dies schließt Akquisitionen ein. Diese werden als Leveraged Buyouts (LBOs) bezeichnet. Lesen Sie weiter, um mehr über LBOs und die bekanntesten Übernahmen in der Unternehmensgeschichte zu erfahren.

Die zentralen Thesen

• Leveraged Buyout bezieht sich auf die Verwendung von geliehenem Geld zur Finanzierung des Erwerbs eines anderen Unternehmens.
• Der Zweck eines LBO besteht darin, es Unternehmen zu ermöglichen, große Akquisitionen zu tätigen, ohne viel Kapital zu investieren.
• Zu den drei größten LBOs in der Geschichte gehören Energy Future Holdings, Hilton Hotel und Clear Channel.

Was ist ein Leveraged Buyout?

Der Begriff Leveraged Buyout bezieht sich auf die Verwendung von geliehenem Geld zur Finanzierung des Erwerbs eines anderen Unternehmens. Einfach ausgedrückt, ein Unternehmen, das mehr Schulden aufnimmt, um die Anschaffungskosten eines anderen Unternehmens zu finanzieren, soll ein Leveraged Buyout durchlaufen. Leveraged Buy-outs verwenden die Vermögenswerte des Zielunternehmens als Sicherheiten sowie die des übernehmenden Unternehmens, um den für den Kauf des Unternehmens erforderlichen Kredit zu sichern.

LBOs werden im Allgemeinen auch als feindliche Übernahmen bezeichnet, da das Management des Zielunternehmens möglicherweise nicht möchte, dass der Deal zustande kommt. Leveraged Buyouts treten in der Regel auf, wenn die Zinssätze niedrig sind, die Kreditkosten sinken und wenn eine bestimmte Branche oder ein Unternehmen unterdurchschnittlich und unterbewertet ist.

Die meisten LBOs finden bei niedrigen Zinssätzen statt, wodurch die Kreditkosten gesenkt werden.

Das Ziel von Leveraged Buyouts besteht darin, eine große Akquisition zu tätigen, ohne viel Kapital zu investieren. Das angestrebte Ergebnis des Zusammenschlusses der beiden Unternehmen ist die Schaffung eines stärkeren und profitableren Unternehmens, das den Shareholder Value besser maximiert. LBOs können durchgeführt werden, um einem öffentlichen Unternehmen den Übergang zu einem privaten Unternehmen zu erleichtern, ein Geschäftssegment zu veräußern oder privates Eigentum von einem Unternehmen auf ein anderes zu übertragen.

1. Energy Future Holdings

In einer Ära der sogenannten Mega-Buy-outs zwischen 2005 und 2007 war der größte von ihnen die 48-Milliarden-Dollar-Akquisition des größten Stromversorgers in Texas, der damals als TXU bekannt war, durch ein Konsortium unter der Leitung von Kohlberg Kravis Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital) und Goldman Sachs.

Der Deal basierte auf der Überzeugung, dass eine steigende Energienachfrage das Angebot belasten und die Strompreise in die Höhe treiben würde. Kurz nach Abschluss des Deals führten vermehrte Horizontalbohrungen oder Fracking zu einer US-amerikanischen Schiefergasrevolution, und die Energiepreise fielen.

Das neu gegründete Unternehmen Energy Future Holdings meldete 2014 Insolvenz nach Chapter 11 an und qualifizierte sich als eine der 10 größten nichtfinanziellen Insolvenzen in der Geschichte. Warren Buffett, der berühmteste amerikanische Investor, war sogar davon überzeugt, dass der Deal nicht verpassen konnte, und verlor fast 900 Millionen Dollar.

2. Hilton Hotel

Auf dem Höhepunkt der Immobilienblase im Jahr 2007 kaufte die Blackstone Group Hilton im Rahmen eines Leveraged Buy-Outs in Höhe von 26 Mrd. USD. Als die Wirtschaft kurz nach dem Abschluss des Abkommens in eine Krise geriet, schien es nicht schlimmer zu sein, als einige ihrer Partner - Bear Stearns und Lehman Brothers - auseinander fielen.

Als das Unternehmen 2013 an die Börse ging, drehte sich alles drastisch um und verwandelte den Hilton-Deal in den profitabelsten Private-Equity-Deal aller Zeiten. Die Investoren, die den Sturm überstanden haben, wurden legendär und verdienten 12 Milliarden US-Dollar mit dem von vielen Analysten als bestverschuldet erachteten Buy-out aller Zeiten.

Im Jahr 2018 verkaufte Blackstone seine Beteiligung an der Hotelkette. Die Private-Equity-Gesellschaft hat 15, 8 Millionen Aktien entladen. Nach Schätzungen von Hilton würde der Verkauf 1, 32 Milliarden US-Dollar generieren.

3. Kanal löschen

Der größte Radiosender des Landes wurde 2006 von Bain Capital und Thomas H. Lee Partners für 27 Milliarden US-Dollar erworben. Diese Zahl beinhaltete die Rückzahlung von Schulden in Höhe von 8 Mio. USD. In einem Geschäft, das chaotisch wurde, gingen die beteiligten Private-Equity-Firmen vor Gericht, um die Banken zu zwingen, das größte Buyout in der Medien- und Unterhaltungsbranche abzuschließen.

Im Jahr 2014 änderte das Unternehmen seinen Namen in iHeartMedia, Inc., um der sich weiterentwickelnden Strategie Rechnung zu tragen, dass immer mehr Zuhörer online gehen und Musik über die iHeartRadio-App hören.

4. Kinder Morgan

Das in Houston ansässige Pipeline-Unternehmen Kinder Morgan stimmte einem Übernahmeangebot einer Gruppe von Investoren unter der Leitung seines Vorsitzenden und Mitbegründers Richard Kinder zu. In einer Geschichte voller Wendungen verklagten die Aktionäre, dass Kinder den Deal vor seinem eigenen Vorstand geheim gehalten habe. Der Deal wurde wegen der Fülle von Interessenkonflikten stark kritisiert.

Nachdem Goldman Sachs das Unternehmen zuvor nur beraten hatte, wurde er Teil der Investmentgruppe, die Richard Kinder half, den Deal zum Kauf seines eigenen Unternehmens abzuschließen. Das Unternehmen wurde 2011 im Rahmen des größten US-amerikanischen Börsengangs (IPO) mit Private Equity-Unterstützung an die Börse gebracht.

5. RJR Nabisco, Inc.

Jahrzehnte später ist der RJR-Nabisco-Deal von 1989 nach wie vor das bekannteste und berühmteste Leveraged-Buyout aller Zeiten. Indem Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. den Deal im Wert von 31 Mrd. USD oder inflationsbereinigt 55 Mrd. USD abwickeln, wird der darauffolgende Boom von Leveraged Buyouts zugeschrieben.

Der Deal war so bahnbrechend, dass er die Inspiration für ein Buch und einen erfolgreichen Film mit dem Titel "Barbarians at the Gate" darstellte. Spoiler-Alarm: RJR Nabisco wurde aufgelöst und KKR versprach, nie wieder so viel in eine Investition zu stecken.

6. Freescale Semiconductor, Inc.

Die Blackstone-Gruppe war vielen der größten Leveraged-Buy-outs in der Geschichte ein vertrautes Gesicht. Sie war Teil eines Konsortiums von Investoren, die an der Übernahme von Freescale Semiconductor für 18 Mrd. USD im Jahr 2006 beteiligt waren. Die Akquisition der ehemaligen Motorola-Liegenschaft ist berühmt für den größten Leveraged Buyout eines Technologieunternehmens in der Geschichte.

Das Unternehmen überlebte fast nicht, nachdem es seine Schulden stark unterschätzt hatte, sondern stieg mit einem Börsengang im Jahr 2011 aus der Asche auf.

7. PetSmart, Inc.

In einer Zeit, in der Leveraged Buyouts weitaus seltener vorkommen, ist die Übernahme von PetSmart im Wert von 9 Mrd. USD im Jahr 2014 eines der größten Leveraged Buyouts seit 2007.

Eine von der britischen Buyout-Firma BC Partners angeführte Gruppe gehörte zu mehreren interessierten Investmentgruppen, die nach einer Verbesserung der rückläufigen Verkäufe des Unternehmens suchten. Viele waren der Meinung, dass PetSmart seinen Marktanteil leicht steigern könnte, indem mehr Ressourcen für seine Online-Plattformen aufgewendet werden, die weitgehend ignoriert wurden.

8. Georgia-Pacific LLC

Georgia-Pacific, berühmt für die Herstellung von Dixie-Bechern und Brawny-Papiertüchern, wurde 2005 von Koch Industries im Wert von 21 Milliarden US-Dollar übernommen. David Koch und sein Bruder Charles sind berühmt dafür, zwei der reichsten Menschen in Amerika zu sein und einen beträchtlichen Beitrag zu konservativen Zwecken zu leisten.

Zusammen führten sie das familiengeführte Konglomerat mit einer Vielzahl von Geschäften in den Bereichen Energie, Rohstoffe, Zellstoff und Papier, Chemikalien, Ranching, Wertpapiere und Finanzen. Dieser Deal ist dafür bekannt, dass Koch Industries zum größten privaten Unternehmen des Landes wird. David Koch schied im Juni 2018 aus gesundheitlichen Gründen aus dem Unternehmen aus. Er ist verstorben im August 2019.

9. Harrahs Unterhaltung

Sie sagen, dass das Haus nie verliert, aber die Übernahme von Harrah's, dem weltgrößten Casino-Unternehmen, im Jahr 2006 ist dafür bekannt, diesem Trend zu trotzen. Kurz nach dem Leveraged Buyout in Höhe von 31 Mrd. USD brach der Immobilienmarkt ein und die Tourismusbranche brach ein.

Nachdem das Unternehmen seinen Namen in Caesars Entertainment geändert hatte, zog es seinen Börsengang 2010 zurück und verlor in diesem Jahr 831 Millionen US-Dollar. 2015 meldete das legendäre Glücksspielimperium die Insolvenz von Chapter 11 an.

10. Erste Datengesellschaft

Im Jahr 2007 erwarb das Buy-out-Unternehmen Kohlberg Kravis Roberts & Co. den Kreditkartenunternehmen First Data für 30 Milliarden US-Dollar. Der Deal schien kurz nach seinem Abschluss aufgrund der Finanzkrise eine Katastrophe zu sein, aber First Data hielt an und ist eine der einzigen überlebenden Vorkrisenakquisitionen von KKR.

Im Jahr 2015 startete First Data ein Comeback mit dem Verkauf von Apps und Big Data-Diensten an kleine Unternehmen im Vorfeld des offiziellen Börsengangs. Die Geschichte von First Data ist eine der wenigen Erfolgsgeschichten aus dem Boom von Leveraged Buyouts.